Elke dag in 2 minuten grip op de financiële markten. Met Finspresso Macchiato ontvang je dagelijks de belangrijkste marktontwikkelingen, helder en compact uitgelegd. Geen losse headlines, maar de context en duiding die je nodig hebt om écht te begrijpen wat er beweegt, waarom dat gebeurt en wat beleggers in de gaten moeten houden.
Gratis abonneren kan via de link hieronder.
Geachte beleggers,
Het zijn bijzondere weken op de financiële markten. Deze week wist bijvoorbeeld de Amerikaanse S&P 500 weer een recordskoers in de boeken te schrijven. Het interessante is dat die stijgingen plaatsvinden tegen een macro-economische context die juist redelijk ongunstig lijkt.
Terwijl de aandelenkoersen stijgen, zijn namelijk ook de Amerikaanse obligatierentes flink opgeklommen. In de grafiek hieronder zien we bijvoorbeeld dat zowel de 10-jaarsrente als de 30-jaarsrente op de hoogste niveaus in ongeveer 20 jaar tijd liggen.
Dat vormt een gevaar voor de markt, omdat het zorgt voor hogere financieringskosten. Een steeds groter deel van de AI-cyclus wordt gefinancierd met geleend kapitaal. Door het stijgen van de rentes neemt de druk op die investeringen toe. Ze moeten door het stijgen van de rentes een hoger rendement opleveren.
Beleggers kunnen nu immers 30 jaar lang 5,261 procent per jaar verdienen op Amerikaanse staatsleningen. Sinds de crisis van 2008 zagen we de rentes richting het nulpunt dalen. Nu begint geld weer een prijs te krijgen. Dat heeft verschillende redenen.
De verhoogde olieprijzen zorgen voor een inflatierisico waar beleggers compensatie voor willen in de vorm van een hogere rente.
De uitbouw van de AI-infrastructuur veroorzaakt een hogere inflatiedruk.
De AI-investeringenscyclus zorgt voor een verhoogde vraag naar kapitaal. Meer vraag naar kapitaal betekent dat kapitaalverstrekkers een hogere rente kunnen vragen.
De zorgen over de Amerikaanse staatsschuld en het begrotingstekort van de overheid spelen weer op. Ook voor dat risico willen beleggers gecompenseerd worden met een hogere rente.
De Amerikaanse centrale bank lijkt niet in te grijpen op de hogere inflatie met renteverhogingen. Daardoor krijgt deze iets meer ruimte om los te breken. Ook voor dat risico willen beleggers compensatie in de vorm van een hogere rente.
Voorlopig lijkt de markt zich weinig aan te trekken van de hogere rentes. De S&P 500 bereikte deze week immers een nieuwe all-time high. Dat onder andere te maken met de kwartaalcijfers over het tweede kwartaal van 2026, die wederom uitermate sterk waren en bevestigden dat de AI-investeringen rendement beginnen op te leveren.
Ongeveer 85 procent van de S&P 500-bedrijven presenteerde cijfers die beter waren dan verwacht. Dat ligt behoorlijk boven het historische gemiddelde van 68 procent. De omzetgroei lag op 15 procent, terwijl de winstgroei op 50,4 procent binnenkwam.
Voorlopig weegt het positieve van de sterke winstcijfers zwaarder dan het negatieve van de stijgende obligatierentes voor de markt.
Het gevaar is natuurlijk dat de markt hiermee op een dun koord balanceert. Vallen de winstcijfers van bedrijven één keer tegen? Of beginnen beleggers om wat voor reden dan ook te twijfelen aan de potentie van kunstmatige intelligentie of het vermogen van de investeringen om zichzelf binnen korte tijd terug te verdienen? Dan kan het sentiment op de markt snel omslaan.
Afgelopen week stond vanuit macro-economisch perspectief in het teken van de consumentenprijsindex (CPI) en producentenprijsindex (PPI). Die vielen allebei lager uit dan verwacht. De inflatie in de Verenigde Staten was dus iets koeler dan de inschattingen die experts vooraf maakten.
In combinatie met het relatief zwakke arbeidsmarkt van de week ervoor, waaruit bleek dat de banengroei over afgelopen maand negatief was in de VS, gaf dat de Amerikaanse centrale bank ruimte om een eventuele renteverhoging uit te stellen.
Inmiddels ziet de markt daardoor nog een kans van slechts 33,1 procent op een renteverhoging van de Amerikaanse centrale bank in september.
Normaliter zou dat voor verlichting zorgen op de financiële markten in de vorm van dalende rentes over de gehele linie van de obligatiemarkt. Ditmaal waren het echter vooral de korte rentes die daalden, terwijl de meer langlopende varianten, de 10- en 30-jaarsrente, vrijwel niet reageerden.
De markt zegt daarmee eigenlijk: wij verwachten niet dat de Amerikaanse centrale bank met een renteverhoging komt, MAAR dat betekent dat de inflatie in theorie meer kans krijgt om los te breken, en DAAR willen wij voor gecompenseerd worden met hogere lange rentes.
In die zin heeft het aandelencomplex geen enorme rugwind gekregen van de afkoelde inflatiecijfers van afgelopen week.
Ook niet omdat deze cijfers terugzien op de maand juli, terwijl de olieprijs pas later in de maand weer richting de 90 tot zelfs 100 dollar klom. Waarschijnlijk zien we het stijgen van de energieprijzen pas weer in de inflatieprints van augustus en september terugkomen.
Met andere woorden, deze inflatiecijfers waren minder waard, omdat ze terugkijken op een periode een een situatie die niet meer hetzelfde is.
Een oplossing voor de Iran-oorlog, en met name de heropening van de Straat van Hormuz, zou voor de aandelenmarkt een hele waardevolle ontwikkeling zijn. Gezien de berichtgeving lijkt mij dat echter onwaarschijnlijk op dit moment.
Voorlopig blijf ik echter positief over de AI-bullmarkt en ben ik tevreden met mijn beslissing om een kleine drie weken geleden bij te kopen. Sindsdien is bijvoorbeeld SK Hynix alweer ~20 procent gestegen.
In mijn optiek was het sentiment iets te negatief:
De koers was 60 procent gedaald vanaf de piek van juni
Kranten stonden vol met verhalen over Zuid-Koreaanse beleggers die hun pensioen zagen verdampen
Het AI-fonds van wonderboy Leopold Aschenbrenner was opgeblazen
Veel AI-aandelen handelden rond belangrijke steunniveaus, in het geval van SK Hynix in de grafiek hieronder bijvoorbeeld het 200-daagse exponentiële koersgemiddelde (rode lijn)
Tegelijkertijd maakten beleggers zich zorgen over de enorme AI-investeringen en of ze uiteindelijk wel voldoende rendement zouden opleveren. Voorlopig laten de kwartaalcijfers zien dat de markt optimistisch mag blijven over dit vraagstuk.
Verder is de potentie van AI om de wereld te veranderen zo groot, met name in combinatie met robotica, waardoor het geopolitiek- en bedrijfsmatig cruciaal is voor de VS en China om voorop te blijven lopen en overeind te blijven. Mocht de AI-bullmarkt écht in gevaar komen, verwacht ik dat overheidssteun niet lang op zich laat wachten.
Dat brengt me nog één laatste keer bij het stijgen van de (lange) obligatierentes. Eerder in de tekst schreef ik dat de 10- en 30-jaarsrente in de VS op het hoogste niveau in ongeveer 20 jaar ligt.
Dat betekent óók dat de Amerikaanse overheid tegen relatief hoge rentes moet lenen en herfinancieren. Met een staatsschuld van 40 biljoen dollar kan dat weleens voor problemen zorgen. Om die reden blijf ik zelf ook goud bijkopen.
Na de crash van 5.500 dollar per ounce naar ~4.000 dollar per ounce, ben ik weer begonnen met het inkopen van goud. Persoonlijk denk ik dat het grootste deel van de correctie achter ons ligt, en ben ik voor de lange termijn weer aan het inkopen. Ook met dit soort thema’s (de staatsschuld icm de hoge rentes) als onderbouwing.
Dat was het alweer voor de weekupdate! Wil je dagelijkse updates ontvangen? Abonneer je dan gratis op FinspressoMacchiato, mijn gloednieuwe dagelijkse nieuwsbrief met korte updates van 2-3 minuten.
Verder wens ik jullie alvast een fijne week toe!
Groetjes,
Thom
Disclaimer: Mijn verhalen zijn bedoeld ter vermaak en niet als beleggingsadvies. Het volgen van mijn handelingen is volledig op eigen risico.
Comments
Nothing yet. Say the first thing.
Sign in to join the conversation.