In deze eerste beleggersbrief van 2026 blik ik terug op de eerste maand van het nieuwe jaar.

Dit artikel betreft geen beleggingsadvies (lees de volledige disclaimer hier). Deze brief is online terug te vinden op beursbaas.substack.com.

In deze beleggersbrief:

• Transacties: welke transacties ik in januari deed.

• Portfolio: de stand van zaken per 31 januari 2026.

• Verkoop ASML: waarom ik mijn positie in ASML nu volledig heb verkocht in een volledig omgekeerd sentiment.

• Bijkoop Netflix: waarom ik mijn positie in Netflix daarentegen juist met 270% heb uitgebreid.

• Verkoop Christian Dior: waarom ik mijn volledige positie in Christian Dior heb verkocht.

• 3i Group: een korte terugblik op 3i Group zijn Q3 FY2026 cijfers.

Transacties

In januari deed ik onderstaande transacties:

• De aankoop van 100 aandelen Netflix ($NFLX) voor €77,76 (€7.776,00) op 5 januari 2026.

• De verkoop van 24 aandelen ASML ($ASML.AS) voor €1.120,76 (€26.898,20) op 15 januari 2026.

• De aankoop van 150 aandelen Netflix ($NFLX) voor €76,41 (€11.461,00) op 15 januari 2026.

• De aankoop van 100 aandelen Netflix ($NFLX) voor €75,30 (€7.530,00) op 20 januari 2026.

• De verkoop van 16 aandelen Christian Dior ($CDI.PA) voor €513,94 (€8.223,00) op 30 januari 2026.

Dividend

Op 9 januari 2026 ontving ik €268,91 aan dividend van 3i Group. Dit bedrag is ten gunste gekomen van mijn kaspositie.

De bovenstaande 5 transacties en dividendbetaling zorgden voor een cashflow van +€8.623,11 ten gunste van de kaspositie in portfolio. In januari deed ik geen kapitaalinjecties of -onttrekkingen.

Portfolio

Per 31 januari 2026 bestaat mijn portfolio uit de bedrijven Netflix (32%), 3i Group (27%), Amazon (20%), Alphabet (5%) en een kaspositie van 15%.

In januari steeg de waarde van mijn portfolio met +2,5%. Een mooie start van het nieuwe jaar, maar nietszeggend in het grotere geheel.

Hieronder licht ik de transacties verder toe die ik in de afgelopen maand heb gemaakt.

Verkoop ASML

Op 15 januari 2026 verkocht ik mijn resterende 24 aandelen ASML ($ASML.AS) voor €1.120,76 (€26.898,20). Dit betreft de resterende helft die ik heb overgehouden na de eerdere verkoop van 24 aandelen in oktober 2025, toen het aandeel een weging van 47% op mijn totale portfolio had aangenomen na de forse koersstijging van de 6 maanden daaraan voorafgaand.

Op dit moment, eind januari 2026, staat de koers van ASML op €1.160. Dit is +105% boven mijn laatste aankoop in april 2025 — slechts 9 maanden geleden — toen het aandeel op €565 noteerde. Destijds bood het bedrijf in mijn waarderingsmodel een geïmpliceerd rendement van 17,8% IRR tot en met 2030. Dit rendement is inmiddels gedaald tot 5,3% IRR.

Zoals ik op 28 januari 2026 schreef in mijn duiding over ASML zijn Q4 2025 cijfers, is het fascinerend om te zien hoe snel het sentiment rondom ASML is omgedraaid in het afgelopen jaar, zowel in de media, als onder beleggers op de beurs. Het tegenovergestelde was zichtbaar 1,5 jaar geleden, toen ASML naar aanleiding van zijn te vroeg gepubliceerde Q3 2024 cijfers op 15 oktober 2024 een duikvlucht maakte in beurswaarde. Dit negatieve sentiment werd versterkt door mediabedrijven. Zo luidden de krantenkoppen destijds als volgt:

• ASML cuts sales forecasts in Q3 earnings published early (Reuters, 2024);

• ASML Suffers Worst Day in 26 Years on Chipmaker Woes (Bloomberg, 2024);

• Breakingviews: ASML’s weakness flags limits of the AI boom (Reuters, 2024);

• ASML shares drop sharply after warning on semiconductor recovery (The Financial Times, 2024);

• Global Chip Stocks Erase $420 Billion After ASML Sales Warning (Bloomberg, 2024).

Ik stond versteld van de korte termijn zienswijze van de auteurs van deze berichtgevingen en het gekaderde narratief dat zij hiermee creëerden. Ik deed een klein onderzoekje en schreef een paper met mijn bevindingen over de manier waarop mediabedrijven over deze cijfers van ASML rapporteerden en de nuance die zij hierin al dan niet aanbrachten. Mijn conclusie luidde als volgt:

“Mijns inziens is de berichtgeving inzake ASML echter te gekleurd en mist de nuance. Hierbij ontbreekt achtergrondinformatie waardoor de data die wordt gepresenteerd in dergelijke berichtgevingen van mediabedrijven enkel toegespitst zijn op korte termijn ontwikkelingen, waarbij zij inherent verzaken om de lezer — die mogelijk ook belegger is — te verrijken met het grotere geheel. Er wordt enkel gerapporteerd over de korte termijn ontwikkelingen waarbij geen juiste context wordt geleverd.”

Bron: Paper Onderzoek: Berichtgevingen in de media n.a.v. ASML’s Q3 2024 Financial Results (Beursbaas, 19 oktober 2024)

In deze paper sloot ik af dat het mij steeds meer ging opvallen dat de berichtgevingen in de media geen tot slechts een beperkte vorm van nuance bevatten. Dit heeft als resultaat dat positieve artikelen vaak te positief worden vormgegeven (waarbij er geen ruimte is voor nuance met kritische punten) en negatieve artikelen vaak te negatief worden geportretteerd (zonder nuanceringen in relatie tot positieve punten).

Laat ik vooropstellen dat ik het jammer vind dat deze ongenuanceerde benaderingen plaatsvinden met als resultaat dat mensen hierdoor slecht worden geïnformeerd. Eigenlijk zou je de beleggers die bijvoorbeeld hun aandelen ASML in oktober 2024 (€615) of april 2025 (€565) overweegden te verkopen, gedreven door het gecreëerde sentiment in de media en op de beurs, willen beschermen. Echter kunnen we hierop geen invloed uitoefenen; we kunnen enkel proberen om voor onszelf in de chaos het licht proberen te blijven zien.

Ik merk dat ik dit in toenemende mate gelukkig steeds beter begin te doen. Het reflecteren op gebeurtenissen in het verleden helpt hierbij erg. Zo zie ik bijvoorbeeld vele gelijkenissen tussen ASML in oktober 2024 en Netflix en 3i Group anno begin 2026.

Middels het delen van deze reflecties en in het contact dat ik heb met andere beleggers probeer ik deze opgedane kennis en ervaringen ook over te dragen aan anderen. Ik denk dat dit belangrijk is om elkaar verder te helpen als beleggers, in een wereld waarin het aantal korte termijn prikkels alsmaar lijkt toe te nemen.

In de tussentijd kunnen we proberen om te profiteren van de grote onkunde die plaatsvindt. Charlie Munger zei tijdens de Berkshire Hathaway Shareholder Meeting in 2015 het volgende:

“If people weren’t so often wrong, we wouldn’t be so rich.”

— Charlie Munger

Er zijn meerdere wegen die naar Rome leiden, maar bij het succesvol beleggen in individuele aandelen komt toch vaak een element van contrair denken terug, waarbij beleggers in perioden van negatief sentiment hun aandelen stevig vasthouden of juist overgaan tot (additionele) aankopen, en zich hiermee nimmer laten verleiden om zich tot de kudde toe te voegen.

In de afgelopen periode restte mij dan ook de vraag hoe ik mijzelf nu verhoud ten opzichte van de kudde; wat te doen met mijn aandelen ASML? De grote kudde beleggers zijn nu opeens weer van mening dat er een hogere koers op de borden voor ASML moet staan.

De genuanceerde, contraire belegger vraagt zich af of het aanhouden van een belegging opweegt tegen de risico’s en de opportuniteitskosten die hiermee gepaard gaan. Wanneer we kijken naar de totstandkoming van het rendement inzake ASML in de afgelopen 9 maanden zien we dat met de sterke koersstijging ook de waardering van het bedrijf sterk is opgelopen. Want waar ASML in april 2025 op 25.5x zijn TTM nettowinst noteerde, noteert ASML op dit moment op 52.6x zijn TTM nettowinst. Met andere woorden: van de 130% koersstijging in de afgelopen 9 maanden is zo’n 106% afkomstig uit multiple expansion en 12% in de intrinsieke verhoging van zijn EPS. Dit is aan de ruige kant mijns inziens; ook voor het kwaliteitsbedrijf dat ASML op dit moment is, beoordeel ik de huidige waardering van het bedrijf aan de hoge kant.

Met de opgelopen waardering is ook de IRR van ASML sterk afgenomen, zelfs wanneer je zou overgaan tot het verruimen van de outlook. In mijn waarderingsmodel, waarin ik vooralsnog geen mutaties heb gemaakt, noteert ASML op dit moment op 5,3% IRR op basis van ASML’s mid-point 2030 guidance, die het bedrijf tijdens de publicatie van zijn jaarcijfers eveneens onveranderd heeft gehandhaafd.

ASML zou best verder kunnen stijgen op basis van een (nog) enthousiaster sentiment, maar aangezien ik geen sentiment belegger ben, heb ik mijn aandelen verkocht.

Ik sluit mijn positie ASML af met een winst van €15.078,87 (feb ‘24 - jan ‘26).

Bijkoop Netflix

Voor de vrijgekomen gelden van ASML heb ik gelijk alweer een nieuwe bestemming gevonden: Netflix. Op 31 december 2025 noteerde Netflix 11% van mijn portefeuille. Deze positie heb ik in januari middels 3 bijkooptransacties verhoogd tot 32% per 31 januari 2026.

In mijn analyse van de Q4 2025 cijfers van Netflix ben ik ingegaan op mijn zienswijze over het bedrijf en waarom ik van mening ben dat het negatieve sentiment, zoals we deze ook bij ASML zagen, op den duur ook weer zal omdraaien wanneer beleggers inzien dat voorgenomen overname van Warner Bros juist van significante waarde voor Netflix zal zijn in de toekomst en dit de korte termijn druk op FCF beschikbaar voor SBB ver zal overstijgen.

Om een toelichting te geven over waarom ik veel kansen zie voor additionele waardecreatie voor Netflix in het scenario dat de voorgenomen overname van Warner Bros definitief door zal gaan, kunnen we ons bijvoorbeeld richten tot de recente lancering van Alphabet’s Project Genie, of het Chinese LingBot-World, gemaakt door Alibaba’s Wan2.2. Met deze technologieën kunnen gebruikers in een zeer korte tijd hun eigen virtuele werelden creëren.

In mijn deep dive van Netflix vorig jaar sprak ik mijn verwachtingen voor deze ontwikkelingen al uit:

“Met de verdere ontwikkeling van AI wordt het straks wellicht mogelijk om met een simpele prompt je eigen virtuele, interactieve wereld te creëren. [...] Gedreven door onze sterk ontwikkelde perceptie van tijd en zijn lineaire verloop, is het voor velen nauwelijks nog voor te stellen dat de ontwikkeling van een virtuele wereld voor een film, serie of game in de toekomst mogelijk nog maar enkele seconden zal duren.”

Bron: Deep Dive Netflix (Beursbaas, 2025)

Het maken van een virtuele wereld met draken is leuk, maar het mist een bepaalde context; een verhaal. Wanneer Netflix straks over de IP van Warner Bros zal beschikken, kan het, net zoals elk ander bedrijf, in principe dezelfde content genereren, maar het zal als enige de unieke IP van bijvoorbeeld Harry Potter hierbij kunnen gebruiken.

Onderstaande schreef ik afgelopen weekend in onze community:

Stel dat bedrijven straks even goede software kunnen genereren, dan zal het enige onderscheidende vermogen zijn of zo’n video in een Harry Potter (Warner Bros.) franchise wordt gegoten of dat dit zonder IP wordt gedaan. Plus de bestaande distributie die hierbij komt kijken zal ook waardevol zijn. Ik snap de zet van Netflix goed om Warner Bros over te willen nemen; op bestaande IP zal veel waarde kunnen worden gecreëerd in een wereld van AI.

Notitie februari 2026

Een verborgen parel in Warner Bros is Warner Bros Games. Deze divisie bezit meerdere game studios zoals Avalanche Software, bekend van Hogwarts Legacy, Rocksteady Studios, de makers van Batman: Arkham trilogy en Suicide Squad: Kill the Justice League, en WB Games Boston, bekend van titels als Game of Thrones: Conquest.

De distributiekracht van Netflix zal in combinatie met de unieke IP van Warner Bros zeer waardevol zijn, is mijn verwachting. Zeker in een wereld die, gedreven door AI, een steeds uniformer karakter aanneemt; mensen zijn nu eenmaal op zoek naar schoonheid. Deze zal, zeker wanneer mensen emotioneel gebonden zijn aan merken en franchises, te vinden zijn in de producties van Netflix-Warner Bros. Ik denk dan ook dat de waarde die AI in zijn algemeen zal creëren hoofdzakelijk zal liggen op het gebied van het efficiënter maken van onze wereld.

Het artikel The Abundance Paradox: Why Netflix’s $82B Acquisition Makes Sense in the Era of AI van Sequoia Capital (2025) wordt het een en ander van mijn zienswijzen mooi toegelicht.

Waardering

In de waarderingsbenadering die ik in mijn analyse van Netflix Q4 2025 cijfers deelde, heb ik nog geen rekening gehouden met de positieve effecten die een overname van Warner Bros zou kunnen bijdragen.

Op dit moment noteert Netflix in mijn waarderingsmodel op een IRR van 17,7% CAGR tot en met 2030. Dit rendement houdt, naast de voor- of nadelen van Warner Bros, geen rekening met eventuele dividenduitkeringen of reducties in aandelen uitstaand. Ik acht de kans aanwezig dat de waardecreatie op lange termijn met de overname van Warner Bros deze rendementsverwachting zal kunnen overstijgen. Hiervoor is echter wel een goede executie nodig door het management in de komende jaren. Voor ons als aandeelhouders rest, voor nu, geduld om deze waarde te zien ontsluiten op de beurs.

In januari breidde ik mijn positie in Netflix met 270% uit van 130 naar 480 aandelen.

Verkoop Christian Dior

Naar aanleiding van de FY2025 cijfers van LVMH heb ik mijn positie in Christian Dior verkocht. Hierbij heb ik mijn volledige positie van 16 aandelen gesloten op 30 januari 2026 voor €513,94 (€8.223,00).

In mijn analyse op deze cijfers schreef ik het onderstaande:

[LVMH past] op dit moment niet meer in mijn portefeuille thuis. Met een aangescherpte strategie en visie op beleggen heb ik slechts een aantal slots beschikbaar om de sterkste bedrijven ter wereld in op te nemen wanneer zij op zeer aantrekkelijke waarderingen worden aangeboden op de beurs. Ondanks dat met een belegging in LVMH mogelijk kan worden voorgesorteerd op een herstel in groei in 2026, vind ik de huidige waardering van het bedrijf — met een beurswaarde die inmiddels met 35% is opgelopen sinds juni 2025 — in combinatie met de onzekerheid over het toekomstige groeipad van het bedrijf, niet goed genoeg om een sterke propositie voor toekomstige alpha-generatie mee vorm te geven.

Bron: LVMH FY2025 Analyse (Beursbaas, 2026)

Ik sluit mijn positie in Christian Dior met een verlies van €1.502,93 (feb ‘24 - jan ‘26).

3i Group

Op 29 januari jl. kwam 3i Group met zijn Q3 FY2026 cijfers. Dat 3i Group op dit moment op de beurs als een bal onder water is, zag je ook terug in de +15% koersstijging die het aandeel doormaakte op de dag van publicatie.

In de afgelopen maanden is er veel negatief sentiment aanwezig rondom het bedrijf vanwege de pas op de plaats in LFL groei van Action (hoofdz. Frankrijk). Ik denk dat dit negatieve sentiment voor een groot gedeelte misplaatst is, en dat Action dit jaar zal laten zien dat het inderdaad ging om tijdelijke omstandigheden.

Het management van 3i Group kijkt met eenzelfde enthousiasme naar de huidige, afgenomen beurswaarde, kijkend naar de insider transactions van het bedrijf. Zo heeft Simon Borrows, nadat hij in november vorig jaar al 30.000 aandelen kocht, ook een aantal dagen geleden een nieuwe pluk van 30.000 aandelen bijgekocht ad £34,90.

Tot Slot

Januari was een maand waarin ik veel geschoven heb met de kapitaalallocatie in mijn portfolio. Op dit moment bevat mijn portfolio 4 bedrijven, waarvan de top 3 een gezamenlijke weging van ~79% heeft. Ik denk dat dit een uitzonderlijke keuze is in uitzonderlijke omstandigheden. Vorig jaar deed ik onderzoek naar 3i Group en Netflix, niet wetende dat er niet veel later met deze twee bedrijven twee gouden kansen in mijn schoot zouden worden geworpen.

Uiteraard weet ik niet hoe de toekomst er exact voor deze bedrijven uit zal zien, maar in het spectrum van kennis, waardering, convictie en intuïtie scoren Netflix en 3i Group hoog. Ik kan dan ook niet anders dan deze kansen volledig benutten met het innemen van een grote exposure naar deze bedrijven.

Alphabet, de kleinste positie met 5% weging, publiceert op 4 februari zijn cijfers, gevolgd door Amazon op 5 februari.

Op dit moment heb ik een kaspositie van 15%. Deze zal ik gebruiken wanneer nieuwe kansen zich voordoen. In januari ben ik begonnen met het onderzoeken van een nieuw kansrijk bedrijf, dat net als 3i Group ook een investeringsmaatschappij betreft. Het is mooi om de opgedane kennis over 3i Group hierin mee te nemen en het vliegwiel steeds iets sneller te zien gaan draaien.

Mooie tijden,

Eelze Pieters

4 februari 2026

Subscribe now

Disclaimer

De content op deze Substack wordt uitsluitend aangeboden voor informatieve en educatieve doeleinden. Door deze content te gebruiken, erken en accepteer je de voorwaarden zoals uiteengezet in deze disclaimer.

Rol van de auteur

Ik, Eelze Pieters, ben de auteur van de content die op deze Substack wordt gepubliceerd. Mijn rol is uitsluitend die van onderzoeker en analist op het gebied van bedrijven en beleggingsonderwerpen. De gedeelde inzichten weerspiegelen mijn persoonlijke analyse, ervaring en mening.

Geen beleggingsadvies

De informatie die door Beursbaas wordt verstrekt, vormt geen beleggingsadvies en mag niet als basis voor een investeringsbeslissing worden gebruikt. Lezers zijn zelf verantwoordelijk voor hun onderzoek en dienen een gekwalificeerde professional te raadplegen indien financiële, boekhoudkundige, fiscale of andere deskundigheid vereist is. Beursbaas mag onder geen enkele omstandigheid worden beschouwd als adviseur.

Geen aanbod of uitnodiging

Niets in deze Substack vormt een aanbod, uitnodiging of aanbeveling om effecten, financiële instrumenten of andere activa te kopen of verkopen. Het materiaal wordt uitsluitend voor informatieve doeleinden verstrekt en impliceert geen goedkeuring of aanmoediging tot handelen.

Toekomstgerichte uitspraken

Sommige content kan toekomstgerichte uitspraken bevatten over mogelijke prestaties van bedrijven, markttrends of andere prognoses. Deze uitspraken zijn gebaseerd op aannames en overtuigingen en zijn onderhevig aan inherente risico’s en onzekerheden. Werkelijke resultaten kunnen aanzienlijk afwijken van de uitdrukkingen of implicaties.

Belangenconflicten

Van tijd tot tijd kan ik posities aanhouden in de bedrijven die in mijn onderzoek worden besproken of genoemd. Deze posities, indien aanwezig, worden waar relevant bekendgemaakt. Holdings kunnen echter te allen tijde zonder voorafgaande kennisgeving veranderen.

Beperkingen van aansprakelijkheid

Hoewel ik streef naar nauwkeurigheid en volledigheid, kunnen noch ik, noch deze Substack de juistheid, tijdigheid of betrouwbaarheid van de gepresenteerde informatie garanderen. Ik aanvaard geen aansprakelijkheid voor verlies, schade of ongemak voortvloeiend uit het gebruik van deze content, inclusief directe, indirecte of gevolgschade.

Eigendom en intellectueel eigendom

Alle content op deze Substack, inclusief tekst, afbeeldingen en onderzoeks­materiaal, is het intellectueel eigendom van de auteur, tenzij anders vermeld. Content mag niet worden gekopieerd, verspreid of gereproduceerd zonder expliciete schriftelijke toestemming.

Algemene risico’s

Investeren in effecten brengt risico’s met zich mee, inclusief het mogelijke verlies van kapitaal. Historische prestaties bieden geen garantie voor toekomstige resultaten. Lezers dienen zich bewust te zijn dat markten inherent onzeker zijn en dat geen enkele strategie succes garandeert. Deze Substack wordt niet gereguleerd door een financiële autoriteit en is uitsluitend bedoeld voor educatieve doeleinden.

Akkoord met voorwaarden

Door toegang te nemen tot en gebruik te maken van deze Substack stem je in met de voorwaarden van deze disclaimer. Indien je niet akkoord gaat, word je verzocht af te zien van het gebruik van de content.