Det mesta jag har testat med Puck på tre veckor

👋 Hej alla 705 prenumeranter!

Det är väldigt mycket kritiska röster om projekt som OpenClaw från människor som aldrig har provat OpenClaw. Som jag brukar skriva så är produkten inte riktigt redo för primetime men före man starkt kritiserar produkter som denna så bör man testa.

Det är också många som frågar vad man egentligen kan göra med OpenClaw, eller Puck som min AI-assistent heter. Så det tänkte jag gå igenom idag!

Det här är kanske den mest underskattade use casen som flest personer frågar om och samtidigt är kritiska till. Puck övervakar mina mailkonton löpande, både privat och jobb. Den filtrerar bort brus, kategoriserar nyhetsbrev automatiskt, och meddelar mig bara när något faktiskt är viktigt. Mail från riktiga personer, svar på saker jag skickat och flaggade meddelanden.

Jag hade 80 nyhetsbrev jag aldrig läste. Istället för att avprenumerera på alla skapade AI:n ett filter som kategoriserar dem automatiskt. De finns kvar om jag vill läsa, men de stör inte längre.

Varje morgon sammanfattar min AI-assistent de senaste avsnitten från 25 olika poddar jag följer. Den hämtar transkript och show notes och sammanfattar det viktigaste. Det är som att ha en personlig kurator som sorterar bort allt jag inte behöver höra men samtidigt lyfter det som är viktigt. Jag tänker att jag klistrar in en sådan sammanfattning här nedan så man får en känsla av hur mycket jag egentligen får läsa per poddavsnitt. Är ni inte intresserade är det bara att scrolla förbi! Notera språket som skiftar.

20VC - Ariel Cohen (Navan): From $6.2BN Market Cap to $2.8BN - What Is Not Translating About Navan’s Public Story?

Datum: 2026-02-07 | Längd: ~55 min

Sammanfattning

Ariel Cohen är Co-Founder och CEO för Navan (tidigare TripActions), en AI-driven travel and expense platform som efter 11 år finally went public i januari 2026. Men public market reception har varit brutal - aktien har fallit 50% från IPO price, vilket valuar företaget vid $4-5 miljarder istället för peak private valuation på $12.3 miljarder. Detta samtal är remarkably candid om challenges med att be public company CEO, vad som gick fel med messaging, och varför Ariel inte ångrar IPO-beslutet trots tough stock performance.

Ariel startade TripActions 2015 med Ilan Twig efter att ha sett firsthand hur broken corporate travel was. Legacy incumbents som Concur (ägd av SAP) och American Express Business Travel dominerade market med clunky products som employees hatade och finance teams struggled med. Navan’s pitch was simple: consumer-grade booking experience, real-time expense management, AI-powered savings, och unified platform instead of point solutions. Det resonated - företaget växte till $500M+ ARR, closed funding från Andreessen Horowitz och Lightspeed at multibillion-dollar valuations, och attracted Fortune 500 customers.

Men going public exposed uncomfortable truths. Public markets cared inte så mycket om TAM (Total Addressable Market) eller growth story - de ville see path to sustained profitability, understand take rates, och evaluate competitive moats. Navan’s messaging om “disrupt $1 trillion travel industry” landed flat. Instead märktes frågor om: Why are gross margins 25% istället för 50%? How do you defend mot Booking.com entering B2B? What happens när AI makes booking agents obsolete? Ariel’s learning: private markets reward vision, public markets reward execution.

Key Insights

1. The truth about going public efter 11 years

Ariel är brutally honest om blandade feelings kring IPO. Upside: access to public capital för M&A, stock liquidity för employees, brand credibility med enterprise customers, och forcing function för operational excellence. Downside: intense quarterly pressure, constant scrutiny från analysts som inte förstår business, stock price movements som affect employee morale, och loss of privacy (every metric dissected publicly). Would he do det igen? Yes, men he’d approach messaging differently - less hype kring TAM, more focus på unit economics och competitive differentiation from day 1.

2. Why Navan couldn’t wait - the real reason for IPO

When asked varför IPO now rather than wait för stronger fundamentals, Ariel shared two reasons: (1) Employee liquidity - efter 11 years, early employees deserved ability att cash out some equity. Staying private längre would ha caused retention issues. (2) Competitive dynamics - Booking.com och Expedia var making aggressive moves into B2B travel. Having public currency (stock) meant Navan kunde do strategic M&A för att defend position. Private equity funding was option, men valuation multiples hade compressed så much att IPO was actually better valuation. The window was nu - waiting another year might ha meant worse terms.

3. Disrupting the giants - Amex, Concur, och $1T opportunity

Navan’s core thesis: corporate travel/expense market är massive ($1+ trillion annual spend globally) men served by antiquated incumbents. American Express dominerar business travel payments men has horrible booking experience. Concur (ägd av SAP) dominerar expense management men is hated universally av users för clunky UI och poor integration. Opportunity är att unified platform som owns hela workflow - booking (flights, hotels, cars), expensing (receipts, approvals), payments (corporate cards), och optimization (AI-driven savings). If Navan kan capture just 5% av market, det would be $50B revenue opportunity. Men investors wanted see shorter-term path to profitability rather than long-term TAM story.

4. “If we don’t build this, we’re dead” - Seeing ChatGPT early

En av mest fascinating parts: Ariel’s reaction när ChatGPT launched November 2022. Immediate realization: conversational AI would transform customer experience inom travel. Previously, saving money på corporate travel required employees att manually search multiple sites, compare options, check corporate policies. AI could do allt that automatically. Within weeks, Navan team prototyped AI travel agent. Within months, they had beta in production. Speed was existential - if incumbent like Booking.com launched superior AI experience first, Navan’s differentiation would evaporate. Ariel’s mandate till team: “If we don’t build this, we’re dead.” That urgency drove execution.

5. Why Navan built their own customer service AI

Most SaaS companies would buy customer service AI från vendors som Intercom eller Zendesk. Navan built in-house. Varför? Three reasons: (1) Customer service är core part av travel experience - you can’t outsource mission-critical. (2) Travel queries är incredibly complex (multi-city itineraries, airline policies, reimbursement rules) - generic AI wouldn’t cut it. (3) Competitive moat - om you have superior AI agent som actually solves problems, retention skyrockets. Early metrics were compelling: AI resolving 70%+ av queries without human intervention, customer satisfaction scores higher för AI than humans på routine questions, cost savings av millions annually från reduced headcount needs. This validated decision att build vs. buy.

6. The infrastructure question - why infra is overrated

When Harry (20VC host) pushed på why Navan didn’t use off-the-shelf AI infrastructure, Ariel made interesting argument: infrastructure är overrated för most companies. Unless you’re at Google/Meta scale, buying from cloud providers (AWS, Azure, GCP) och model providers (OpenAI, Anthropic) är sufficient. Focus should vara på application layer - features som drive user value, integrations som create stickiness, workflows som improve over time. Navan’s differentiation is inte that de have better GPU clusters eller more efficient training pipelines - det är att de understand corporate travel deeply, have relationships med airlines/hotels för better inventory access, och have built workflows som CFOs love. Infrastructure är commodity; domain expertise är moat.

7. Vibe coding - how Navan rebuilt product in 6 hours

Ariel shared wild anecdote: using AI-assisted coding (han called it “vibe coding”), Navan team rebuilt portions av their expense management flow in just 6 hours - work som previously would ha taken weeks. Key was prompt engineering + iterative refinement - engineers described desired functionality i natural language, AI generated code, engineers reviewed/tested, rinse repeat. This dramatically accelerated product iteration speed. But Ariel cautioned: vibe coding works för certain types av development (UI flows, CRUD operations, integrations), inte för core algorithms eller security-critical code. You still behöver experienced engineers som understand architecture, can debug edge cases, och maintain code quality.

8. Public company CEO happiness - are any actually happy?

I surprisingly personal moment, Ariel answered Harry’s question “Are any public company CEOs actually happy?” med brutal honesty: most är inte. Being public CEO means constant pressure från investors, analysts, board, employees, customers, regulators - alla demanding attention. Stock price becomes scoreboard som everyone tracks daily. Your compensation är tied till stock performance som du only partially control. Any mistake gets amplified publicly. Upside är financial reward can vara immense, och some CEOs genuinely thrive på pressure. Men majority would say private company CEO role was more enjoyable. Less upside, but more control och less scrutiny.

9. Lessons from Robinhood - energy, ethics, och stock price

Ariel revealed that Vlad Tenev (Robinhood CEO) has been informal mentor. Key lessons: (1) Stock price doesn’t always reflect business fundamentals - Robinhood crushed in 2022-2023 despite strong user growth. (2) Public markets har short memory - if you execute consistently, stock rebounds. (3) Energy management är critical - you can’t let stock volatility emotionally drain you, must compartmentalize. (4) Ethics och transparency matter more post-IPO - one scandal can permanently damage market trust. Ariel’s taking these lessons to heart som Navan navigates early public market days.

10. Cost of success - $1B mistakes and parenting regrets

Toward end av conversation, Ariel got reflective om personal cost av entrepreneurship. Financial mistakes: admitted several strategic bets (acquisitions, market expansions) som burned över $1 billion in aggregate without generating expected returns. Parenting regrets: har missed countless bedtimes, school events, family dinners because av work commitments. The question som haunts him: “Was det worth det?” Financial success kommer, but you can’t get back time med kids when they’re young. His advice för aspiring founders: be brutally honest with yourself om trade-offs. If you want normal work-life balance, entrepreneurship är probably not för you. If you want to build something massive, accept that personal sacrifice är inevitable.

Referenser & Länkar

- Navan: https://navan.com - Corporate travel and expense platform

- IPO filings: https://sec.gov - Full S-1 documentation

- Concur (SAP): https://concur.com - Legacy incumbent som Navan konkurerar mot

- American Express Business Travel: Traditional corporate travel dominanta

Produkter & Verktyg (ej sponsrat)

- Navan Travel: AI-powered corporate booking platform

- Navan Expense: Real-time expense management

- Navan Corporate Card: Integrated payment solution

- Robinhood: https://robinhood.com - Ariel mentioned Vlad Tenev’s mentorship

Notera skiftningen mellan engelska och svenska. Nästan poetiskt, men såklart något jag kan fila till bättre framåt.

Det här överraskade mig. Jag exporterade min bokföringsfil (en SIE-fil, som alla svenska företag kan exportera från sitt bokföringssystem) och bad AI:n analysera den. Inom minuter hade den identifierat prenumerationer jag betalade för men aldrig använde, felbokförda kostnader som borde varit avdragsgilla och försäkringar som möjligen överlappade varandra.

Total identifierad besparingspotential: över 50 000 kronor per år. En revisionsgenomgång som en mänsklig konsult hade tagit en dag att göra tog Puck några minuter.

När analysen var klar gick AI:n vidare och hjälpte mig faktiskt agera. Den identifierade tjänster jag betalade för utan att använda, formulerade uppsägningsmail, och i vissa fall begärde återbetalning för perioder där jag inte använt tjänsten. Totalt återkrävde vi pengar från flera tjänster och sa upp prenumerationer värda närmare 20 000 kr per år. Puck gjorde grovjobbet medan jag godkände och klickade skicka.

Behöver du en ny bokföringsbyrå? En bättre hemförsäkring? En billigare bolåneuppgift? Puck researchar alternativ, jämför villkor, och kan till och med formulera offertförfrågningar som skickas till flera leverantörer. Den tog fram försäkringsalternativ från bland annat Hedvig, Folksam och ICA, jämförde pris och villkor, och presenterade en rekommendation med motivering.

Flygsökning, utbildningsalternativ, produktjämförelser – Puck är en fenomenal researcher. Den söker på webben, sammanställer resultat, och presenterar dem strukturerat. Vi researchade allt från resor till utbildningar, från bokföringsbyraåer som alternativ till den nuvarande, till bolåneräntor vid olika belåningsgrader. Ingen mer tabkaos i Chrome med 47 öppna flikar. Allt sker via iMessage.

Jag har byggt och lanserat flera webbplatser med hjälp av Puck. Inte bara genererat kod utan hela flödet: design, implementation, SEO-optimering, deployment, DNS-konfiguration och löpande underhåll. En av webbplatserna har 145 undersidor. Puck skrev om samtliga på en natt genom att dela upp arbetet i batchar och delegera till sub-agenter.

Puck har satt upp en egen lösenordshanterare (migrerad från en leverantör till en annan), konfigurerat DNS-poster med SPF, DKIM och DMARC via API:er, kopplat ihop hjälsoappar med API-nycklar, installerat och konfigurerat utvecklarverktyg, satt upp cronjobb för automatiserade uppgifter, och kopplat ihop meddelandetjänster. Det som normalt tar dagar av googlande och prova sig fram tar Puck 20 minuter.

Puck genererar bilder via OpenAI:s bildmodell – hero images till blogginlägg, thumbnails till artiklar. Den förstår kontexten och skapar relevanta bilder utan att jag behöver skriva detaljerade prompts. Fungerar bra för illustrativa bilder, men är fortfarande opålitlig för text i bilder och specifika designkrav. Men det har mer med bildmodellerna att göra än om Pucks förmåga.

Var femte minut kontrollerar Puck att systemen är uppe. Detta kallas Heartbeat i projektet OpenClaw Den kollar e-post var femte minut. Den loggar allt. Om något går ner får jag ett meddelande direkt. Det är som att ha en IT-avdelning som aldrig sover.

Puck hämtar data från min Oura-ring och Withings-våg varje morgon. Sömnkvalitet, vilopuls, HRV, vikt, kroppssammansättning. Den sammanfattar det i en morgonrapport tillsammans med väder och kalender. Det fina är att den kan se trender över tid – "din sömn har blivit sämre de senaste tre dagarna".

Puck för löpande dagbok i anteckningsverktyget Obsidian. Allt vi gör dokumenteras med tidstämplar. Den synkar till git så allt är versionshanterat. Den använder också detta för sitt eget långtidsminne som den kurerar över tid, ungefär som en människa som skriver dagbok och sedan uppdaterar sin mentala modell av världen. Var 5:e minut.

Just det – det du läser nu. Puck skapade utkastet till det här nyhetsbrevet direkt i Substack. Den loggade in, öppnade editorn och skrev texten baserat på våra gemensamma erfarenheter. Jag redigerar och polerar, men grunden tar den fram på några minuter.

Puck kan ringa röstsamtal via Twilio. Vi har testat olika röstlägen – från AWS Pollys svenska röster (fungerande men robotiska) till ElevenLabs mer naturliga alternativ. För envägs-meddelanden (påminnelser, sammanfattningar) fungerar det bra. För tvåvägskonversationer? Inte riktigt där än. Men utvecklingen går snabbt – nya realtids-röst-API:er från OpenAI och ElevenLabs ändrar spelplanen. Vi testar även oss fram i andra typer av verktyg för att finslipa detta. Jag skulle tro att det här ligger något år framåt i tiden för att få det riktigt riktigt bra.

Puck kan styra en webbläsare genom att logga in på tjänster, navigera, klicka och fylla i formulär. Det fungerar ofta bra (precis så den loggade in på Substack för att skriva det här). Men captchas, tvåfaktorsautentisering (speciellt Mobilt BankID) och oförutsägbara UI-ändringar gör det opålitligt ibland. Det fungerar 90% av gångerna däremot.

Puck skriver inte all kod själv utan den delegerar till specialiserade kodagenter. Det fungerar utmärkt för standarduppgifter: implementera en komponent, fixa en bugg, refaktorera en fil. Men för komplexa arkitekturbeslut behöver en människa fortfarande vara med i loopen. Här använder jag en annan modell (OpenAIs Codex) för kod samtidigt som jag pratar med Puck genom Anthropics Opus 4.6.

Puck kan övervaka inkommande leads via e-post, tracka uppföljningar, och skriva personliga svar baserat på en playbook. Men den saknar fortfarande känsla för timing och tonalitet i känsliga affärssituationer. Här testar jag det i ett projekt som inte är skarpt utan mer som en playground.

Att synka spellistor, hitta ny musik baserat på Reddit-trådar, och kurera personliga spellistor – det är något som ibland stupar på API-begränsningar och timeouts. Men trots det så fungerar det faktiskt redan idag så när som på enstaka gånger då man får köra det manuellt.

Puck kan läsa och sammanfatta e-post. Men att låta den svara autonomt? Nej. Risken för pinsamma misstag, fel tonalitet eller felaktig information är för hög. Det finns en stor skillnad mellan att sammanfatta ett mail och att representera dig i skrift. Däremot låter jag den skriva saker som supportärenden eller andra typer av standardiserade ärendehanteringar.

Att spela in, transkribera och sammanfatta möten live fungerar i teorin. I praktiken? Transkriberingskvaliteten på svenska är medioker. Och att Puck ska delta aktivt i mötet – ställa frågor och föreslå actions i realtid – där är vi inte än.

Puck kan analysera en SIE-fil och hitta mönster. Men att faktiskt bokföra – kontrollera verifikat, hantera moms och skapa årsredovisning – det kräver djupare integration med bokföringssystem och juridisk säkerhet. Men skulle tro att vi inte är långt därifrån.

Puck kan prata med en annan persons AI – men det är experimentellt. Inga standarder, inga protokoll och ingen standardiserad säkerhetsmodell. Vi är inte där än, men det kommer. Jag gör tester med John och Julius genom ett delar Google Docs.

Idag behöver jag granska en hel del av det Puck gör innan det skickas ut. Inom ett år tror jag vi når en punkt där en AI kan hantera hela arbetsflöden – från inbox till svar till uppföljning – med minimal mänsklig inblandning.

Istället för en AI-assistent kommer du ha ett team av specialiserade agenter. En för e-post, en för kod, en för research, en för kommunikation etc. Din huvudagent koordinerar. Det här händer redan – jag gör det – men det kommer bli tillgängligt för alla.

Din AI-assistent bokar restaurang genom att prata med restaurangens AI. Din AI förhandlar pris med leverantörens AI. Det låter som sci-fi men infrastrukturen byggs just nu. Här är däremot väldigt få bolag jag pratar med på bollen. Det här måste börja implementeras för att inte bli omkörda för vem vill använda din produkt eller tjänst när din konkurrents produkt är heltautomatiserad?

Röstinteraktion som faktiskt låter mänsklig. En AI som svarar i telefon när du inte kan. Realtidskonversationer med minimalt med latens. Det här är månader bort och inte år.

Min AI-assistent vet att den inte ska skicka meddelanden mitt i natten. Men den förstår inte genuint hur jag mår. Den kan inte läsa av att jag haft en dålig dag från hur jag formulerar mig. Riktig emotionell intelligens kräver mer än mönsterigenkänning.

Ska en AI få godkänna en faktura? Signera ett avtal? Skicka pengar? Även om den tekniskt sett kan – vem bär ansvaret om det går fel? Juridiken hänger inte med och det gör inte heller vår tillit (än). Skrev lite om det i mitt förra nyhetsbrev.

Det jag har lärt mig efter tre veckor med en AI-assistent: det är inte en fråga om ifall AI-assistenter kommer förändra hur vi arbetar – det är en fråga om hur snabbt. Det som redan fungerar idag hade känts som magi för ett år sedan.

Den viktigaste insikten? Börja inte med att fråga "vad kan AI göra?" – börja med att fråga "vilka uppgifter i min vardag tar tid men kräver egentligen inte min hjärna?" Svaret på den frågan är ditt första use case.

Ha det så fint! 👋