¿Ha empezado el crash de la IA? | Micron y SanDisk sacuden Wall Street

Hola, ¿qué tal? ¿Os habéis dado cuenta de que las empresas que más dinero están ganando con la inteligencia artificial son las que han provocado la mayor crisis tecnológica en muchos años? Microm, Sandik, Samsung, OSK, Heini se han convertido en las grandes estrellas de la revolución tecnológica. Venden más, suben los precios, disparan sus beneficios y parece que tienen el negocio perfecto del siglo. Pues bien, ahora son también el epicentro del terremoto bursátil. Micron ha llegado a perder cerca de un 20% para recuperar después buena parte de la caída. Sandys ha sufrido desplomes de dos dígitos, seguidos de rebotes superiores al 20%. Y el Cospi surcoreano ha encadenado jornadas con caídas y subidas cercanas también al 20%. Un mercado a prueba de estómagos delicados, como veis. ¿Qué está pasando aquí? ¿Os parece que tanta volatilidad es normal? Ha empezado la criba en Wall Street. Si es así, ya tenemos una primera víctima. Un fondo creado por un antiguo investigador de Open Eye ha perdido un 67% y ha tenido que vender prácticamente toda su cartera y a toda prisa. Pero antes de contaros cómo ha terminado contra las cuerdas este fondo, hay que entender dónde había metido el dinero, porque la mecha no se ha encendido en cualquier rincón del mercado. Se ha encendido precisamente en las compañías de semiconductores. uno de los negocios más rentables y más sobrecalentados de toda la revolución de la inteligencia artificial.

Y para entenderlo, hay que fijarse en una pieza muy concreta, la memoria. La inteligencia artificial necesita chips, claro, pero esos chips tienen que mover cantidades gigantescas de datos y hacerla a una velocidad brutal. Si no, da igual que tengamos un procesador potentísimo, porque se queda esperando. ¿Y cuál es la solución? La memoria HBM. No hace falta ponerse ahora demasiado técnico. La HBM es una memoria mucho más rápida que permite que los chips de NVIDIA, por ejemplo, trabajen a pleno rendimiento. ¿A quién beneficio todo esto? Pues a NVIDIA, porque puede vender aceleradores más potentes y más caros. Y también a Microsoft, a Amazon o a Alphabet Google, porque pueden tener modelos más grandes, responder a más usuarios y sacar más rendimiento de cada servidor. Estamos hablando de la gallina de los huevos de oro. Pero ahora viene el lío. Microm, Samsung y SK Ginis han visto que la memoria HBM deja mucho más dinero que la memoria convencional. ¿Y qué han hecho? Lo que haríamos cualquiera de nosotros. dedicar más tiempo y dinero a la HBM para la inteligencia artificial y menos a otras memorias que llevan los ordenadores, los móviles, las consolas o los coches. ¿Qué significa esto? Que la inteligencia artificial está reduciendo la oferta disponible para todo lo demás.

Y sí, claro, los precios suben. Para el inversor el resultado es prácticamente el mismo. Poca oferta más mucha demanda es igual a precios elevados y beneficios disparados. Ahora bien, si el negocio es tan bueno, tan magnífico, si la demanda seguirá creciendo. Y si estas empresas han ganado tanto, tantísimo dinero, ¿por qué han empezado a caer sus acciones? Principalmente por cuatro razones. Primero, las valoraciones se habían ido demasiado lejos y cualquier duda provoca una recogida masiva de beneficios. Segundo, Wall Street empieza a cuestionar el gasto en inteligencia artificial. Lo sabemos. Si todos esos millones se van a convertir en beneficios, bien, pero si no, tenemos un problema. Tercero, ha aparecido el miedo a China. La expansión de fabricantes como CX-MT amenaza con aumentar la oferta, elevar la competencia y terminar presionando los precios de la memoria. Y cuarto, el apalancamiento puede ser puro veneno y convertir un ajuste en una estampida. Cuando empezaron las caídas llegaron las margin calls, las liquidaciones automáticas y las ventas forzosas. Y cada venta provocaba nuevas caídas y nuevas ventas. ¿Y por qué después llegan rebotes del 18 o del 26%? Que a veces lo preguntáis. Porque cuando se agotan las ventas forzosas entran los cazadores de gangas y los inversores bajistas tienen que recomprar.

La misma deuda que aceleró la subida y agravó la caída termina amplificando también el rebote, ¿veis? Y aquí aparece... La primera gran víctima de todo este movimiento, el Fondo Situational Average West. Su fundador, Leopold Asserbrenner, había trabajado con OpenAI y se había convertido en una especie de niño prodigio de la inversión en inteligencia artificial. Creó el fondo en 2024 con unos pocos cientos de miles de millones de dólares y en muy poco tiempo, fijaros, llegó a gestionar más de 20.000 millones, 20.000. Su fórmula, apostar muy fuerte por compañías como Sandix, SK Hynix o por Core Wave y multiplicar la jugada utilizando dinero prestado. Esto es muy importante. Mientras la demanda crecía, los precios subían y los márgenes se disparaban. Parecía el negocio perfecto y funcionó. El fondo ganó un 440% durante la primera mitad de 2026. Una auténtica barbaridad. Pero ya sabéis cómo funciona también esto. Cuando utilizas dinero prestado y todo sube, las ganancias se multiplican. El problema llega cuando el mercado se da la vuelta porque entonces también se multiplican las pérdidas. Imaginad que compráis una casa poniendo 20.000 euros y el banco os presta los otros 80.000 que necesitáis. Si la casa pierde rápidamente buena parte de su valor, el banco os llama y os dice...