🏭 A Google no lo leen donde toca

El miércoles 22 de julio, Alphabet reportó el mejor trimestre operativo de su historia. Ingresos de USD 119.796 millones, 24% más que hace un año. Google Cloud creciendo 82%, con margen operativo de 35,6% contra 20,7% doce meses atrás y una cartera de contratos ya firmados y todavía sin facturar de USD 513.900 millones, a la que le agregó USD 50.000 millones en un solo trimestre.

Pero el mercado le borró USD 300.000 millones de valor al día siguiente. La acción cayó 7,13% el jueves y cerró esa semana 6,5% por debajo del precio previo al reporte.

El motivo del castigo cabe en dos renglones del estado de flujos. Flujo de caja operativo, USD 39.069 millones. Capex, USD 44.924 millones. La resta deja USD 5.855 millones negativos de flujo de caja libre, el primero desde que la compañía salió a bolsa en 2004. Y la guía de Capex para 2026 subió a un rango de USD 195.000 a 205.000 millones desde USD 180.000 a 190.000 millones, con la advertencia de que 2027 aumentará “significativamente” sin cifra que lo acompañe.

El caso de los pesimistas no se puede desestimar de tajo, toda vez que esgrimen argumentos sólidos:

• La compañía suspendió la recompra de acciones por primera vez desde 2017.

• Levantó USD 84.750 millones de capital fresco en junio, la mayor colocación de su historia, con Berkshire Hathaway poniendo USD 10.000 millones.

• Su deuda de largo plazo pasó de cerca de USD 16.000 millones hace un año a USD 98.165 millones, y la depreciación ya subió 42% interanual.

Todo eso es cierto. Una compañía que llevaba más de una década devolviéndole capital al mercado ahora se lo está pidiendo. Y aun así, el mercado está leyendo donde no es.

A continuación el porqué de semejante yerro. Y al final del artículo queda un prompt para copiar y pegar que desglosa la calidad de las utilidades de los hyperscalers y, además, produce un tablero interactivo donde se mueven diferentes supuestos —crecimiento de la nube, Capex anual, vida útil de los activos, margen de las TPUs, velocidad con que se factura la cartera de contratos— para proyectar resultados de 2027 y 2028.