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Bitcoin a enfin quitté son range : Après plusieurs semaines coincé autour de 62 000–66 000 dollars, le BTC a rebondi de près de 26 % depuis son creux de mi-août et évolue désormais autour de 79 000 dollars.
Les ETF ont accompagné le mouvement : Sur la fenêtre du squeeze, les ETF Bitcoin spot américains ont enregistré 2,23 milliards de dollars d’entrées, sans une seule journée négative. La hausse n’a donc pas été alimentée uniquement par des liquidations mais aussi par un ensemble de facteur spots qui continuent.
Le reste du marché a suivi, mais de manière inégale : Les grandes capitalisations ont largement dominé les petites. Pour l’instant, nous sommes davantage face à une reprise menée par Bitcoin qu’à une véritable crypto season. Et présentement, Bitcoin arrive exactement sur la zone où cette reprise va devoir faire ses preuves.
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De la même manière qu’on n'attrape pas un couteau qui tombe pendant les chutes, on ne court pas après une hausse de 26 %. La structure du marché s’est nettement améliorée, mais plusieurs résistances majeures convergent entre 81 000 et 83 000 dollars.
Bitcoin reste donc le cœur de l’exposition. Pas de levier supplémentaire après le squeeze, et pas d’augmentation agressive du risque avant de voir comment le marché absorbe cette zone. On ne décide pas tout ça d’un coup de baguette magique, on s’appuie de ce que nous dit le marché, et voici un condensé rapide de la situation on-chain proposé par Glassnode.
Petit retour en arrière, tout a commencé le 19 août.
Cette journée a enregistré le plus gros volume de liquidations short observé depuis des mois. Sur l’ensemble du mouvement, environ 85 % des positions liquidées étaient vendeuses pour plus de 4 milliards.
Le mécanisme est simple : le prix monte, les shorts sont liquidés, leur fermeture force des achats, ce qui pousse le prix encore plus haut. Le rallye a ainsi consommé approximativement 86 % des poches de liquidations présentes sur son chemin.
Liquidation Heatmap BTC, le cluster juste au dessus à alimenté la première hausse jusqu’à 75 000 qui a déclanché une seconde jusqu’à près de 80 000 où un trou d’air à fait caler la fusée.
Mais le plus intéressant vient après.
Normalement, un squeeze aussi violent peut rapidement se transformer en nouvelle bulle de levier. Cette fois, ce n’est pas ce que nous observons.
L’open interest mesuré en BTC a reculé d’environ 11 % pendant la hausse, tandis que le funding est resté proche de sa zone neutre.
Autrement dit, les shorts ont été détruits sans être immédiatement remplacés par une armée de nouveaux longs.
Le levier a diminué pendant que le prix montait. C’est plutôt sain et prouve une certaine maturité de ces positions.
Un squeeze peu provoquer quelques bougies spectaculaires. Il ne suffit pas à soutenir une hausse de cette ampleur. Durant la même période, les ETF Bitcoin américains ont absorbé 2,23 milliards de dollars, soit leur meilleure séquence de sept jours de l’année.
Dans le même temps, les bitcoins ont continué de quitter les exchanges.
On distingue donc deux phases :
le squeeze déclenche le mouvement ;
les achats réels prennent ensuite le relais.
C’est une différence essentielle.
Entrées Nettes dans les ETF en vert, après des mois, les barres vertes reviennent ce qui coïncide évidemment avec une explosion de leurs volumes (en gris).
C’est la première fois qu’on voit (potentiellement) le comportement des ETF en fin de bear market, si nous ne revenons plus jamais à 58 000 dollars, imprimez bien la structure de ce rebond depuis fin juillet pour la prochaine fois.
Autre signal particulièrement intéressant : les six grandes catégories de wallets suivies affichent désormais simultanément un score d’accumulation supérieur ou égal au niveau neutre.
Cette situation dure depuis environ 20 jours. Il faut remonter à fin 2024 pour retrouver une séquence comparable.
Les plus gros wallets ont surtout accéléré pendant le squeeze, tandis que les plus petites catégories accumulaient déjà progressivement depuis le début du mois.
Cela ne veut pas dire que chaque investisseur achète.
Cela signifie que l’accumulation est actuellement suffisamment large pour apparaître dans toutes les tailles de portefeuilles en même temps.
C’est ici que toutes les données convergent.
Entre environ 81 000 et 86 000 dollars, nous retrouvons simultanément :
une importante poche de bitcoins achetés par des détenteurs de long terme ;
une concentration de liquidations short ;
le niveau où le gamma des dealers bascule ;
une remontée importante des ordres de vente dans les carnets.
Ce n’est pas une résistance créée par une seule ligne sur un graphique.
Plusieurs structures indépendantes pointent au même endroit. La plus intéressante vient du prix de revient des investisseurs.
Sous le marché, beaucoup de bitcoins ont changé de mains entre 62 000 et 65 000 dollars. Cette zone constitue désormais la base du rebond.
Au-dessus, une importante quantité de BTC possède un coût d’acquisition compris entre 83 000 et 86 000 dollars.
1,05 million de Bitcoin repasseront dans le vert dans la zone 83-86 000 dollars, que feriez-vous ?
Et cette offre appartient principalement à des détenteurs de long terme. Ils ont traversé tout le drawdown. Bitcoin revient maintenant vers leur prix d’achat.
La question est donc très simple :
Vont-ils conserver, ou profiter du retour à l’équilibre pour sortir ?
La structure actuelle peut presque se résumer à trois zones.
83 000–86 000 $ : la confirmation.
Si Bitcoin absorbe cette offre et parvient à s’installer au-dessus, une grande partie des résistances actuelles disparaît simultanément.
70 000 $ : le premier avertissement.
C’est approximativement le prix de revient des détenteurs de court terme. Le perdre durablement affaiblirait nettement la reprise.
62 000–65 000 $ : le plancher.
C’est la base construite pendant l’été. Revenir jusque-là signifierait que l’essentiel de la cassure a été rendu. Surtout, si vous remontez sur la heatmap des liquidations, il y a là, sans exagération, une bombe nucléaire de liquidation d’environ 4 milliards concentrés juste sous les 62 000 dollars. Si on rechute, et que ces positions restent ouvertes, ce niveau va faire produire une accélération très vive.
Il y a deux semaines, Bitcoin refusait de quitter les 60 000 dollars malgré les achats des baleines et les flux institutionnels qui pointaient le bout de leur nez.
Cette fois, le mouvement est arrivé. Les shorts ont fourni l’étincelle, mais ils n’expliquent pas tout.
2,23 milliards de dollars sont entrés dans les ETF. Le levier a diminué. Le funding est resté calme. Les bitcoins quittent les exchanges. Toutes les tailles de wallets accumulent.
La reprise possède donc de meilleures fondations qu’un simple short squeeze. Mais elle arrive maintenant devant son véritable test.
Si les acheteurs continuent d’absorber l’offre à ces niveaux, le marché change clairement de dimension.
S’ils échouent, 70 000 dollars redevient immédiatement le niveau à surveiller.
Après +26 %, la question n’est donc plus de savoir si Bitcoin peut rebondir.
Nous venons d’avoir la réponse.
La question qui doit désormais guider le reste de votre semaine :
Peut-il absorber ceux qui attendaient précisément ce rebond pour vendre ?
Bitcoin a rebondi d’environ 26 %.
Le mouvement a commencé par un short squeeze historique.
Les ETF ont absorbé 2,23 Md$ pendant la hausse.
Le levier n’a pas explosé.
Toutes les cohortes de wallets accumulent.
81–83K est maintenant la zone décisive.
Sous 70K, la structure commencerait à se dégrader.
Si cette analyse vous a été utile, transférez-la à quelqu’un qui regarde encore ce rallye uniquement à travers les bougies.
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