teamOn Capital Brief — Edición N.º 7

El mercado se está bifurcando. Los grandes fondos cierran operaciones de cientos de millones con compradores estratégicos dispuestos a pagar prima. La empresa mediana familiar sin preparación se enfrenta a descuentos del 20% al 35%. No es la coyuntura la que decide ese spread. Es la calidad del activo: EBITDA limpio, equipo directivo autónomo, cartera diversificada y contabilidad audit-ready.

En esta edición abrimos un debate técnico que está condicionando las valoraciones en LatAm: cómo afecta el régimen RIGI argentino al cálculo del múltiplo de salida en sectores extractivos. Más cobertura en teamon.es/noticias.

1. España: 36.219 millones de euros en M&A en el primer trimestre (+64% en valor, -18% en operaciones). Mid-market pasa del 25% al 42% de los deals.

2. Argentina: el RIGI cumple 18 meses y empieza a notarse en las valoraciones. Empresas con proyectos elegibles cotizan a múltiplos 1,5x-2x superiores a comparables, por diferencial fiscal y estabilidad garantizada por 30 años.

3. Ecopetrol entra en eólica colombiana. Adquisición del 49% de los proyectos JK1 y JK2 en La Guajira por 25,5 millones de dólares. Las grandes corporaciones de hidrocarburos aceleran su diversificación hacia renovables.

4. Brent en 110-115 dólares con primas de riesgo geopolítico. El crudo acumula +70% en 2026 por el conflicto del Estrecho de Ormuz. La AIE describe el episodio como el mayor choque de suministro registrado.

5. Uruguay cierra el mejor año cárnico de su historia. Faena de 2,4 millones de cabezas (+7%). Exportaciones por 2.500 millones de dólares con valor promedio de 5.000 dólares por tonelada.

6. Chile: cartera de InvestChile cerró 2025 en 65.689 millones (+17%). Factor a vigilar: ciclo electoral y royalty minero.

La empresa familiar uruguaya que rechazó la primera oferta y multiplicó por dos. Sector logístico portuario en Montevideo con operaciones en Brasil y Paraguay. Facturación 28M USD, EBITDA 4,6M. Oferta inicial: 4,8x EBITDA. La familia estuvo cerca de cerrar.

Pregunta del consejo: ¿por qué este comprador, ahora, sin proceso? Proceso estructurado con ocho compradores precalificados, tres ofertas vinculantes. Ganadora: fondo de infraestructura con tesis de consolidación regional, 7,2x EBITDA por perímetro sin la división paraguaya, más 8M de inversión adicional en automatización portuaria. La familia capitalizó 33M USD en cash, mantuvo el 28% del nuevo vehículo, y conservó la operación paraguaya íntegramente.

La lección: nunca aceptes la primera oferta sin proceso competitivo construido. Las ofertas no solicitadas existen porque alguien identificó valor antes que tú. Más casos en youtube.com/@teamOnCapitalES.

Comprador estratégico paga por sinergias, cierra rápido, exige due diligence detallada, integra eliminando estructura. Comprador financiero (PE) paga por estructura y salida en 3-7 años, mantiene equipo, profesionaliza, ejecuta build-up. Comprador de infraestructura o family office paga por flujo de caja recurrente, mantiene equipo, no fuerza salida, acepta dividendos progresivos. La pregunta correcta no es a quién vender, sino qué parte del negocio resuena con cada perfil.

Fed en 3,50-3,75% sin alivio. BCE en 2,00% sin señales claras de bajada. Argentina: IPC proyectado 2,3% mensual para mayo, tipo de cambio mayorista 1.420 ARS/USD. México: cuenta atrás T-MEC julio, BBVA estima 470.000 empleos formales nearshoring 2026. Brasil: 62% líderes ven oportunidad LatAm mayor que nunca, 57% prevén aumentar actividad 2026. Petróleo: Brent 111-115, EAU salen de OPEP+ desde 1 de mayo. LatAm supera 60% generación renovable.

LatAm: ventas a estratégicos +26% en H1 2025. Brasil lidera fundraising. México por T-MEC. Argentina por RIGI. Sectores prioritarios: agroindustria, fintech B2B, climate tech, healthtech, minería crítica, infraestructura energética, carne. España: mid-market 25% → 42%. Defensa, datos, salud, consumo y energía concentran deal flow.

Esta semana en el canal: cómo se calcula el EBITDA ajustado para una operación. Cubrimos los ocho ajustes más frecuentes y los errores más caros del empresario que se prepara sin advisor.

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1. Aceptar la primera oferta no solicitada sin proceso. 2. No depurar el EBITDA antes de salir al mercado. 3. No tener equipo directivo autónomo (penaliza 1x-1,5x EBITDA). 4. No segmentar el perímetro de venta. 5. No tener advisor financiero antes del primer contacto.

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