En esta edición:
Los flujos de los ETF de BTC pasan a terreno positivo el 6 de febrero
La actividad de la red ETH se dispara
Se reinicia el posicionamiento en derivados
Panorama del mercado
BTC: Consolidación cerca de niveles clave
En el gráfico semanal, Bitcoin retrocedió recientemente hacia la media móvil de 200 periodos, antes de rebotar y comenzar a consolidarse en torno a los USD 69.000, un nivel que podría actuar como soporte en el corto plazo.
Aun así, el contexto general continúa sesgado a la baja. Los indicadores de momentum siguen mostrando presión bajista: tanto el RSI como el Estocástico permanecen en zona de sobreventa y el histograma del MACD se mantiene profundamente negativo, lo que sugiere que el impulso descendente todavía no se ha disipado por completo.
En el gráfico diario, el panorama luce más equilibrado. La acción del precio se ha estabilizado en las últimas sesiones y tanto el RSI como el Estocástico han vuelto a situarse por encima de los niveles de sobreventa, en línea con una desaceleración del momentum bajista.
Si bien el histograma del MACD continúa en terreno negativo, su gradual convergencia hacia la línea neutral apunta a que la presión a la baja podría estar perdiendo fuerza, más que intensificándose.
La gran idea
Ruido del mercado vs. una liquidez global de 98 billones de dólares
Nunca hay una sola razón por la que el mercado se mueve. Los titulares siempre buscan un único por qué, pero la realidad es mucho más compleja y suele ser una mezcla de factores (a veces incluso opuestos).
Por ejemplo, la reciente caída de Bitcoin tiene más que ver con cómo cambiaron las expectativas de liquidez a corto plazo después de la nominación de Kevin Warsh como presidente de la Fed, sumado a la volatilidad general de los activos tecnológicos, que con un problema real de sus fundamentos.
Además, esta volatilidad coincide con el famoso “ritmo de cuatro años” del mercado cripto, que suele llevar a los inversores a ajustar sus posiciones justo antes de los ciclos de halving.
Pero si miramos más allá del ruido a corto plazo, la liquidez global sigue estando super sólida. La M2 agregada en las principales economías se mantiene cerca de máximos históricos, en torno a los 98.6 billones de dólares, lo que indica que la liquidez del sistema continúa siendo amplia, incluso si el ritmo de expansión se modera.
Es importante destacar que, si bien la nominación de Warsh introdujo cierta incertidumbre en el corto plazo, dado que los mercados interpretan su postura como estructuralmente más restrictiva, su designación también elimina una incógnita clave en materia de política monetaria.
Warsh aporta credibilidad institucional gracias a su experiencia en la Fed durante períodos de crisis y a su firme compromiso con la independencia del banco central. Además, cualquier cambio fuerte en la política va a estar limitado porque las decisiones en la Fed se toman en equipo.
Fuera de Estados Unidos, la dinámica de liquidez global sigue siendo, en general, favorable. En China, el PBOC mantiene un sesgo hacia la flexibilización en un contexto de inflación moderada y débil demanda interna. En Europa, un dato de inflación más bajo de lo esperado, junto con un euro más fuerte, abre espacio para posibles recortes preventivos del BCE.
En el Reino Unido, una desinflación más rápida de lo esperado aumenta la probabilidad de un recorte de tasas en marzo. Japón, por su parte, podría representar un riesgo residual menor de lo que el mercado asume: la mejora de las bases fiscales, la tenencia mayoritariamente doméstica de los JGB y un enfoque gradual hacia la normalización monetaria reducen la probabilidad de un endurecimiento desordenado.
En resumen, la reciente volatilidad cripto también se vio amplificada por factores de estructura de mercado y un reajuste del apalancamiento en los derivados. El interés abierto de Bitcoin cayó más de un 50 % desde los máximos históricos de octubre, con un ajuste aún mayor en las altcoins.
Con gran parte de las noticias negativas ya incorporadas en los precios y una liquidez global que sigue siendo favorable, los mercados parecen mejor posicionados, a la espera de un catalizador macroeconómico más claro.
La conclusión es clara: no hay que confundir un ajuste táctico con un quiebre estructural. Mientras los titulares se centran en la fricción de nuevas nominaciones y en el ciclo histórico de cuatro años, los engranajes del sistema financiero global cuentan una historia diferente.
Blue chips
La actividad de la red y los ETF lideran la recuperación
Las altcoins retrocedieron entre un 8% y un 10% junto con Bitcoin, pero los fundamentos de las redes se mantienen relativamente resilientes. La actividad en Ethereum continúa expandiéndose, con transacciones diarias que alcanzaron un récord cercano a los 2.8 millones a comienzos de febrero.
El ETH mantenido en exchanges cayó a aproximadamente el 12% del suministro, mientras que el ETH en staking se acerca a los 37 millones, lo que refuerza una menor presión vendedora en el corto plazo y el dominio sostenido de Ethereum en DeFi, RWAs y stablecoins.
XRP también muestra cierta desvinculación de la debilidad general de precios. Ripple obtuvo recientemente una licencia EMI completa en la Unión Europea y elevó el suministro de su stablecoin RLUSD hasta alrededor de 1.5 mil millones de dólares, acompañado por un aumento de los volúmenes on-chain.
A pesar de la consolidación de la semana pasada, los ETF spot de Bitcoin registraron entradas netas por 371 millones de dólares el 6 de febrero, sin salidas en ningún producto. Si bien las altcoins siguen altamente correlacionadas con Bitcoin, los flujos de los ETF comienzan a mostrar señales tempranas de diferenciación.
Los ETF spot de XRP captaron 39 millones de dólares en entradas semanales, lideradas por XRPZ, mientras que los ETF de SOL reportaron salidas netas semanales, pese a un modesto repunte el 6 de febrero.
En conjunto, estos patrones son consistentes con una concentración de capital en activos con un posicionamiento institucional más definido.
TradFi trends
Los datos macro moldean el sentimiento del mercado en el corto plazo
Los mercados comienzan una semana cargada de indicadores, con toda la atención puesta en las publicaciones atrasadas del mercado laboral estadounidense. Esto ocurre después de que los datos de PMI de la semana pasada sorprendieran al alza, en contraste con un sentimiento más débil y una caída en las vacantes laborales.
El informe de empleo de enero en Estados Unidos se volvió a posponer por el cierre del gobierno, lo que dificulta evaluar en el corto plazo las condiciones del mercado laboral, tras el año más débil para el crecimiento del empleo desde 2020.
Los datos de inflación de EE. UU. también siguen bajo la lupa. Las últimas publicaciones del IPC han sido cuestionadas por vacíos de información ligados al cierre del gobierno.
En este contexto, el BLS aplicó sus procedimientos estándar para imputar los precios faltantes del componente de vivienda. Dado que la vivienda representa cerca de un tercio de la canasta del IPC, esta decisión metodológica podría haber subestimado la inflación de rentas reportada y moderado las lecturas recientes.
En conjunto, la demora en los datos laborales y las dudas sobre cómo se está midiendo la inflación hacen que los próximos datos macro sean aún más importantes.
Panorama macroeconómico
Datos de empleo e inflación de EE. UU. en el foco de la semana
Ventas minoristas de EE. UU. (mar): Las ventas minoristas de diciembre servirán para medir la resiliencia del consumidor hacia fin de año, ayudando a definir el equilibrio entre un aterrizaje suave y los riesgos de desaceleración en el crecimiento.
Nóminas no agrícolas y datos del mercado laboral de EE. UU. (mié): El informe de empleo reprogramado pondrá a prueba si la desaceleración del mercado laboral continúa sin una caída abrupta, con implicancias directas para las expectativas sobre la política de la Fed, la cotización del dólar y el apetito por el riesgo.
Inflación y datos de actividad de China (mié): Se espera que un IPC moderado y lecturas negativas del IPP refuercen el escenario desinflacionario de China, respaldando la expectativa de que la política monetaria siga siendo acomodaticia.
Inflación del IPC de EE. UU. (vie): La inflación sigue siendo el principal obstáculo para que la Fed flexibilice su política. Los mercados estarán atentos a si la inflación en vivienda vuelve a acelerarse tras las brechas de datos anteriores, dado su peso relevante en el IPC subyacente. Es probable que este dato impulse movimientos de corto plazo en tasas de interés y activos de riesgo.
Para un desglose más completo de los eventos macro de esta semana, consultá nuestro calendario en X.
La historia de la semana en datos
Las stablecoins confirman que la liquidez del ecosistema sigue firme
La actividad on-chain de las principales stablecoins sigue mostrando fortaleza, señal de que la liquidez central del ecosistema cripto y su capa de liquidación siguen funcionando bien, incluso en un entorno de menor apetito por el riesgo. Los datos diarios de direcciones activas en USDT, USDC, BUSD y DAI reflejan un uso sostenido, más que una contracción general.
En la misma línea, la oferta total de stablecoins entre los cinco mayores emisores apenas bajó ~2% en lo que va del año, manteniéndose cerca de los 261 mil millones de dólares. Esta caída parece estar más relacionada con el efecto rezagado de la baja general en la capitalización de mercado cripto, que con salidas significativas de capital.
Los números
Las cifras más importantes de la semana
1.5 – La relación de volatilidad entre Bitcoin y el oro cayó a mínimos históricos, lo que vuelve a Bitcoin relativamente más atractivo, según JP Morgan.
USD 21.400 millones – El interés abierto en los futuros perpetuos de BTC a comienzos de febrero se redujo a menos de la mitad respecto de los máximos de octubre, lo que refleja un reajuste significativo del apalancamiento.
170.000 – Aumento neto de ETH en manos de empresas de tesorería desde el inicio del año.
408.000 contratos – Valor diario promedio (ADV) de los futuros y opciones cripto de CME negociados en enero (10.800 millones de dólares nominales), lo que pone de relieve el sostenido interés institucional.
USD 2.000 – Objetivo de precio para Solana a fines de 2030, según Standard Chartered, que refleja una convicción de largo plazo en su transición hacia pagos y micropagos, pese a una visión más cautelosa en el corto plazo.
De qué está hablando la comunidad
Los inversores en ETF cripto mantienen sus posiciones con firmeza.
El XRP Ledger registra una actividad sostenida de ballenas.
El financiamiento de VC cripto se duplicó en 2025.
Movimientos del BCRA y la inflación de enero
El Banco Central compró USD 176 millones el lunes, acumulando USD 493 millones en 5 días y USD 1,649 millones en lo que va del año.
El jueves pasado, Argentina abonó USD 878 millones al FMI en concepto de intereses utilizando Derechos Especiales de Giro (DEG). Los depósitos en pesos del Tesoro en el BCRA cayeron ARS 1,137 mil millones (≈USD 787 millones), sugiriendo que el Tesoro compró dólares al BCRA, los canjeó con EE.UU. por DEG y los transfirió al FMI en el mismo día.
Dato clave de hoy: Inflación de Enero
El Índice de Precios al Consumidor (IPC) publicado hoy por el INDEC mostró que en enero la inflación subió al 2,9%, superando el 2,8% registrado en el mes anterior (diciembre 2025). De esta forma, la inflación interanual se ubica en el 32,4%, según reveló el organismo en su último informe.
El dato se conoce en medio del debate por el cambio de fórmula del IPC que el gobierno decidió postergar, lo que desencadenó la renuncia de Marco Lavagna. La inflación viene sin poder romper el piso del 2% mensual desde septiembre del 2025.
El dato sorprendió, ya que las estimaciones privadas más pesimistas situaban el techo en 2,6%.
Eso es todo por hoy.
Nos vemos la semana que viene con más novedades de los mercados.
¡Felices inversiones! 🚀
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