‼️ Claves de inversión ante un verano de volatilidad: Jackson Hole, Nvidia y SpaceX

Las bolsas se mantienen cerca de máximos con los beneficios empresariales como principal motor de las subidas, en un complejo escenario geopolítico que complica la expansión de múltiplos bursátiles. Son tres los grandes focos de atención de los inversores, geopolítica, beneficios empresariales e inteligencia artificial. A nivel geopolítico nos enfrentamos a desescaladas y escaladas continuas entre Estados Unidos e Irán en Oriente Medio, con el foco de riesgo del estrecho de Hormuz extendido al Mar Rojo, con los ataques de los hutíes a intereses de Arabia Saudí y con los inventarios de la OCDE en mínimos históricos. En este entorno el Brent subió un 30% el gas TTF. la referencia europea un 60% desde mínimos de principios de julio y el diésel está por encima de los máximos de 2022. Está claro que ni Estados Unidos ni Irán quieren la guerra total, pero ambas usan la escalada militar como palanca negociadora. ¿Y cuál es el riesgo en este contexto? Pues un margen cada vez menor para absorber incidentes adicionales y con los inventarios globales en mínimos.

Seguimos por tanto vigilando la situación en Oriente Medio con nuevas presiones al alza sobre la inflación en julio tras la moderación vista en junio por la firma del MOU y la reapertura de Hormuz luego frustrada. El impacto final en inflación dependerá de cuánto dure la disrupción de la oferta y de los potenciales efectos de segunda ronda. Mientras tanto los bancos centrales se ven obligados a mantener duro su discurso para mantener ancladas las expectativas de inflación. Actualmente el mercado descuenta entre dos y tres subidas hasta el primer semestre de 2027 tanto para el Banco Central Europeo como para la Reserva Federal Norteamericana, con la primera en septiembre-octubre en ambos casos. La clave en verano estará en la reunión de banqueros centrales de Jackson Hole que se celebrará del 27 al 29 de agosto. Será la primera de Kevin Walsh. al mando de la Reserva Federal y esto es relevante por su intención de redefinir la política monetaria de la FED y para lo cual ha creado cinco grupos de trabajo cuyas conclusiones se conocerán antes de final de año.

De aquí se podrían extraer las nuevas reglas del juego de la FED, que podrían incluir una reducción gradual de balance y nuevas medidas de inflación que limiten las subidas de tipos o incluso que lleguen a justificar alguna bajada. En cuanto a los beneficios empresariales, nuestro segundo foco de atención continúa en las revisiones a la alza de los BPAs para 2026, aunque muy concentradas de forma sectorial. Así, en el caso del americano SP500, se espera un incremento de resultados para el año en curso del 29%, cuando a principios de año esta estimación era solo del 14%. En el caso del europeo Stock 600, las previsiones apuntan a un crecimiento de beneficios para 2026 del 18% cuando a principios de año esta cifra era del 12%. De las cifras del segundo trimestre de 2026 publicadas hasta el momento, cerca de un 90% baten previsiones en Estados Unidos y un 50% lo hacen en Europa.

De cara al mes de agosto habrá dos principales referencias, los resultados de SpaceX, el 4 de agosto y que supondrán el fin del lock-up de al menos un 20% del capital y los resultados de NVIDIA por toda la temática de la IA que se publicarán el 26 de agosto. El tercer punto de referencia de los inversores seguirá siendo la inteligencia artificial, con dudas sobre valoraciones, sobre la competencia de China, sobre la monetización del elevado CAPEX, las elevadas inversiones que presionan a la baja los flujos de caja libres de los hiperescaladores, además de unos resultados condicionados por participaciones volátiles que obligan a ser selectivos por capas de la IA. Con estos tres grandes focos de atención, la geopolítica, los resultados empresariales y la IA, consideramos que podríamos ver picos de volatilidad en verano. intensificados por el bajo volumen negociado habitual de esta época y que podrían ofrecer oportunidades interesantes de compra. Para mayor información recomendamos consultar el documento completo de estrategia. Muchas gracias y feliz verano.