Masan xây dựng niềm tin dài hạn từ minh bạch và năng lực thực thi

TẬP SAN IR AWARDS 2026: QUẢN TRỊ NIỀM TIN - KIẾN TẠO GIÁ TRỊ

Masan xây dựng niềm tin dài hạn từ minh bạch và năng lực thực thi

Khi thị trường đối mặt với nhiều biến động, nhà đầu tư ngày càng chú trọng hơn đến chất lượng tăng trưởng, khả năng tạo dòng tiền và mức độ minh bạch của doanh nghiệp. Trong bối cảnh đó, Masan đang từng bước củng cố niềm tin của thị trường bằng việc gắn câu chuyện chiến lược với các kết quả vận hành và tài chính có thể đo lường. Với Tập đoàn, minh bạch và kỷ luật thực thi là một quá trình liên tục, trong đó kết quả thực tế vẫn là cơ sở quan trọng nhất để thị trường đánh giá.

Để làm rõ hơn về chiến lược biến nền tảng Quan hệ Nhà đầu tư (IR) thành lợi thế cạnh tranh, cũng như cách Tập đoàn hiện thực hóa lộ trình dòng tiền tỷ USD, chúng tôi đã có cuộc trao đổi trực tiếp cùng ông Michael Hung Nguyen - Phó Tổng Giám đốc CTCP Tập đoàn Masan (Masan Group, HOSE: MSN).

Trong những năm gần đây, Masan đã tăng cường đối thoại với thị trường và từng bước cải thiện cách thức cung cấp thông tin cho nhà đầu tư. Nhìn lại quá trình này, đâu là điều Masan cho rằng mình đã làm tốt hơn, và đâu là những việc vẫn cần tiếp tục cải thiện để xây dựng niềm tin dài hạn với thị trường?

Ông Michael Hung Nguyen: Chúng tôi nhìn nhận IR là một quá trình liên tục và vẫn còn nhiều việc phải làm. Thị trường ngày càng đòi hỏi doanh nghiệp không chỉ công bố đầy đủ thông tin, mà còn phải giúp nhà đầu tư hiểu rõ hơn chiến lược, các giả định, rủi ro và những chỉ số có thể dùng để theo dõi tiến độ thực thi.

Trong thời gian qua, Masan đã cố gắng cải thiện theo hướng tăng tính nhất quán và khả năng kiểm chứng của thông tin. Bên cạnh kết quả tài chính, chúng tôi cung cấp thêm các chỉ số vận hành, duy trì đối thoại thường xuyên hơn với nhà đầu tư và chủ động lắng nghe những câu hỏi, quan ngại từ thị trường. Những phản hồi này cũng giúp Ban lãnh đạo nhận diện rõ hơn những khoảng cách giữa điều doanh nghiệp muốn truyền tải và điều nhà đầu tư thực sự cần hiểu.

Cuối cùng, thị trường sẽ đánh giá doanh nghiệp dựa trên kết quả thực tế và mức độ nhất quán giữa những gì đã chia sẻ với những gì thực hiện được. Vai trò của IR là giúp quá trình đánh giá đó diễn ra trên cơ sở thông tin đầy đủ, kịp thời và cân bằng hơn.

Vì vậy, điều Masan tiếp tục hướng tới là giúp thị trường có đủ thông tin để theo dõi cả những tiến triển, những vấn đề chưa đạt kỳ vọng và các bước doanh nghiệp đang thực hiện để cải thiện.

Một phần quan trọng của IR là quản trị kỳ vọng. Masan làm thế nào để cân bằng giữa việc truyền tải tầm nhìn chiến lược và thiết lập những kỳ vọng có cơ sở với thị trường?

Chúng tôi cho rằng quản trị kỳ vọng là thiết lập một chuẩn tham chiếu có cơ sở. Mỗi thông điệp chiến lược cần trả lời rõ ba câu hỏi: điều gì đã xảy ra; vì sao điều đó quan trọng; và nó mở ra giá trị gì trong các kỳ tiếp theo. Tầm nhìn chỉ thực sự thuyết phục khi được nối với các chỉ số vận hành, giả định, rủi ro và cột mốc có thể theo dõi.

Trong công bố kết quả kinh doanh, Masan phân biệt rõ tăng trưởng đến từ vận hành cốt lõi, giá hàng hóa, hiệu quả tài chính hay yếu tố bất thường. Khi triển vọng thay đổi, Công ty cập nhật thị trường và giải thích phần chênh lệch thay vì chỉ công bố một con số mới.

IR cũng không né tránh những mảng chưa đạt kỳ vọng. Điều quan trọng là làm rõ nguyên nhân nào mang tính thời điểm, nguyên nhân nào mang tính cấu trúc, hành động khắc phục là gì và thị trường nên theo dõi chỉ số nào.

Bộ phận IR đánh giá thế nào về sự chuyển dịch từ kênh ‘công bố thông tin’ sang một cầu nối hai chiều giữa doanh nghiệp và nhà đầu tư? Sự chuyển dịch này giúp Masan hiểu và phản hồi tốt hơn những kỳ vọng của thị trường như thế nào?

IR không nên chỉ bắt đầu sau khi doanh nghiệp đã ra quyết định. Tại Masan, chúng tôi đang xây dựng IR như một cổng kết nối hai chiều: một chiều chuyển tải trung thực chiến lược, kết quả và cam kết của doanh nghiệp; chiều ngược lại tổng hợp kỳ vọng, quan ngại và phản biện của nhà đầu tư để Ban lãnh đạo có thêm dữ liệu thị trường trong quá trình ra quyết định.

Trong giai đoạn 2025-2026, sự chuyển dịch này được thể hiện qua một nhịp đối thoại liên tục hơn: Community Day kết nối Ban lãnh đạo với nhà đầu tư tổ chức và cá nhân qua hình thức trực tiếp và webcast; các buổi gặp gỡ chuyên đề, hội nghị và non-deal roadshow trong nước và quốc tế; cập nhật hoạt động hàng tháng của WinCommerce; cùng bộ tài liệu kết quả kinh doanh song ngữ gồm thông cáo, thuyết trình, FAQ và thông điệp quản trị nhất quán.

Quan trọng hơn số lượng cuộc gặp là chất lượng của vòng phản hồi. Các câu hỏi về lộ trình giảm đòn bẩy, chất lượng tăng trưởng, hiệu quả cửa hàng mới, khả năng tạo dòng tiền hay phân bổ vốn được hệ thống hóa và chuyển đến đúng cấp ra quyết định. Với nhà đầu tư dài hạn, niềm tin không được neo bởi một cuộc gặp hay một quý thuận lợi, mà bởi khả năng tiếp cận thông tin đều đặn, tiêu chí đánh giá rõ ràng và bằng chứng rằng doanh nghiệp lắng nghe nhưng vẫn giữ kỷ luật chiến lược.

Nhà đầu tư không chỉ quan tâm đến câu chuyện hấp dẫn mà còn ở khả năng chứng minh được. Tại Masan, vấn đề này diễn ra như thế nào, đặc biệt đối với các yếu tố đang được nhà đầu tư quan tâm như quản trị nợ/nguồn vốn; kế hoạch mở rộng thị phần hay tăng trưởng về doanh thu?

Masan hướng tới việc để mỗi định hướng chiến lược đều được phản ánh bằng kết quả cụ thể và những cột mốc mà nhà đầu tư có thể theo dõi. Với mục tiêu củng cố nền tảng tài chính, Tập đoàn tập trung vào khả năng tạo lợi nhuận, dòng tiền và từng bước giảm đòn bẩy. Cuối quý 2/2026, tỷ lệ nợ ròng/EBITDA đã giảm từ 2.7 lần vào cuối năm 2025 xuống 2.4 lần. Đây là một bước tiến, nhưng Masan vẫn còn khoảng cách để tiến tới mục tiêu dài hạn 2.0 lần và sẽ tiếp tục thực hiện lộ trình này một cách có kỷ luật.

Về tăng trưởng, Masan theo dõi không chỉ số điểm bán mới mà cả chất lượng điểm bán. Trong nửa đầu năm 2026, WinCommerce ghi nhận tăng trưởng doanh thu 28.3%, mở ròng 549 cửa hàng và duy trì khoảng 98% cửa hàng có EBITDA cấp cửa hàng dương; tăng trưởng doanh thu trên cùng cửa hàng ở mức hai chữ số trong bốn quý liên tiếp. Những chỉ số này cho thấy mở rộng quy mô đang đi cùng hiệu quả vận hành, thay vì tăng trưởng bằng mọi giá.

Ở cấp Tập đoàn, Masan hướng tới việc mỗi mảng kinh doanh vừa tăng trưởng, vừa tạo ra nguồn lực cho giai đoạn phát triển tiếp theo. Dòng tiền được ưu tiên theo thứ tự: bảo đảm thanh khoản và giảm đòn bẩy; tái đầu tư vào dự án có suất sinh lời phù hợp; sau đó là hoàn vốn cho cổ đông khi điều kiện cho phép. IR có trách nhiệm công bố đủ dữ liệu để nhà đầu tư kiểm chứng tiến độ của từng bước, thay vì yêu cầu thị trường tin vào một kết luận có sẵn.

Khoảng cách thông tin và nhận thức có thể ảnh hưởng đến cách thị trường đánh giá một doanh nghiệp. Masan đang làm gì để giúp nhà đầu tư hiểu rõ hơn về chiến lược và các động lực tạo giá trị của Tập đoàn?

Masan đang đơn giản hóa cách thị trường nhìn Tập đoàn. Thay vì chỉ trình bày từng công ty thành viên như các mảnh ghép tách rời, chúng tôi làm rõ hệ điều hành tiêu dùng (cOS -Consumer Operating System) như một nền tảng tiêu dùng thống nhất, nơi bán lẻ, thương hiệu, thịt có thương hiệu, phân phối, logistics và dữ liệu cùng tạo giá trị. Các mảng kinh doanh khác cũng được nhìn nhận rõ hơn qua khả năng tạo dòng tiền, đóng góp vào quá trình giảm nợ và từng bước tạo thêm giá trị cho cổ đông.

Để giúp thị trường hiểu rõ hơn về Masan, chúng tôi đang cung cấp dữ liệu vận hành thường xuyên hơn, thống nhất thông tin bằng tiếng Việt và tiếng Anh, mở rộng đối thoại với các quỹ trong và ngoài nước, đồng thời tăng cường trao đổi trực tiếp qua Community Day và các buổi gặp gỡ chuyên đề. Quan trọng hơn, Masan muốn giúp nhà đầu tư theo dõi rõ hơn những cột mốc về lợi nhuận, dòng tiền, hiệu quả sử dụng vốn và sức khỏe tài chính.

Cuối cùng, niềm tin của thị trường vẫn phải được xây dựng bằng kết quả thực tế. Với Masan, cách bền vững nhất để thị trường ghi nhận giá trị doanh nghiệp là liên tục biến những cam kết thành kết quả và kết quả thành dòng tiền.

Trong ngắn hạn, thị trường có thể có những góc nhìn khác nhau về triển vọng và giá trị của doanh nghiệp. Trong bối cảnh đó, thông điệp cốt lõi Masan muốn gửi tới cổ đông về những ưu tiên trong giai đoạn tiếp theo là gì?

Thông điệp cốt lõi của chúng tôi là Masan đang bước sang một giai đoạn chất lượng tăng trưởng cao hơn: Lợi nhuận cải thiện, các nền tảng kinh doanh có khả năng tự tài trợ tốt hơn và bảng cân đối kế toán tiếp tục được củng cố. Trong quý 2 và nửa đầu năm 2026, NPAT Pre-MI tăng lần lượt 2.3 lần và 2.2 lần so với cùng kỳ; đồng thời đòn bẩy của Tập đoàn giảm xuống 2.4 lần. Đây là những kết quả bước đầu cho thấy cải thiện trong vận hành đang dần chuyển hóa thành kết quả tài chính rõ nét hơn.

cOS được kỳ vọng trở thành động lực tăng trưởng dài hạn từ tiêu dùng nội địa. Bên cạnh đó, lợi nhuận cải thiện tại các mảng kinh doanh khác đang tạo thêm nguồn lực để Masan giảm nợ và củng cố nền tảng tài chính. Dự kiến đến cuối năm 2026, EBITDA của Masan đạt khoảng 23,000 tỷ đồng, tương đương gần 1 tỷ USD. Điều này minh chứng cho việc từng công ty thành viên đang tự tài trợ cho mở rộng và bắt đầu đóng góp dòng tiền trở lại Tập đoàn. Qua đó, góp phần xúc tiến lộ trình giảm nợ, và mở ra khả năng chi trả cổ tức cho cổ đông.

Chúng tôi không kỳ vọng cổ đông bỏ qua những biến động ngắn hạn hay rủi ro trong quá trình thực thi. Điều Masan cam kết là cung cấp những tiêu chí rõ ràng để thị trường có thể theo dõi và đánh giá tiến độ một cách nhất quán. Cuối cùng, giá trị dài hạn sẽ được xây dựng từ những kết quả có thể đo lường: Tăng trưởng lợi nhuận, dòng tiền tự do, giảm đòn bẩy và kỷ luật phân bổ vốn.

Bên cạnh câu chuyện công nghệ cOS (hệ điều hành tiêu dùng), hoạt động kinh doanh cốt lõi của Masan Consumer (HOSE: MCH) và WinCommerce (WCM) đang là "cỗ máy in tiền" chính. Chiến lược sắp tới sẽ phân bổ nguồn lực ra sao giữa việc tiếp tục đẩy mạnh biên lợi nhuận mảng FMCG và việc mở rộng quy mô chuỗi bán lẻ, nhằm đảm bảo tăng trưởng doanh thu đi đôi với dòng tiền thuần dương?

Masan không xem đây là bài toán phân bổ vốn theo hướng phải lựa chọn giữa MCH và WCM. Cả hai nền tảng đang từng bước tự tài trợ cho tăng trưởng, nhưng dựa trên hai mô hình tạo tiền khác nhau.

Tại MCH, biên lợi nhuận và khả năng chuyển đổi lợi nhuận thành dòng tiền hoạt động để doanh nghiệp tự đầu tư mở rộng công suất nhà máy, nâng cấp dây chuyền và phát triển sản phẩm mới. Nhờ đó, tăng trưởng biên lợi nhuận không chỉ tạo thêm lợi nhuận, mà còn trực tiếp tài trợ cho năng lực sản xuất và doanh thu trong tương lai.

Trong khi đó, WCM được hỗ trợ bởi mô hình vốn lưu động âm, nhờ tốc độ quay vòng hàng tồn kho và chu kỳ thu tiền nhanh hơn chu kỳ thanh toán. Khi doanh thu tăng, mô hình này tạo thêm nguồn vốn lưu động để hỗ trợ mở mới cửa hàng. Việc mở rộng vẫn được kiểm soát chặt chẽ thông qua vốn đầu tư, thời gian hoàn vốn, EBITDA cấp cửa hàng và tăng trưởng doanh thu trên cùng cửa hàng.

Điều này phản ánh cách cOS được thiết kế để vận hành: WCM đại diện cho nền tảng bán lẻ, còn MCH đại diện cho nền tảng thương hiệu. Mỗi nền tảng tự tài trợ cho tăng trưởng, đồng thời giúp động cơ còn lại vận hành hiệu quả hơn. Sau cùng, vấn đề không phải Masan bán hàng hay phục vụ người tiêu dùng qua kênh nào, mà là làm thế nào tối đa hóa độ phủ phục vụ, đưa đúng sản phẩm đến đúng người tiêu dùng, tại đúng thời điểm và qua kênh thuận tiện nhất.

Nhìn vào kế hoạch 3-5 năm tới, đâu là các bước đi cụ thể để Masan biến cOS thành một hệ sinh thái tiêu dùng – bán lẻ "All-in-One"?

Trước hết, cOS không được thiết kế như một “siêu ứng dụng” đơn lẻ hay phép cộng cơ học của các công ty thành viên. Đây là một hệ điều hành tiêu dùng thống nhất, kết nối ba động cơ: Nền tảng bán lẻ, nền tảng thương hiệu và nền tảng số hóa. Trong 3-5 năm tới, Masan sẽ hiện thực hóa cOS qua ba bước đi chính.

Thứ nhất, Masan tiếp tục mở rộng “phần cứng” bán lẻ trên cả kênh hiện đại và truyền thống. WCM hướng tới quy mô hơn 13,000 điểm bán hiện đại, trong khi Retail Supreme và WIN+ kết nối hơn 70,000 nhà bán lẻ truyền thống, qua đó đạt khoảng 90% độ phủ trọng số và tiếp cận hơn một triệu nhà bán lẻ. Mục tiêu không phải lựa chọn giữa GT, MT hay online, mà là tối đa hóa độ phủ phục vụ người tiêu dùng qua kênh thuận tiện nhất.

Thứ hai, nền tảng thương hiệu của MCH và Masan MEATLife (UPCoM: MML) sẽ tận dụng độ phủ này để xây dựng danh mục “Mega Brands”, đưa sản phẩm đến đúng điểm bán, đúng nhu cầu và đúng thời điểm. Đồng thời, hàng triệu giao dịch từ mạng lưới bán lẻ sẽ tạo vòng phản hồi trực tiếp, giúp các thương hiệu rút ngắn thời gian ra thị trường, tối ưu danh mục và phát triển sản phẩm sát hơn với nhu cầu thực tế.

Thứ ba, WinX và Digital 4P sẽ trở thành lớp kết nối giữa người tiêu dùng, nhà bán lẻ và thương hiệu. Từ nền tảng 15 triệu hội viên hiện nay, Masan hướng tới hơn 50 triệu người tiêu dùng được kết nối. Dữ liệu giao dịch sẽ hỗ trợ bốn quyết định cốt lõi: Mở điểm bán ở đâu, bán sản phẩm nào, bán với mức giá nào và tương tác với người tiêu dùng ra sao. Các tiện ích thanh toán, ưu đãi và dịch vụ tài chính có thể được tích hợp có chọn lọc thông qua các đối tác phù hợp, giúp trải nghiệm trở nên liền mạch hơn mà không làm cOS lệch khỏi trọng tâm tiêu dùng.

Khi 3 động cơ này kết nối, cOS được kỳ vọng tạo ra một vòng tuần hoàn tăng trưởng: mạng lưới càng rộng, Masan càng phục vụ nhiều người tiêu dùng và hiểu rõ hơn nhu cầu của họ; những hiểu biết này giúp sản phẩm và trải nghiệm ngày càng phù hợp hơn, từ đó thúc đẩy người tiêu dùng quay lại thường xuyên hơn và chi tiêu nhiều hơn. Dòng tiền tạo ra tiếp tục được đầu tư vào thương hiệu, mạng lưới và công nghệ, tạo động lực cho vòng tăng trưởng tiếp theo.

Theo định hướng, dòng tiền mới là thước đo của giá trị thực: Masan đặt mục tiêu nâng dòng tiền từ khoảng 500 triệu USD năm 2026 lên 700 triệu - 1 tỷ USD vào năm 2030. Cứ mỗi 10% GMV được nền tảng nắm bắt có thể mở ra khoảng 1 tỷ USD dòng tiền hoạt động. Đây là cách cOS chuyển độ phủ, thương hiệu và dữ liệu thành tăng trưởng kép, đồng thời chia sẻ giá trị với người tiêu dùng, đối tác và cổ đông.

Vậy còn chiến lược cạnh tranh bền vững của Masan?

Lợi thế cạnh tranh bền vững của Masan nằm ở khả năng hiểu và phục vụ nhu cầu tiêu dùng hàng ngày trên toàn bộ hành trình, từ phát triển thương hiệu, sản xuất, phân phối đến điểm bán và dữ liệu người tiêu dùng. Từng năng lực có thể được sao chép; lợi thế thực sự nằm ở cách Masan vận hành chúng như một hệ thống thống nhất ở quy mô lớn.

Thương hiệu mạnh giúp Masan thu hút người tiêu dùng; mạng lưới bán lẻ rộng giúp sản phẩm đến gần họ hơn; còn dữ liệu giúp Masan hiểu rõ hơn người tiêu dùng cần gì, ở đâu và với mức giá nào. Quy mô và logistics giúp vận hành hiệu quả hơn, trong khi nguồn lực tạo ra được tiếp tục đầu tư vào thương hiệu, mạng lưới, công nghệ và trải nghiệm người tiêu dùng, tạo động lực cho chặng tăng trưởng tiếp theo.

Tuy nhiên, quy mô chỉ trở thành lợi thế khi đi cùng kỷ luật. Masan theo đuổi tăng trưởng dựa trên ROE, năng suất cửa hàng, khả năng tạo tiền và bảng cân đối an toàn; đồng thời duy trì quản trị, minh bạch và trách nhiệm với người tiêu dùng. Mục tiêu của Masan là hướng tới “Một nền tảng, Mọi nhu cầu, Mỗi ngày”, đáp ứng ngày càng đầy đủ các nhu cầu thiết yếu của người tiêu dùng bằng chất lượng, sự thuận tiện, mức giá phù hợp và khả năng đổi mới. Vì vậy, những cột mốc tiếp theo về tăng trưởng lợi nhuận, dòng tiền, hiệu quả sử dụng vốn và bảng cân đối sẽ tiếp tục là những thước đo để thị trường theo dõi và đánh giá tiến độ thực thi chiến lược của Masan.

Xin cảm ơn ông.

Cát Lam

Thiết kế: Tuấn Trần

FILI

- 12:00 22/08/2026