Dit is hoe LVMH zijn cijfers over het afgelopen boekjaar aftrapt. Op 27 januari 2026 publiceerde LVMH zijn resultaten over 2025. In dit artikel neem ik je mee in mijn duiding van deze cijfers en het toekomstpotentieel van LVMH.

Disclaimer: dit artikel betreft geen beleggingsadvies (lees de volledige disclaimer hier). Op dit moment, 27 januari 2026, heb ik een long positie in LVMH (Christian Dior).

Hoofdlijnen

• LVMH boekte een omzet van €80,8 miljard over FY2025, een afname van 4,7% Y/Y in EUR en 1% Y/Y organisch. In H2 2025 keerde LVMH terug naar groei met +1% Y/Y in organische omzetgroei (H1 2025: -3% Y/Y).

• In 2025 werd de balans verder versterkt met verdere schuldaflossingen: LVMH’s netto schuldpositie noteerde op 31 december 2025 op €6,9 miljard tegenover €9,2 miljard eind 2024 en €10,7 miljard eind 2023.

• LVMH’s operationele winst daalde met 9% Y/Y tot €17,1 miljard met een marge van 21,2% (2024: 22,3%).

• LVMH’s nettowinst daalde met 13% Y/Y tot €10,9 miljard met een marge van 13,5% (2024: 14,8%).

• LVMH’s operationele FCF over 2025 noteerde op €11,3 miljard, een verbetering van 8,2% Y/Y ten opzichte van 2024 (€10,5 miljard).

• LVMH’s winst per aandeel kwam in 2025 uit op €21,85 (2024: €25,12).

• Over FY2025 is LVMH voornemens een dividend van €13,00 per aandeel uit te keren (2024: €13,00).

Financiële Prestaties

LVMH benadrukt dat het hinder ondervindt van verstoorde geopolitieke en economische markten wereldwijd.

LVMH showed good resilience and maintained its innovative momentum despite a disrupted geopolitical and economic environment. Europe saw a decline in the second half of the year and the United States saw growth, benefiting from solid local demand. Japan was down with respect to 2024, which had been boosted by growth in tourist spending due to the much weaker yen. The rest of Asia saw a noticeable improvement in trends with respect to 2024, with a return to growth in the second half of the year.

— LVMH (2026)

Top line zien we bij LVMH in 2025 een omzetkrimp van 4,7% Y/Y in euro, waarvan ~3%-punt wordt veroorzaakt door negatieve valuta-effecten. Op organische basis daalde de omzet van LVMH in 2025 met ~1% Y/Y. Dit komt tot stand door een omzetmutatie van -3% Y/Y in H1 2025, positief beïnvloed door een omzetstijging van +1%Y/Y in H2 2025 op organische basis. Hiermee zijn de eerste tekenen van een terugkeer naar groei uit Q3 (+1% Y/Y) ook in het laatste kwartaal van 2025 aanwezig met +1% Y/Y in organische omzetgroei.

Onder de divisies van LVMH is een tweedeling zichtbaar. Zo laten de divisies Watches & Jewelry en Selective Retailing (met onder andere winkelketen Sephora) een organische groei van respectievelijk +3% Y/Y en +4% Y/Y zien op organische basis.

De divisies Wines & Spirits en Fashion & Leather Goods laten echter een daling in organische omzet van -5% Y/Y zien over 2025. Perfumes & Cosmetics, goed voor 10% van de totale omzet van LVMH, noteert op een stabiel omzetniveau (+0% Y/Y).

Wines & Spirits

Wanneer we dieper in de cijfers duiken zien we bij Wines & Spirits een organische omzetdaling van 12% Y/Y bij Cognac & Spirits, gedreven door lagere vraag bij afnemers wegens onder andere handelsspanningen in de Verenigde Staten en China, aldus LVMH. Dit terwijl Champagne & Wines stabiel bleef op +/- 0% Y/Y.

De Wines & Spirits divisie maakte in 2025 voor 7% uit op de totale omzet van LVMH en geniet een operationele winstmarge van 19% (-417 bps Y/Y).

Fashion & Leather Goods

Fashion & Leather Goods, de grootste divisie met 47% van de totale omzet van LVMH, zette in H2 2025 minder negatieve groeicijfers neer dan in H1 2025, zie het figuur hierboven. De operationele winstmarge van Fashion & Leather Goods kwam in 2025 uit op 35,0%, een daling ten opzichte van 2024 van 212 bps.

Perfumes & Cosmetics

Het momentum van 2% Y/Y omzetgroei in Q3 2025 wist de Perfumes & Cosmetics divisie in Q4 2025 niet vast te houden; in het laatste kwartaal van 2025 noteerde deze groep namelijk een omzetkrimp van 1% Y/Y, om FY2025 op 0% omzetgroei af te sluiten. De operationele winstmarge van Perfumes & Cosmetics nam over FY2025 met 92 bps toe tot 9%.

Watches & Jewelry

In Q4 2025 liet de Watches & Jewelry divisie een omzetgroei van 8% Y/Y zien, hetgeen ten opzichte van eerdere kwartalen in 2025 een forse verbetering is. De operationele winstmarge van Watches & Jewelry noteerde met 14% op een kleine daling ten opzichte van 2024 (-18 bps).

Selective Retailing

Ook Selective Retailing houdt zijn momentum uit Q3 2025 met 7% Y/Y omzetgroei vast. Het management benadrukt de continue winst in het marktaandeel van Sephora, waarbij voornamelijk Europa, het Midden-Oosten en Latijns Amerika sterke groei laten zien. Voor de Chinese markt is het vooralsnog uitdagend, aldus LVMH.

In 2025 lag de strategische focus van Sephora op een verdere differentiatie van het aanbod aan producten en diensten van Sephora, in het bijzonder op het gebied van make-up, evenals op het versterken van de klantloyaliteit en het verbeteren van de winkelervaring, aldus het bedrijf. Deze initiatieven wierpen volgens LVMH hun vruchten af met “zeer bemoedigende resultaten”, waarbij de bezoekersaantallen in de winkels geleidelijk weer aantrokken, aldus LVMH.

De operationele winstmarge van Selective Retailing steeg met 216 bps tot 10%.

Winstgevendheid & Kapitaal generatie

Operationeel laat LVMH een minder hoge kapitaalbehoefte inzake zijn werkkapitaal zien. Waar er in 2023 €4,5 miljard van de operationele kasstromen aan werkkapitaal werd gealloceerd, omvatte dit over 2024 een bedrag van €1,9 miljard en in 2025 €0,6 miljard. Hierdoor bleef de kasstroom uit operationele activiteiten met €18,9 miljard grofweg gelijk aan het niveau uit 2024, zie onderstaande tabel.

Met €4,6 miljard aan operationele investeringen en €3,0 miljard aan terugbetalingen van leases noteerde LVMH’s operationele vrije kasstroom op €11,3 miljard. Dit is een verbetering van 8,2% Y/Y ten opzichte van 2024 (€10,5 miljard).

Deze kasstromen werden gedeeltelijk besteed aan het reduceren van LVMH’s schulden, want waar LVMH’s netto schuldpositie op 31 december 2023 op €10,7 miljard noteerde, en €9,2 miljard eind 2024, noteert deze anno eind 2025 op €6,9 miljard.

Conclusie

Ondanks de bekende omstandigheden blijft LVMH operationeel een sterk bedrijf: het heeft een robuuste FCF machine die ook in economisch uitdagende tijden zorgt voor stabiele kapitaalstromen. Deze alloceert het bedrijf vervolgens onder meer aan het verlagen van zijn netto schuldpositie, hetgeen ertoe leidt dat LVMH’s balans in de afgelopen jaren sterker is geworden.

De overtollige kasstromen alloceert LVMH vervolgens aan zijn aandeelhouders in de vorm van aandeleninkoopprogramma’s en dividenden. Het bedrijf is voornemens om over FY2025 een bedrag van €13,00 per aandeel uit te keren aan dividend. Dit zou hiermee in lijn zijn met 2023 en 2024 toen het ook €13,00 per aandeel heeft uitgekeerd.

LVMH spreekt uit dat het 2026 met vertrouwen tegemoet gaat, wetende dat de geopolitieke en macro-economische omstandigheden onzeker blijven. Met een beurswaarde van €292 miljard d.d. 27 januari 2026 noteert de onderneming op een multiple van 26,8x zijn netto jaarwinst uit 2025. Uitgedrukt op het bedrijf zijn operationele winst noteert het bedrijf op een multiple van 17.0x.

De koers van het aandeel is in het afgelopen halfjaar met +35% gestegen, voorsorterend op een herstel in het bedrijf zijn prestaties. Deze zijn zichtbaar in de belangrijkste divisies van het bedrijf. Hierbij blijft in het bijzonder de ontwikkelingen in Azië een punt van aandacht voor de komende kwartalen.

Voor de toekomst zal het ook belangrijk zijn om de prestaties van LVMH ten opzichte van andere luxe bedrijven te blijven vergelijken om de merkkracht van LVMH te duiden.

Ik denk dat LVMH een sterk en uniek bedrijf is om in een gediversifieerde portefeuille aan te houden en om mee te varen op een verder herstel naar duurzame groei in de toekomst, meeliftend op een welvarender wordende middenklasse en bovenklasse in onder meer het Verre Oosten.

Echter past LVMH op dit moment niet meer in mijn portefeuille thuis. Met een aangescherpte strategie en visie op beleggen heb ik slechts een aantal slots beschikbaar om de sterkste bedrijven ter wereld in op te nemen wanneer zij op zeer aantrekkelijke waarderingen worden aangeboden op de beurs.

Ondanks dat met een belegging in LVMH mogelijk kan worden voorgesorteerd op een herstel in groei in 2026, vind ik de huidige waardering van het bedrijf — met een beurswaarde die inmiddels met 35% is opgelopen sinds juni 2025 — in combinatie met de onzekerheid over het toekomstige groeipad van het bedrijf, niet goed genoeg om een sterke propositie voor toekomstige alpha-generatie mee vorm te geven.

Ik heb dan ook besloten om mijn ~8% positie in LVMH (Christian Dior) te gaan verkopen.

Eelze Pieters

27 januari 2026

Subscribe now

Disclaimer

De content op deze Substack wordt uitsluitend aangeboden voor informatieve en educatieve doeleinden. Door deze content te gebruiken, erken en accepteer je de voorwaarden zoals uiteengezet in deze disclaimer.

Rol van de auteur

Ik, Eelze Pieters, ben de auteur van de content die op deze Substack wordt gepubliceerd. Mijn rol is uitsluitend die van onderzoeker en analist op het gebied van bedrijven en beleggingsonderwerpen. De gedeelde inzichten weerspiegelen mijn persoonlijke analyse, ervaring en mening.

Geen beleggingsadvies

De informatie die door Beursbaas wordt verstrekt, vormt geen beleggingsadvies en mag niet als basis voor een investeringsbeslissing worden gebruikt. Lezers zijn zelf verantwoordelijk voor hun onderzoek en dienen een gekwalificeerde professional te raadplegen indien financiële, boekhoudkundige, fiscale of andere deskundigheid vereist is. Beursbaas mag onder geen enkele omstandigheid worden beschouwd als adviseur.

Geen aanbod of uitnodiging

Niets in deze Substack vormt een aanbod, uitnodiging of aanbeveling om effecten, financiële instrumenten of andere activa te kopen of verkopen. Het materiaal wordt uitsluitend voor informatieve doeleinden verstrekt en impliceert geen goedkeuring of aanmoediging tot handelen.

Toekomstgerichte uitspraken

Sommige content kan toekomstgerichte uitspraken bevatten over mogelijke prestaties van bedrijven, markttrends of andere prognoses. Deze uitspraken zijn gebaseerd op aannames en overtuigingen en zijn onderhevig aan inherente risico’s en onzekerheden. Werkelijke resultaten kunnen aanzienlijk afwijken van de uitdrukkingen of implicaties.

Belangenconflicten

Van tijd tot tijd kan ik posities aanhouden in de bedrijven die in mijn onderzoek worden besproken of genoemd. Deze posities, indien aanwezig, worden waar relevant bekendgemaakt. Holdings kunnen echter te allen tijde zonder voorafgaande kennisgeving veranderen.

Beperkingen van aansprakelijkheid

Hoewel ik streef naar nauwkeurigheid en volledigheid, kunnen noch ik, noch deze Substack de juistheid, tijdigheid of betrouwbaarheid van de gepresenteerde informatie garanderen. Ik aanvaard geen aansprakelijkheid voor verlies, schade of ongemak voortvloeiend uit het gebruik van deze content, inclusief directe, indirecte of gevolgschade.

Eigendom en intellectueel eigendom

Alle content op deze Substack, inclusief tekst, afbeeldingen en onderzoeks­materiaal, is het intellectueel eigendom van de auteur, tenzij anders vermeld. Content mag niet worden gekopieerd, verspreid of gereproduceerd zonder expliciete schriftelijke toestemming.

Algemene risico’s

Investeren in effecten brengt risico’s met zich mee, inclusief het mogelijke verlies van kapitaal. Historische prestaties bieden geen garantie voor toekomstige resultaten. Lezers dienen zich bewust te zijn dat markten inherent onzeker zijn en dat geen enkele strategie succes garandeert. Deze Substack wordt niet gereguleerd door een financiële autoriteit en is uitsluitend bedoeld voor educatieve doeleinden.

Akkoord met voorwaarden

Door toegang te nemen tot en gebruik te maken van deze Substack stem je in met de voorwaarden van deze disclaimer. Indien je niet akkoord gaat, word je verzocht af te zien van het gebruik van de content.