Nos últimos anos, a crítica mais dura ao Ethereum foi ter terceirizado o próprio crescimento: as redes de segunda camada viraram filhas emancipadas, que usam a rede-mãe quase só para carimbar dados. Em silêncio, duas frentes de pesquisa amadureceram para reverter exatamente isso — e, nesta semana, os ETFs de ether puxaram a fila do fluxo institucional pela primeira vez em meses.
Desde que adotou o roadmap centrado em rollups, o Ethereum aposta que a expansão acontece fora dele: as Layer 2 (L2) processam as transações e usam a camada-base como cartório, publicando ali dados e provas. A promessa era que fossem extensões da rede. A cobrança dos críticos é que viraram, na prática, blockchains independentes que apenas compram disponibilidade de dados da L1 — e barata. Há espaço para nuance, como argumenta o pesquisador Barnabé Monnot, mas um número dimensiona o incômodo: depois do hard fork Dencun, em 2024, os gastos da Base — a L2 da Coinbase — com o Ethereum despencaram de US$ 9,34 milhões para US$ 42 mil por trimestre, segundo dados da TokenTerminal citados pela Blockworks (números de 2024, fora da janela desta edição, mas que dão a escala do argumento).
O mercado comprou a tese do vazamento de valor, e o preço conta essa história: o ether acumula queda de 44,7% em 12 meses, negocia na casa de 0,029 bitcoin e viu os ETFs spot do ativo emendarem oito semanas seguidas de resgates até o início do mês.
É contra esse pano de fundo que dois arcos de pesquisa, em maturação há cerca de 18 meses, começaram a virar produto.
Hoje, cada rollup mantém na L1 os próprios contratos verificadores — pilhas de código sob medida que provam que os blocos da L2 são válidos. São contratos complexos, pesados em gás e arriscados de atualizar; a pilha da Taiko, por exemplo, soma seis contratos. Os rollups nativos invertem essa lógica: os blocos da L2 viram transações que carregam a própria prova, verificadas diretamente pelo protocolo do Ethereum. A ideia circulou por anos como “enshrined rollups”, até o draft do EIP-8079 formalizar uma primeira abordagem em novembro de 2025.
As consequências práticas: Luca Donno, head de pesquisa do L2BEAT, estima que os grandes rollups poderiam cortar algo em torno de 39% do código de verificação que mantêm onchain; e uma L2 construída nesse modelo herda a segurança da camada-base e cada atualização futura da EVM automaticamente, sem migrações de contrato. Também já não é só teoria: o time do cliente ethrex demonstrou uma L2 liquidando na L1 por reexecução, com depósitos e saques funcionando, e o L2BEAT lançou uma página dedicada de acompanhamento com marcos até 2027 — incluindo uma devnet mirada para dezembro.
O segundo arco ataca o relógio. Blocos do Ethereum chegam a cada ~12 segundos, mas a finalidade — o ponto em que um bloco se torna praticamente irreversível — leva cerca de 15 minutos. Esse atraso limita o quão “final” qualquer L2 que liquida no Ethereum consegue ser.
A resposta está na pesquisa de single slot finality, que acaba de ganhar um veículo dedicado: a Ethlabs, lançada em junho por cinco ex-pesquisadores da Ethereum Foundation com a missão declarada de atacar o problema dos 15 minutos. O nome mais recente a embarcar é Francesco D’Amato, um dos autores dos trabalhos de SSF e PeerDAS, que deixou a fundação afirmando querer fazer o Ethereum “finalizar muito mais rápido, o quanto antes”. E há resultado mensurável: a regra de confirmação rápida proposta por D’Amato, já rodando nas devnets do Glamsterdam, foi testada contra um ano inteiro de dados da mainnet e produziu zero confirmações falsas, entregando confirmação em um único slot em mais de 95% dos casos.
Cada arco vale por si, mas é a combinação que muda a arquitetura. Com verificação nativa, os blocos de L2 passam a ser algo que o Ethereum confere pessoalmente; com finalidade rápida, essa conferência acontece em segundos. Nesse desenho, o estado de uma L2 finalizaria com a segurança integral da L1 quase imediatamente — menos uma chain separada postando dados, mais “o Ethereum com blockspace adicional”. Monnot leva o quadro ao limite: a própria L1 tende a um dia verificar os próprios blocos via provas, tornando-se “um rollup de si mesma”. Se isso se confirmar, a fronteira entre L1 e L2 vira uma questão de grau de composabilidade — e a tese econômica é que composabilidade acumula valor: “Quanto mais domínios e sequenciadores externos conseguem compor com o estado da L1 — aproveitando sua liquidez, por exemplo —, mais valor se acumula nela, versus ‘ilhas de estado’ construindo economias próprias sem o valor agregado do Ethereum”, resume o pesquisador.
O contraponto honesto vem em três camadas. O EIP-8079 ainda é um draft, e o melhor cenário para a convergência completa é o fim de 2027. As grandes L2s se diferenciam justamente pelos stacks proprietários — a adesão ao modelo nativo é opcional, e algumas podem simplesmente recusar a reintegração. E acoplamento técnico não garante refluxo econômico: essa é a aposta otimista de Monnot, não um fato estabelecido. A pergunta que fica — quanta unificação técnica se converte em quanto valor para o ether — é a que os próximos dois anos vão responder.
Pela primeira vez em meses, o fluxo deu um sinal na mesma direção da tese estrutural. O ether subiu 6,8% na semana, contra 0,9% do bitcoin, e chegou a negociar a US$ 1.920 na quinta-feira, alta de 11% em sete sessões. A sexta devolveu parte do ganho — ether a US$ 1.863 na abertura (mínima de US$ 1.832, -2,8% em 24h) e bitcoin na casa dos US$ 63,8 mil (-1,4%) — com a escalada da tensão entre EUA e Irã e o fechamento do Estreito de Ormuz pressionando o petróleo e os ativos de risco em bloco.
O dado da semana, porém, está no fluxo. Os ETFs spot de ether quebraram no início do mês uma sequência de oito semanas de resgates e emendaram a segunda semana seguida de entradas, em ritmo crescente: US$ 105,4 milhões na semana encerrada em 17/07, acima dos US$ 75,7 milhões dos fundos de bitcoin — na semana anterior, haviam sido US$ 84 milhões. E a composição repete o padrão que esta newsletter destacou na edição passada com o IBIT: quase tudo veio do fundo líder, o ETHA, da BlackRock, que na quarta-feira absorveu US$ 45,3 milhões dos US$ 53,8 milhões que entraram no complexo. Historicamente, quando a entrada vem do fundo líder, o padrão sugere demanda institucional, não reposicionamento tático.
A leitura de sempre, com os dois relógios. No curto prazo, o ether segue ativo de risco — a sexta-feira geopolítica provou. No estrutural, a sequência clássica é: primeiro os dados mudam, depois o fluxo ganha tração, só então a narrativa se reorganiza. Neste tema, os dados (a pesquisa madura, com calendário) e o fluxo (duas semanas positivas) já se moveram; a narrativa ainda não chegou. E o contraponto honesto: duas semanas de entradas não fazem tendência, o ether ainda cai 44,7% em 12 meses, e nada na agenda da reunificação é catalisador de curto prazo — o melhor caso é fim de 2027.
Semana de 20/07: janela mirada para o voto do Clarity Act no plenário do Senado americano — em dúvida, com o impasse da cláusula de ética de pé e cerca de duas semanas até o recesso.
Dezembro/2026: devnet de rollups nativos mirada pelo ecossistema, segundo o tracker do L2BEAT.
Ao longo de 2027: marcos de desenvolvimento de native rollups; melhor caso para a convergência com finalidade rápida: fim de 2027.
Contínuo: devnets do Glamsterdam rodando a regra de confirmação rápida de D’Amato.
~39% — fatia do código de verificação que os grandes rollups poderiam cortar no modelo nativo, na estimativa do L2BEAT.
95% — casos com confirmação em um único slot no replay de um ano de mainnet, sem nenhuma confirmação falsa.
~15 minutos — a finalidade atual do Ethereum que a pesquisa quer levar para segundos.
US$ 105,4 milhões — entrada líquida semanal nos ETFs de ether, acima dos US$ 75,7 milhões dos fundos de bitcoin.
Fim de 2027 — melhor cenário para rollups nativos e finalidade rápida convergirem em produção.
Primeiro os dados, depois o fluxo, só então a narrativa. Economia sem amarras — a gente se vê na próxima edição.
Este conteúdo tem caráter exclusivamente informativo e não constitui recomendação de investimento. As análises refletem leitura de dados públicos, com fontes citadas ao longo do texto.
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