ATEŞKES UZADI, RALLİ DERİNLEŞTİ, AMA TAHVİL PİYASASI HÂLÂ “DUR” DİYOR

25–30 Mayıs haftasını ben tek bir cümleyle özetlerim: piyasa barışı değil, barış ihtimalini satın aldı. ABD–İran hattında ateşkesin uzatılmasına dair anlaşma zemininin oluşması, Hürmüz üzerindeki baskının kısmen hafiflemesi ve petrolün ilk panik fiyatlamasından geri çekilmesi, hem Nasdaq’ı hem kriptoyu yukarı itti. Ama aynı anda Washington’dan gelen “anlaşma olmazsa saldırılar yeniden başlayabilir” mesajları, bu rahatlamanın ne kadar kırılgan olduğunu sürekli hatırlattı. Yani bu hafta güçlü bir risk iştahı vardı, ama o iştah tam güvene dayanmıyordu.

ABD MAKRO GÖRÜNÜMÜ: BÜYÜME VAR, ENFLASYON DA VAR

ABD tarafında makro resim bu hafta yine çok temiz bir hikâye sunmadı. İlk çeyrek büyümesinin yaklaşık yüzde 2 civarında seyretmesi ekonominin hâlâ ayakta olduğunu gösteriyor, ama bu büyüme yatırımcıya rahat bir “her şey yolunda” hissi vermiyor. Çünkü aynı tabloda enflasyon hâlâ yüksek, savaşın enerji tarafındaki etkisi hâlâ canlı ve tüketici tarafındaki satın alma gücü baskı altında.

Özellikle nisan PCE verisinin yıllık yüzde 3,8, çekirdek PCE’nin yüzde 3,3 gelmesi piyasa açısından önemliydi. Bu veri bana tek bir şey söylüyor: enflasyon sorunu çözülmüş değil, sadece biçim değiştiriyor.

Üretici fiyatları cephesinde de tablo rahatlatıcı değildi. Son açıklanan ÜFE verileri, enerji ve lojistik maliyetlerinin üretici cephesinde yukarı baskı yaratmaya devam ettiğini gösterdi. Bu da şirketlerin maliyetleri emmek yerine fiyatlara geçirme riskini büyütüyor.

Ben burada hâlâ şunu görüyorum: savaşın ekonomik etkisi haber başlığından çıkıp fiyat mekanizmasının içine yerleşmiş durumda. O yüzden piyasa artık sadece manşet değil, manşetin enflasyon zincirine nasıl bağlandığını fiyatlıyor.

FED CEPHESİ: İNDİRİM DEĞİL, SABIR FİYATLANIYOR

Fed tarafında piyasa dili net biçimde değişti. Birkaç ay önce “ilk faiz indirimi ne zaman?” sorusu öndeydi. Şimdi ise daha çok “Fed gerçekten bu yıl indirecek mi?” sorusu öne çıkıyor.

Benim okuduğum şu: Fed şu an piyasaya yeni bir şahin sürpriz vermiyor ama aynı anda erken rahatlama da vaat etmiyor. Bu da dolar ve tahvil getirilerini yukarıda tutuyor.

Fed’in önünde çok rahat bir alan yok. Çünkü büyüme tamamen düşmüyor, iş gücü piyasası tamamen kırılmıyor ve enerji kaynaklı enflasyon baskısı geri dönüyor. Böyle bir zeminde merkez bankası acele etmeyi değil, beklemeyi seçiyor.

TAHVİL PİYASASI: ASIL STRESİN SESSİZ MERKEZİ

Bu dönemin bence en önemli ama en az hakkı verilen tarafı yine tahvillerdi. ABD 30 yıllık tahvil faizinin yüzde 5,2 civarını görmesi ve 10 yıllık getirinin yüksek kalması, hisse piyasası için hâlâ ciddi bir stres kaynağı.

Ben tahvil tarafındaki bu baskıyı çok ciddiye alıyorum. Çünkü teknoloji hisselerinin ve kriptonun rahatça yükselmesi için tahvil faizlerinin sakinleşmesi gerekir. Şu an ise hisse tarafı yukarı giderken tahvil piyasası “o kadar da rahat olmayın” diyor.

Bu yüzden ben 25–30 Mayıs haftasını sadece Nasdaq ve kripto yükseldi diye pozitif okumuyorum. Aynı anda tahvil piyasasının “fren” görevini sürdürdüğünü de görüyorum. Bu ikili yapı, rallinin neden güçlü ama kırılgan olduğunu çok iyi anlatıyor.

DOLAR ENDEKSİ: ZAYIFLIK BİTTİ, AMA YENİ BOĞA DA HENÜZ BAŞLAMADI

DXY mayısın son haftasında dipten toparlandı. Ama bu toparlanma tam bir kopuş değildi. Ben burada çok net bir denge görüyorum: piyasa doları tamamen terk etmiyor, çünkü hem Fed tarafı gevşek değil hem de İran dosyası kapanmış değil. Ama aynı anda kalıcı bir barış ihtimali de doları sınırsız yukarı taşıyamıyor.

Bu yüzden doların bu dönemdeki hareketi bana göre tam anlamıyla “kontrollü güçlenme” olarak tanımlanmalı. Dolar sertleşmiyor ama zayıflamayı da sürdüremiyor. Bu da hem Nasdaq hem kripto için sınırlı ama pozitif bir alan açıyor.

NASDAQ VE US100: TEKNOLOJİ YİNE SAHNEDE

Hisse tarafında piyasa çok net biçimde teknolojiye döndü. Ateşkesin uzayabileceğine dair haberler geldikçe S&P 500 ve Nasdaq rekor kapanışlar yaptı. Özellikle çip hisseleri ve AI teması yeniden öne geçti.

Burada piyasanın çok net bir refleks verdiğini görüyorum: jeopolitik risk bir kademe gevşer gevşemez para yeniden AI hikâyesine dönüyor.

Ama bu yükselişi koşulsuz bir güven olarak okumuyorum. Çünkü aynı anda teknoloji sektöründe yapay zekâ uğruna yapılan büyük sermaye harcamaları, şirketlerin geri alım gücünü ve kâr kalitesini baskılayabilir. Yani büyüme anlatısı güçlü, evet. Ama bunun bedeli de büyüyor.

BÜYÜK HİSSELER: HİKÂYE GÜÇLÜ, AMA MALİYET SORUSU DEVAM EDİYOR

Apple, Microsoft, Meta ve Alphabet gibi büyük hisselerde hikâye hâlâ güçlü. Özellikle AI, bulut ve dijital reklam tarafındaki momentum sürüyor. Nvidia ve genel çip ekosistemi ise yeniden piyasanın liderliği rolüne döndü.

Ama yatırımcı artık sadece büyüme anlatısını değil, o büyümenin maliyetini de sorguluyor. Yani piyasa bu şirketleri seviyor ama artık her fiyatı onaylamıyor.

Benim için bu haftanın teknoloji özeti şu: anlatı yaşıyor, sermaye dönüyor, ama çarpanlar artık daha çok test ediliyor.

BITCOIN VE ETHEREUM ETF’LERİ: AKIŞLAR ZAYIF, AMA HİKÂYE BİTMEDİ

Kripto tarafında mayıs son haftası biraz daha temkinliydi. Bitcoin ETF’lerinden mayıs içinde ciddi çıkışlar yaşandı ve bazı günlerde 300 milyon doların üstünde tek günlük net çıkış görüldü. Bu, kurumsal ilginin bittiğini değil, ritmin bozulduğunu gösteriyor.

Ben burada çok net bir ayrım yapıyorum: ETF yatırımcısı piyasayı terk etmiyor, ama risk yükseldiğinde iştahını azaltıyor. Bu da Bitcoin’in yüksek bölgelerde tutunmasına rağmen yükseliş ivmesinin sınırlı kalmasına yol açıyor.

Ethereum tarafında ise tablo biraz daha kırılgan kaldı. ETH fiyatı dengede ama yatırımcı davranışı Bitcoin’e kıyasla daha hassas. Çünkü Ethereum hikâyesi daha çok ağ kullanımı, staking, uygulama katmanı ve regülasyon tarafıyla taşınıyor. Makro stres yükseldiğinde yatırımcı önce ETH’de frene basıyor.

Buna rağmen fiyatın tamamen çözülmemesi ve ETF tarafında tam bir çöküş görülmemesi, sistemden paranın tamamen çıkmadığını gösteriyor. Bu bence hâlâ olumlu.

TÜREV PİYASA: KALDIRAÇ PATLAMASI YOK, BU OLUMLU

Türev piyasalarda bu hafta taşkın bir kaldıraç coşkusu görmedim. Bu önemli. Çünkü spot tarafta akış zayıflarken, türev tarafta aşırı kaldıraç birikmiyorsa piyasa hâlâ kontrollü davranıyor demektir.

Ben bu yapıyı olumsuz görmüyorum. Tam tersine, fiyat yukarı gitmekte zorlanırken bile sistemik risk yaratacak bir köpük oluşmaması daha sağlıklı bir zemine işaret eder. Kriptoda son aylarda öğrendiğimiz şey şu: gerçek ve kalıcı yükseliş, çılgın kaldıraçla değil sabırlı para akışıyla gelir.

GLOBAL GÜNDEM: BARIŞ UMUDU VAR, GÜVEN YOK

Global tarafta haftanın ana omurgası yine İran dosyasıydı. ABD ve İran, ateşkesi uzatmak ve Hürmüz’ü yeniden ticarete açmak için çerçeve üzerinde çalıştı. Bu, petrolü aşağı çekti ve risk iştahını destekledi.

Ama aynı anda Washington’dan gelen “anlaşma çıkmazsa saldırılar yeniden başlar” mesajı, piyasaya şu hatırlatmayı yaptı: bu dosya kapanmış değil, sadece ertelenmiş olabilir.

Ben bu tabloyu şöyle okuyorum: piyasa umut satın aldı ama güven henüz satın almadı. Bu haftaki rahatlamanın kırılgan olmasının ana nedeni de tam olarak bu.

ÖNÜMÜZDEKİ HAFTA İÇİN BENİM RADARIMDA NE VAR?

Önümüzdeki haftaya girerken benim ekranımda dört başlık var.

Birincisi, Hürmüz gerçekten normalleşecek mi?
Çünkü enerji fiyatı sakinleşmeden enflasyon tarafında kalıcı rahatlama zor.

İkincisi, dolar 99 bandının altına sarkabilecek mi?
Eğer sarkarsa hem Nasdaq hem kripto için yukarı alan genişler. Eğer yeniden güçlenirse, bu alan daralır.

Üçüncüsü, 10 yıllık tahvil faizi yüksek kalmaya devam edecek mi?
Eğer yüksek kalırsa teknoloji rallisinin dayanıklılığı yeniden test edilir.

Dördüncüsü, ETF çıkışları yavaşlayacak mı?
Çünkü kripto tarafında asıl gerçek talep testi burada.

BENİM HAFTALIK SONUÇ CÜMLEM

Ben 25–30 Mayıs haftasını “iyimserliğin kırılgan zaferi” olarak yazıyorum. Piyasa savaşın bittiğine değil, biraz daha ertelendiğine inanarak risk aldı. Bu yüzden yükseliş gerçek, ama zemini hâlâ hassas.

Şu an asıl soru şu:

Piyasa, barış ihtimalini fiyatlarken aynı anda yüksek tahvil faizi ve inatçı enflasyonla ne kadar daha yaşayabilecek?

Ben önümüzdeki hafta da buna bakacağım. Çünkü bu piyasada artık manşet tek başına yetmiyor. Manşetin maliyeti de fiyatın içinde.

Bitcoin:

Bitcoin için bakarsak özellikle ara destek seviyelerinden çok HTF Desteklere bakılmalı.
Öncelikli destekler 71k ama çok güçlü bir destek değil altında özellikle 67k da dikkatli olunmalı altına sarkarsa market çok daha düşük seviyelere doğru market ilerleyebilir.
Dirençler 76k ve 79k olarak karşımıza çıkıyor.

Subscribe now

ETH:

Burası hakettiği yerler değil uzun vadede buraların üstüna çıkacağını düşünüyorum ama hacimsizlik elimizi bağlıyor. Farkedersiniz ki hacim çok düşük.

Bu yeşil kutuyu geçen hafta söylemiştik ve 3 defa çalıştı sonrasında tekrar çalışması zor tekrar uğramamalı. Olası dirençler 2300 ve 2150 seviyeleri.
Bunun altında dikkat edilmesi gereken desteklere gelirsek konu olarak özellikle burada 1905 ve 1813 seviyeleri geliyor bunun altındaki destekler 1680 ve 1453 destekleri artık ama oralar için henüz erken olduğunu düşünüyorum.

Subscribe now

Total:

Bütün altcoinler ve BTC nin ortak desteğini arıyorsak bunu kullanmalıyız bu arkadaş gerçekten önem arz ediyor. Yeşil kutuda sepetlere çantalara birşeyler koymayı düşünebiliriz grafiği sürekli atmamdaki tek sebep çok önemli olması.

Subscribe now