Intel was benefited from Agentic AI CPU:GPU ratio shift and foundry on EMIB

Executive summary

之前多次報告提到 AI代理人需求爆發將改變AI伺服器 CPU:GPU 配比（Why Intel breaking a new high post 1H26 results and guidance? ），開始推波助瀾Intel的數據中心及整體營收及獲利的持續上修（Which can be revised the most if AMD is right for higher server CPU TAM?），加上被台積電認證的 EMIB 技術（幫助台積電解決缺 CoWoS 產能的問題 Time to evaluate Intel's EMIB sales from Google），18A/14A等代工業務的擴展及良率改善，我們認為半導體老店Intel 在未來的12個月，應該還是能持續表現優於同業。

Key highlights from 2Q26-3Q26

• 2Q26-3Q26 sales ahead of consensus estimates by 13% and 8%, respectively: 英特爾公布2Q26 營收達161億美元，季增19%，年增25%，明顯超過市場預期達12%，主要系數據中心及AI晶片業務營收超預期達13%所帶動。3Q26 營收指引為158-168億美元，中位數季增1%（-2% to +4% 區間)，年增19%，8%高於市場預期，但我們認為公司採保守原則提供指引；

• All about datacenter & AI：我們認為 Intel 因 18A 良率改善，一般消費性 CPU 營收也季增15%，但數據中心及AI晶片營收季度大增24%，年增59% （AI晶片年增超過70%），明顯高於我們之前預估的35%年度複合增長率 (2026-2030E)；