La semana pasada se puede resumir tal que así:
Saylor tiene un problema. Si deja su ego de lado, tiene solución aunque duela en el corto plazo.
El suelo de BTC está en el gráfico, pero Saylor manda.
Las subidas de tipos se alejan con el petroleo cayendo un -6,25% en la semana.
Si quieres enterarte de todo lo que sucedió la semana pasada, esto te interesa.
El viernes el mercado estuvo cerrado, pero la semana cerró positiva para WS con el Nasdaq liderando y el Russell marcando un nuevo ATH.
S&P +0,93%
Nasdaq +2,6%
Russell +0,9%
El petróleo sigue su corrección natural post acuerdo y firma de términos y condiciones en Suiza. -6,25% en la semana, un -13,9% en el mes.
El mercado descuenta ya con certeza la desescalada entre EE.UU. e Irán.
La hoja de ruta a 60 días, Irán reduciendo su uranio enriquecido del 60% al 0,7% y Qatar liberando 6.000 millones de barriles.
Aquí es donde tenemos que centrar el tiro: si el petroleo sigue cayendo, la FED no se verá obligada a subir tipos.
Positivo para el riesgo.
Esto es el informe de hoy. Publico uno cada día.
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El mercado llegó a descontar ~36 puntos básicos de subida de tipos en 2026 (el bono a 1 año tocó el 4%) — el susto de la semana. Diego Puertas lo lee como sobrerreacción: si el crudo sigue corrigiendo, es improbable que la Fed suba, y eso deja oportunidad en los sectores castigados.
El dólar fuerte penaliza al oro y, sobre todo a Bitcoin.
Recordad que la narrativa durante 2025 fue:
¿Sube BTC o cae el dolar?
Esto hacía alusión a la gran corrección que sufrió el dólar durante el año pasado (-9,4%).
El viernes hablamos de los modelos reflexivos. Hoy vamos un poco más allá.
Cada dólar que Strategy capta vendiendo acciones preferentes acaba en una compra de BTC. Ese BTC, en la práctica, no lo puede vender para cubrirse o reducir riesgo (o al menos es lo último que parece querer Saylor).
Y además, por ese dólar nuevo deben pagar 12 centavos al año de dividendos, para siempre.
Dicho en pocas palabras: no están “acumulando Bitcoin”; están comprando BTC con dinero caro y con pocas salidas si algo se tuerce.
Además, el mercado ya lo está percibienod así: esta semana MSTR lo ha hecho peor que Bitcoin (y peor que otras acciones cripto). Si la acción que debería darte “BTC apalancado” rinde menos que el BTC al contado, el mensaje está calro.
Strategy es el mayor holder corporativo del planeta, y mientras STRC siga bajo par, su capacidad de compra está sin pólvora. La señal a vigilar es que STRC contra su par, y ver como evoluciona la reserva de dólares.
Hoy ha anunciado que ha vuelto a diluir a los accionistas ordinarios de $MSTR levantando $325M.
$35M para comprar 520 BTC
$300M para aumentar su reserva de cash hasta $1.4B
Según su CEO, ahora tienen para cubrir 10 meses de obligaciones de deuda con su reserva de cash y 32 años con su reserva de $BTC.
Te tienes que reir.
Otra semana que aguanta BTC el soporte técnico de los $60.000. Estamos en un equilibrio extraño: no hay oferta, pero tampoco aparece la demanda, solo hay que ver los flujos de ETFs.
La amplitud está en 34% a 7 días y en 20% a 30. Es decir, de los 76 proyectos dentro del top 100 (ex-stablecoins) solo un 20% (15 tokens) han tenido un rendimiento positivo durante los últimos 30 días.
BTC: -2,2%
ETH: +1,5%
BNB -3,8%
XRP -4%
SOL: +3,4%
HYPE: +4,7%
XLM +10,8%
Durante esta semana hemos visto un ganador claro: Aerodrome ($AERO).
Antes de que nadie se emocione con la vela verde, vamos a desgranar lo que ha pasado. Sirve como otro ejemplo del mercado actual.
Lo que de verdad pasó esta semana con AERO es que el mercado le puso precio a una promesa, no a un resultado.
Se hizo publico una mejora en el reparto de las emisiones a través de “Predictive Allocation”, pero no toca cuánto se emite.
AERO sigue emitiendo una inflación del 10,9% anual.
Si vamos a DefiLlama vemos que los earnings netos son de unos −26M anualizados, porque el protocolo reparte ~155M en incentivos para generar 129M en ingresos.
Es decir, paga más por la liquidez de lo que gana con ella.
La subida del 22% además coincidió con el rebote de Bitcoin y un short squeeze, así que ni siquiera es toda mérito de la noticia.
Es una buena mejora, pero cuidado con comprar tokens con inflación tan elevada.
En BTC, la secuencia de la semana es de salidas, al igual que las otras 5 semanas anteriores. Acumulamos ya 6 semanas, record absoluto.
El comprador institucional americano no aparece mientras las bolsas están risk-on. Esa divergencia es la historia del día.
Bajo mi punto de vista, el problema sigue siendo el miedo a Strategy. Hasta que Saylor no tome cartas en el asunto, BTC no rebotará con fuerza.
Los ETF sin girar y el bid institucional ausente por el miedo de Strategy. Es el dato que falta para hablar de suelo. Mientras IBIT drene y el comprador grande no vuelva, poco que hacer.
El retail, muy largo en ETH. El ratio long/short de 2,1 es una señal contraria de manual. Cuando el minorista está así de cargado de un lado, el mercado suele buscar el otro.
Nos vemos mañana.
— Axel
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