5-12 Nisan 2026 | Barbarians Bülten #42

Ateşkes Geldi, Rahatlama Geldi Ama Güven Hâlâ Gelmedİ

4–12 Nisan 2026 haftası bana piyasaların ne kadar hızlı fikir değiştirebildiğini bir kez daha gösterdi. Haftaya savaş korkusuyla girdik, ortasında ateşkes manşetiyle rahatladık, sonunda ise “tamam mı, devam mı?” sorusuyla baş başa kaldık. ABD–İran hattında ilan edilen iki haftalık ateşkes, petrolü sert aşağı çekti, Nasdaq’a güçlü bir nefes aldırdı, kriptoda yeniden risk alma iştahını artırdı. Ama bu hikâyenin altını kazıyınca şunu görüyorum: Piyasa rahatladı, evet. Fakat kalıcı şekilde ikna olmuş değil. Çünkü Hürmüz tam normalleşmiş değil, enerji maliyeti hâlâ yüksek, enflasyon yeniden manşete döndü ve Islamabad’daki görüşmeler de anlaşmayla sonuçlanmadı.

ABD tarafında haftanın en önemli makro verisi enflasyondu. Mart TÜFE verisi aylık bazda yüzde 0,9, yıllık bazda yüzde 3,3 geldi. Bu, son iki yılın en sert aylık hızlanmalarından biri. En kritik kalem ise enerji oldu. Savaşın etkisiyle benzin fiyatları martta yüzde 21,2, dizel fiyatları yüzde 30,8 yükseldi. Çekirdek enflasyon tarafı daha kontrollü kaldı ve yüzde 2,6 civarında seyretti, ama piyasa zaten burada sorunu gördü: Manşet enflasyon yeniden yukarı kıvrılıyorsa, Fed için alan eskisi kadar rahat değil. Ben bu veriyi şöyle okuyorum: Savaşın ekonomik etkisi artık sadece “haber riski” değil, doğrudan fiyatların içine girmiş durumda.

İstihdam tarafı ise daha dirençli bir resim verdi. Martta ABD ekonomisi 178 bin yeni istihdam üretti ve işsizlik oranı yüzde 4,3’e indi. Bu veri, büyümenin tamamen dağılmadığını gösteriyor. Ama burada da önemli ayrıntı şu: Güçlü istihdam ile yükselen enerji enflasyonu aynı anda gelince, Fed’in önündeki denklem daha kolay değil, daha zor hale geliyor. Çünkü artık mesele “büyüme zayıf, Fed indirir” kadar basit değil. Eğer enerji fiyatı enflasyonu beslemeye devam ederse, güçlü istihdam da Fed’in daha uzun süre beklemesine bahane olur. Bu yüzden ben bu haftaki güçlü istihdamı piyasa için tam pozitif değil, daha çok “karışık iyi” veri olarak görüyorum.

Dolar endeksi de tam olarak bu karmaşık tabloyu fiyatladı. Savaşın ilk şokunda dolar güçlenmişti. Ateşkes haberi geldikten sonra ise risk iştahı toparlanınca doların o sert güvenli liman primi biraz geri verildi. Yani hafta genelinde dolar, önce korkuyla destek buldu, sonra rahatlama ile bir miktar gevşedi. Bu da bana şunu söylüyor: Doların yönü artık sadece Fed’e bağlı değil. Jeopolitik başlık, en az para politikası kadar belirleyici. Kripto yatırımcısı açısından bunun anlamı net: Dolar kalıcı biçimde sakinleşmeden riskli varlıklarda rahat ve lineer bir yükseliş beklemek zor.

Nasdaq cephesi ise haftanın en net rahatlama rallisini yaşadı. Ateşkes haberinin geldiği gün Wall Street güçlü yükseldi; hafta toplamında Nasdaq yaklaşık yüzde 4,7 prim yaptı, S&P 500 yüzde 3,6 yükseldi, Dow da yüzde 3 civarı kazanç yazdı. Teknoloji hisseleri özellikle bu rahatlamadan beslendi. Bunun sebebi çok açık: Petrol düşünce enflasyon korkusu bir miktar gevşiyor, enflasyon korkusu gevşeyince tahvil ve Fed baskısı hafifliyor, bu da en çok büyüme hisselerine yarıyor. Ben bu hafta Nasdaq’taki hareketi “hikâye geri döndü” şeklinde değil, “risk primi geçici olarak düştü” şeklinde okuyorum. Çünkü yükseliş kuvvetliydi ama nedeninin kalıcı mı, geçici mi olduğu henüz net değil.

Büyük hisselerde de benzer bir ayrışma vardı. Nvidia, Alphabet ve Amazon gibi isimler ateşkes sonrası risk iştahının geri gelmesiyle daha iyi performans verdi. Piyasa bir anda tekrar yapay zekâ ve büyüme hikâyesine dönmeye başladı. Ama burada önemli bir ayrıntı var: Bu hisseler yeniden alıcı buldu diye bütün sorunlar çözülmüş değil. Güçlü dolar, enerji maliyetleri ve küresel tedarik zinciri riski hâlâ masada. Yani ben bu haftaki yükselişi güçlü ama kırılgan buluyorum. Hikâye var, evet. Ama o hikâyenin altında sağlam bir zemin oluşması için sadece ateşkes değil, daha net bir diplomatik sonuç da lazım.

Kripto tarafına gelirsek, haftanın ana omurgası yine ETF akışlarıydı. Burada tablo bana göre net ama ince bir ayrım içeriyor. Bitcoin, ateşkes haberleri ve azalan jeopolitik stresle birlikte yeniden 73 bin dolar seviyesini test etti. Bunun arkasında hem risk iştahındaki toparlanma hem de ETF tarafında gelen taze para vardı. Hafta içinde spot Bitcoin ETF’lerinde bir günde 358 milyon dolarlık giriş görüldü; başka bir günde bu rakam 471 milyon dolara çıktı. Mart ayı toplamına bakıldığında ise yaklaşık 1,32 milyar dolarlık bir girişle dört aylık çıkış serisi kırılmış durumda. Bu çok önemli. Çünkü bana kurumsal yatırımcının piyasayı tamamen terk etmediğini, sadece doğru manşeti beklediğini söylüyor. Ateşkes o manşeti kısa süreliğine verdi ve para yeniden masaya geldi.

Ethereum tarafı ise yine Bitcoin kadar güçlü ve net değildi. Son haftalarda ETH ürünlerinde zaman zaman toparlanma görülse de, kurumsal iştah Bitcoin kadar istikrarlı değil. Bunun sebebi bence çok açık: Bitcoin şu an makro alternatif ve güvenli liman tartışmasının içinde kalabiliyor. Ethereum ise daha çok kullanım, regülasyon ve ağ aktivitesi anlatısıyla hareket ediyor. Risk arttığında yatırımcı önce ETH’de frene basıyor. Bu hafta da genel görüntü buydu. Bitcoin tarafında “geri dönen kurumsal ilgi” konuşuldu, Ethereum tarafında ise hâlâ seçici ve daha kırılgan bir iştah vardı.

Global siyasi tarafta ise piyasanın rahatlamasına rağmen belirsizlik hâlâ yüksek. Ateşkes ilan edildi, evet. ABD güçleri Hürmüz’de mayın temizleme operasyonuna başladı, birkaç tanker geçiş yaptı, petrol ilk şoktan sonra geri çekildi. Ama hemen ardından Islamabad’daki üst düzey görüşmelerin anlaşmasız sona ermesi, kırılganlığın devam ettiğini gösterdi. Taraflar müzakereyi tamamen kapatmadı ama anlaşmanın çıkmaması, piyasaya şunu söyledi: Şu an alınan nefes kalıcı barış değil, sadece geçici bir mola olabilir. İşte bu yüzden ben bu haftaki rahatlamayı gerçek ama sınırlı görüyorum. Çünkü savaş manşeti tam kapanmış değil.

Önümüzdeki haftaya bakarken benim üç ana ekranım olacak. Birincisi petrol. Eğer petrol yeniden 100 doların üzerine tırmanırsa, bu haftaki rahatlamanın büyük kısmı boşa çıkar. İkincisi dolar. DXY yeniden güvenli liman gibi yukarı kıvrılırsa, kripto ve Nasdaq’ın işi zorlaşır. Üçüncüsü ise ETF akışları. Bitcoin ETF’lerine girişler sürer ve Ethereum tarafı da eşlik ederse, piyasa “bu ateşkesi satın alıyorum” demeye devam eder. Ama akış yeniden zayıflarsa, bu haftaki hareketin daha çok short covering ve geçici rahatlama olduğu anlaşılır.

Ben bu haftayı tek kelimeyle “nefes” haftası olarak okuyorum. Panik azaldı, iştah geri geldi, ama güven tam kurulmadı. Bu yüzden ben önümüzdeki hafta yön değil, teyit arayacağım. Piyasa bu hafta umut satın aldı. Bakalım gelecek hafta o umudu elde tutabilecek mi.

Subscribe

Destek seviyeleri 69200-70300

Altında 66100 seviyesi destek olarak göreve hazır bekliyor.

Direnç bölgelerinde ise 73000 kısa vadeli üstüde ise 77200 civarında başka bir direnç bulunmakta.

Subscribe

Total

2.33t ve 2.16t destekleri dikkat çekiyor mal boşaltma yeri olarak da gözümüze 2.73-2.75 seviyeleri olarak görünebilir.

Subscribe