Contabilidad producción de petróleo y balance inventarios.

Voy intentar calcular la variación de inventarios de petróleo aproximada , utilizando lo datos de IEA y Opep.

En el informe mensual de IEA, correspondiente a Agosto, tenemos esta tabla de producción de la Opep.

Y el informe de la Opep del mismo mes, proporciona esta tabla de producción de fuentes secundarias.

En cuanto a la demanda del segundo trimestre de 2026.

Mientras IAE dice que la demanda ha descendido 4,9 millones de b/d en el segundo trimestre.

“Al mismo tiempo, nuestra previsión de la demanda mundial de petróleo para el segundo semestre de 2026 se reduce en aproximadamente 550 kb/d con respecto al informe del mes pasado, ya que el cierre continuo del Estrecho de Ormuz interrumpe las cadenas de suministro internacionales y limita la disponibilidad de productos. Los elevados precios del combustible ejercen una mayor presión a la baja sobre el consumo de petróleo. Se prevé que la demanda mundial de petróleo disminuya en un promedio de 1,6 mb/d este año. Se proyecta que la demanda se contraiga en 4,9 mb/d en el segundo trimestre de 2026 y en 2,8 mb/d en el tercer trimestre de 2026, antes de repuntar a un crecimiento de 580 kb/d en el cuarto trimestre de 2026.”

Ahora estimo en 1,5 millones de b/d el exceso de producción desde el mes de Octubre de 2025, lejos de los 3-4 millones que calculó IEA y la nula sobreproducción que estimaba la Opep.

Antes un comentario sobre los inventarios y la sobreproducción estimada por la EIA.

Del STEO de Agosto de la EIA, extraigo esa tabla.

Se puede ver que el promedio de exceso de líquidos alcanza los 2,14 millones de b/d en 2025 (con 3,53 millones de b/d en el 4T 2025). Pero en los inventarios de la OCDE, la variación pasa de 2.739 millones de barriles a 2.829 a finales de año, con solo 90 millones de barriles más.

2,14 millones de b/d por 365 días son 781 millones de barriles, lo que induce a pensar que algo no cuadra. Mucho de ese exceso pertenece a líquidos de gas natural y el resto puede ingresar en las reservas de China, pero aún así es muy dudosa esa cifra de 3,5 millones de barriles al final de 2025.

Por ello, y refiriéndome al petróleo y sus derivados, voy a tomar como cifra razonable, un exceso de 1,5 millones de b/d, para hacer las estimaciones de 2026.

Cálculos.

Según la Opep, el déficit (entre oferta-demanda mundial) del segundo trimestre alcanza los 5,8 millones de b/d y según EIA (ver tabla STEO) 4,21 millones b/d.

Ahora vamos a calcular cual es el déficit en Julio.

La oferta de la Opep+ ha subido bastante. De un promedio de 34,3 millones b/d a 37,655 millones de b/d. Aumenta 3,35 millones de b/d, mientras la demanda aumenta unos 2 millones b/d. Si tomo los datos de IEA, la producción de Julio son 34,53 más producción EAU (3,78) , total 38,31 millones de b/d y aumento de 4 millones de b/d en la oferta.

Por lo tanto, el déficit esperado oscila entre 3,8 millones de b/d (Opep-IEA) y 2,21 millones de b/d (EIA-IEA), algo perfectamente sostenible con la liberación de reservas estratégicas.

La reducción de inventarios supuesta de 8-9 millones de b/d parece muy lejos de confirmarse.

Sobre todo observar que la producción de EAU de Junio-Julio está muy por encima de la producción antes del inicio del conflicto (y esto con fuentes de la Opep+), lo que es una señal de que el estrecho de Ormuz no está completamente cerrado ni mucho menos.

El exceso de producción antes del conflicto, la caída de la demanda, la ausencia de compras de China y el aumento de exportación de EE.UU., han conseguido limitar los daños del cierre de Ormuz, con una aproximación a la normalidad en Julio 2026.

Las últimas informaciones reconocen un flujo superior al contabilizado hasta ahora, con un sistema de transbordo que implica el uso de embarcaciones cisterna de los propios países de la zona, apoyados por la armada de EE.UU. (y probablemente con un seguro a medida), complementado por transferencias barco a barco , fuera del estrecho y seguro ya oficial en regla.

En este caso, Arabia informa de licitaciones para Septiembre de crudo procedente de sus instalaciones.

“Según Reuters, Saudi Aramco está ofreciendo más crudo de septiembre a compradores asiáticos mediante transferencias de barco a barco fuera del estrecho de Ormuz, después de que los datos de transporte marítimo mostraran que los barriles saudíes se movían a través del estrecho a bordo de buques cisterna con sus sistemas de seguimiento apagados.

El modelo es relativamente sencillo: transportar crudo saudí a través de la parte más peligrosa del trayecto y luego transferirlo a otro buque cisterna frente a Fujairah (Emiratos Árabes Unidos) o Sohar (Omán). El comprador recibe su cargamento sin tener que enviar su propio buque al estrecho de Ormuz.”

El petróleo de Irán sigue afectado por el bloqueo estadounidense, como muestran las cifras de la Opep. Mientras en Julio, Kuwait, Irak y Arabia siguen aumentando su producción, Irán sigue estancada en los 2,4 millones de b/d (con un consumo interno de aproximadamente 2 millones de b/d).

Tardaremos algún tiempo en conocer las cifras reales, pero la tendencia es clara. Los países del golfo están aceptando el bombardeo de sus buques para poder exportar sin colapsar. La parte del seguro que inhabilitaba el transporte ha sido cubierta como he mencionado antes y el resto, es el riesgo que están dispuestos a asumir.

Veremos …