KORKU AZALMADI, AMA PİYASA YİNE DE ALIŞMAYA BAŞLADI

10–17 Mayıs 2026 Haftalık Finans Bülteni

10–17 Mayıs haftasını ben şöyle okudum: piyasa artık savaşı ilk günkü panikle değil, maliyetini hesaplayarak fiyatlıyor. ABD–İran hattı hâlâ sıcak. Hürmüz tarafı tam açılmış değil. Petrol hâlâ enflasyon için tehdit. Ama buna rağmen hem Nasdaq hem de kripto tarafında “dünya yıkılmıyor” refleksi güçlenmeye başladı.

Yani bu hafta ana tema korkunun bitmesi değil, korkuya alışılmasıydı. Bu çok önemli bir ayrım. Çünkü yatırımcı bazen iyi haber geldiği için değil, daha kötü haber gelmediği için risk alır. Bu hafta tam olarak öyleydi.

ABD MERKEZLİ GELİŞMELER: ENFLASYON YENİDEN MASANIN BAŞINDA

ABD tarafında haftanın ana dosyası yine enflasyondu. Nisan TÜFE verisi yıllık bazda %3,8’e yükseldi. Bu, son üç yılın en yüksek seviyelerinden biri ve mart ayındaki %3,3’lük seviyenin belirgin üzerinde. Çekirdek enflasyon da %2,8’e çıktı. Yani enerji şoku sadece manşet rakamı değil, fiyat davranışını daha geniş alana yayma riski taşıyor.

Ben burada çok net bir şey görüyorum: savaşın ekonomik etkisi artık teorik değil, rakamın içine girmiş durumda.

Üretici fiyatları tarafında da tablo sertti. Nisan ÜFE aylık bazda %1,4 arttı. Yıllık ÜFE ise %6,0’a çıktı. Bu, son dört yılın en sert artışlarından biri. Artışın önemli kısmı enerji ve taşımacılık maliyetlerinden geldi, ama hizmetler ve toptan-perakende marjları da bu maliyetlerin tüketiciye geçirildiğini gösteriyor.

Yani şirketler şoku emmek yerine fiyatlara yansıtmaya başlamış durumda. Bu da Fed açısından “bekleyelim, geçer” diyebileceğin türden bir tablo değil.

İSTİHDAM TARAFI HÂLÂ TAM ÇÖKMÜŞ DEĞİL

İstihdam tarafında ise henüz dağılma yok. İşsizlik oranı %4,3 civarında kalıyor ve iş gücü piyasası tam anlamıyla kırılmış değil. Bu da piyasada şu algıyı güçlendiriyor: enflasyon yeniden hızlanırken ekonomi tamamen çökmüyorsa, Fed’in faiz indirmesi daha da zorlaşır.

Birkaç hafta önce piyasa “ilk indirim ne zaman?” sorusunu soruyordu. Şimdi ise daha çok “bu yıl hiç indirim gelir mi?” sorusu öne çıkıyor. Bu değişim çok önemli.

FED: SABIRLI DEĞİL, MECBUR KALDIĞI İÇİN BEKLEYEN BİR FED

Fed cephesinde bu hafta yeni bir karar yoktu ama ton değişmedi. Piyasa artık Fed’in çok erken bir rahatlamaya gitmeyeceğini daha güçlü biçimde fiyatlıyor. Enflasyon yeniden yukarı gelirken, iş gücü piyasası tamamen çözülmemişken, merkez bankasının alanı daralıyor.

Ben burada önemli olanın sadece Fed’in ne yaptığı değil, neyi yapmamayı seçtiği olduğunu düşünüyorum. Ve şu an Fed’in seçtiği şey çok net: erken gevşememek.

Bu yüzden piyasadaki rahatlama, Fed destekli bir iyimserlik değil. Daha çok savaşın ilk şokunun sindirilmesiyle gelen kontrollü bir nefes.

DOLAR ENDEKSİ: GÜVENLİ LİMAN DEĞİL, AYNI ZAMANDA BASKI UNSURU

Dolar endeksi bu hafta yeniden güç kazandı. Bunun arkasında iki neden vardı. Birincisi, İran savaşı sürdükçe güvenli liman talebi. İkincisi ise daha önemlisi, daha az faiz indirimi beklentisi.

Ben bu ikinci nedeni daha kritik buluyorum. Çünkü güvenli liman refleksi geçici olabilir. Ama para politikasına dair beklenti değişirse etkisi daha kalıcı olur. Bu hafta dolar tam olarak bunu yaptı. Sadece korkuyla değil, Fed’in daha uzun süre sıkı kalabileceği düşüncesiyle de destek buldu.

Kripto ve Nasdaq tarafı için bunun anlamı net: güçlü dolar rahat bir yükseliş ortamı yaratmaz. Bu yüzden bu hafta gördüğümüz pozitif fiyat hareketlerini kalıcı boğa coşkusu gibi değil, güçlü ama temkinli bir dayanıklılık testi gibi okumak daha doğru.

TAHVİL PİYASASI: ASIL GERİLİMİN SESSİZ EKRANI

Bu hafta tahvil tarafını göz ardı etmek hata olurdu. Çünkü savaşın ve enflasyon baskısının gerçek etkisi önce tahvil piyasasında hissedildi. ABD 10 yıllık tahvil faizi yeniden yukarı hareket etti. Bu da piyasaya çok net bir mesaj verdi: yatırımcı enflasyonun düşeceğine tam inanmıyor ve Fed’in faiz indirimine rahatça geçeceğini de fiyatlamıyor.

Tahvil faizleri yukarı gittikçe, özellikle büyüme hisseleri ve kripto gibi nakit akışından çok beklentiyle fiyatlanan varlıklar baskı hissediyor. Bu yüzden ben bu hafta tahvilleri, sadece sabit getirili piyasa verisi olarak değil, tüm riskli varlıkların arka plan basıncı olarak gördüm.

Kısacası savaşın sesi manşetlerdeydi ama stresin sesi tahvil piyasasındaydı.

NASDAQ VE US100: TEKNOLOJİ YİNE PİYASAYI TAŞIDI

Nasdaq cephesinde haftanın ana hikâyesi yine teknoloji oldu. Enflasyon verisi kötüydü, İran riski masadaydı, ama buna rağmen teknoloji hisseleri güçlü kaldı ve Nasdaq yeniden yüksek seviyelere yürüdü.

Burada özellikle Nvidia öncülüğünde çip ve yapay zekâ ekosistemi tekrar lokomotif oldu. Çip tarafına gelen haber akışı, teknoloji yatırımcısının hâlâ büyüme hikâyesine tutunduğunu gösterdi. Bu, bana göre bu haftanın en ilginç kırılmalarından biriydi: makro zorluklara rağmen piyasa, AI temasını taşımaya devam ediyor.

BÜYÜK HİSSELER: HEPSİ AYNI DEĞİL, AYRIŞMA NET

Büyük hisselerde tablo biraz daha seçiciydi. Nvidia ve yarı iletken tarafı güçlüydü. Apple ve Microsoft tarafında piyasa artık daha çok “istikrarlı nakit akışı” ve güçlü dolar etkisi üzerinden fiyatlama yapıyor. Meta ve Alphabet tarafında reklam ve yapay zekâ verimliliği desteği devam ediyor.

Tesla cephesinde ise yatırımcı güveni daha kırılgan kalmaya devam ediyor. Yani Nasdaq’ta hikâye hâlâ teknoloji, ama her teknoloji hissesi aynı puanı almıyor.

Ben bunu şöyle okuyorum: teknoloji anlatısı devam ediyor, ama artık daha seçici bir sermaye dönemi başladı.

BITCOIN VE ETHEREUM ETF’LERİ: PARA MASADA AMA SABRI AZALDI

Kripto tarafında asıl kırılma ETF akışlarında oldu. Mayıs ayının ilk bölümünde spot Bitcoin ETF’leri çok güçlü girişler almıştı. Ancak 10–17 Mayıs haftasında bu momentum sert şekilde tersine döndü ve Bitcoin ETF’lerinde son üç ayın en büyük çıkışlarından biri görüldü.

Ethereum tarafında da tablo benzerdi. Spot ETH ETF’lerinde art arda kırmızı günler yaşandı ve anlamlı bir para çıkışı görüldü.

Ben burada çok net bir mesaj görüyorum: kurumsal yatırımcı masayı terk etmiyor, ama el yükseltmeyi bırakıyor. Yani bu hareket tam bir kaçış değil, risk azaltma. Savaş uzadıkça, petrol yüksek kaldıkça ve Fed daha az güvercin oldukça, ETF yatırımcısı “biraz daha bekleyeyim” diyor.

Bu davranış, Bitcoin fiyatının tamamen çökmesini engellemese de yukarı hareketi sınırlıyor. Kripto artık çok daha kurumsal bir piyasa olduğu için, ETF akışındaki yavaşlama doğrudan fiyat davranışına yansıyor.

TÜREV PİYASA: PANİK YOK, AMA COŞKU DA YOK

Türev piyasada büyük bir tasfiye çılgınlığı yoktu. Aynı zamanda büyük bir kaldıraç taşkınlığı da yoktu. Ben bunu olumlu ama uyarıcı bir sinyal olarak görüyorum.

Çünkü spot tarafta para yavaşlarken türev tarafta kaldıraç da şişmiyorsa, piyasa şimdilik “bekleme” moduna geçmiştir. Bu da yön arayan ama paniklemeyen bir yatırımcı kitlesine işaret eder.

Yani burada tam anlamıyla korku yok. Ama çok güçlü bir güven de yok.

GLOBAL GÜNDEM VE POLİTİK ETKİLER: SAVAŞ BİTMEDİ, SADECE NORMALLEŞTİ

Bu haftanın en önemli politik gerçeği şu oldu: İran savaşı hâlâ bitmedi ama piyasa onu artık yeni normal gibi fiyatlamaya başladı. Diplomatik kanallar açık. Büyük güçler savaşın kontrolden çıkmamasını istiyor. Ama aynı anda, enerji arzı ve deniz trafiği üzerindeki baskı da tamamen çözülmüş değil.

Yani tam serbest geçiş yok, ama tam kilitlenme de yok. Piyasa işte bu gri alanı fiyatlıyor.

Benim için bu hafta global tarafın özeti şu: savaşın etkisi kalıcılaştıkça, piyasa da onunla yaşamayı öğreniyor. Ama bu öğrenme, riskin ortadan kalktığı anlamına gelmiyor. Sadece şokun ilk etkisi azalıyor.

ÖNÜMÜZDEKİ HAFTA İÇİN BENİM RADARIM

Önümüzdeki hafta ben dört şeye bakacağım:

Birincisi dolar. DXY güçlenmeye devam ederse, hem Nasdaq hem kripto tarafında yukarı alan daralır.
İkincisi petrol. Petrol kalıcı biçimde gevşemezse, enflasyon korkusu Fed’i kilitli tutmaya devam eder.
Üçüncüsü tahviller. 10 yıllık tahvil faizi yukarı gitmeye devam ederse, teknoloji hisseleri ve kripto tarafında baskı daha görünür hale gelir.
Dördüncüsü ETF akışları. Bitcoin ve Ethereum ETF’lerinde bu hafta gördüğümüz çıkışlar devam ederse, bu durum kripto tarafında rallinin ivmesini bozar.

BENİM HAFTALIK SONUÇ CÜMLEM

Ben bu haftayı “alışma haftası” olarak yazıyorum. Korku tamamen yok olmadı. Ama piyasa artık o korkuyla yaşamaya başladı.

Bu çok önemli. Çünkü artık oyunu belirleyecek şey korkunun seviyesi değil, o korkunun maliyeti olacak.

Ben bu hafta şunu gördüm: piyasa kötü veriye rağmen ayakta kalabiliyor. Bu güçlü bir şey. Ama aynı piyasa, kötü veriyi sonsuza kadar görmezden gelemez. O yüzden ben önümüzdeki hafta yön değil, dayanıklılık arayacağım.

Çünkü şu an asıl soru şu:

Piyasa savaşla yaşamayı öğreniyor olabilir. Ama savaşın ekonomik maliyetini de taşıyabilecek mi?

Subscribe now

Bitcoin:

Destek bölgeleri 74-73k
Altında 71-70k
Altında 67-66k olarak dikkat çekiyor dirençler ise 80-81k ve üstünde 83-85k aralığı olarak görünüyor.

Subscribe now

ETH:

2150 üstünde kalıcılık artık bizi bir üst dirence itmeli yani 2300-2400 aralığına kadar itebilir bizi market.

Subscribe now

ALTCOİNLER:

Aylardır beklediğinizi büyük gerçek yükselişin neden gelmediğini merak ediyorsanız bunun için en önemli görünmesi dikkat edilmesi gereken şeylerin başında ETHBTC bulunuyor bu yeşil kutu geldiktren sonra ben minik bir altcoıin rallisinin hazırlıklarına başlanılması gerektiğini düşünüyorum burası ETH merkezli olacaktır. Çok ezili çok bezdirildi ama ETH her zaman ETH olacaktır.

Subscribe now