AST SpaceMobile: Análisis del Q2'2026.

Los ingresos se duplican y el margen se evapora.

Los ingresos de ASTS se han más que duplicado en un solo trimestre.

Y el beneficio bruto de la línea que los genera ha bajado.

Las dos cosas son ciertas a la vez, pero nadie habla de eso.

Así que vamos a hacer esto bien:

Hablaremos en detalle de todo lo que deben de saber los inversores en este Q2.

Prepárate un buen café, comenzamos.

Pero antes de nada…

DISCLAIMER!!

El contenido de este artículo tiene únicamente fines educativos e informativos.

En ningún caso constituye una recomendación de inversión, asesoramiento financiero, legal o fiscal.

Las opiniones expresadas reflejan mi visión personal en el momento de la publicación y pueden cambiar sin previo aviso.

Cada inversor debe realizar su propio análisis y tomar decisiones en función de su situación financiera, objetivos, y tolerancia al riesgo.

El autor tiene una posición abierta en la empresa mencionada en el artículo.

Invertir en mercados financieros y en criptomonedas implica riesgos significativos, incluida la posible pérdida total del capital invertido.

El autor no se hace responsable de las decisiones que puedan tomarse a partir de la información aquí expuesta.

AST SpaceMobile publicó sus earnings el 10 de agosto, tras el cierre.

Los números que se publicaron:

• Ingresos: $31.52M (consenso ~$34.4M)

• BPA: -$0.77 (consenso ~ -$0.29)

• Backlog contratado: $1.300M

• Caja pro forma: más de $3.700M

El BPA de -$0.77 frente a las estimaciones de -$0.29 parece una catástrofe.

Y no, no lo es.

Es un número contaminado por dos partidas:

1.- La pérdida del BlueBird 7.

En la cuenta de resultados aparece una línea nueva:

Loss on involuntary conversion → $125.9M

Es el valor en libros del BlueBird 7, perdido en la anomalía de la etapa superior del New Glenn de Blue Origin.

2.- La compensación en acciones.

$63.5M en el trimestre.

Sí, has leído bien: la compensación en acciones fue el doble de los ingresos.

Pero bueno, vamos a limpiar el BPA.

Quitando el siniestro del BB7…

• $299.9M − $125.9M = $174.0M × 76.99% (parte atribuible) = ~$134.0M

  → ~$134.0M ÷ 299.061.662 acciones = -$0.45 por acción

Para que entiendas esas matemáticas:

Net loss before allocation to noncontrolling interest: ($299.9M)

76.99% → Parte Atribuible AST SpaceMobile (cotizada).

Y si además quitas la compensación en acciones:

• ($174.0M - $63.5M) × 76.99% = $85.1M ÷ 299.061.662 = -$0.28 por acción

Fíjate en la coincidencia: el consenso estaba en -$0.29

El BPA “limpio” clavó las estimaciones.

Lo que falló no fue el negocio operativo, fue que nadie metió en sus expectativas un satélite explotando ni una explosión de SBC.

Y que conste una cosa: la dilución es real y el satélite se ha perdido de verdad, pero si tu conclusión del trimestre es “ha fallado el BPA por un 168%”, no has entendido nada.

Los ingresos de producto (gateways vendidos a los operadores), pasaron de $13.41M en el Q1 a $24.4M en el Q2.

EXPLICACIÓN: Un gateway es una antena en tierra.

El satélite no lleva tu llamada hasta su destino: solo hace de puente. Móvil, satélite, gateway, y de ahí a la red de siempre de tu operador.

Sin un gateway en el país, el satélite no sirve de nada allí, y los reguladores además exigen que el tráfico nacional no salga del país.

Por eso cada operador necesita el suyo, y por eso AST tiene casi 50 desplegándose.

Lo importante: AST se los vende al operador.

Es un pago único por un trasto de metal y electrónica, no una suscripción.

El negocio de verdad viene después, cuando esos gateways se enciendan y los abonados empiecen a pagar por conectarse.

Ahora que sabemos lo que son los gateways, vemos que los ingresos en esta rama del negocio han crecido un +82% QoQ. Espectacular sobre el papel.

Pero si miramos el coste de esos productos, vemos que han crecido de $11.06M a $22.40M

Haz la resta:

• Q1 2026: $13.41M - $11.06M = $2.34M de beneficio bruto → margen del 17.5%

• Q2 2026: $24.43M - $22.40M = $2.03M de beneficio bruto → margen del 8.3%

Los ingresos de producto crecieron un +82%, pero el beneficio bruto cayó un -13.5%, y con él, vemos que el margen también.

Es decir, AST SpaceMobile está vendiendo gateways prácticamente a coste de fábrica.

La “aceleración de ingresos” que la compañía destaca en su presentación no aporta casi nada a la cuenta de resultados.

Pero por otra parte, los ingresos de servicios ($7.09M), sí tienen margen de verdad con respecto a sus costes (~$1.17M)

• $7.09M - $1.17M = 83.6% de margen bruto.

Y lo interesante es que esta rama de negocio es dónde la industria de satélites gana dinero (la propia directiva habló de márgenes del +80% en la call del Q4 2025).

Así que el trimestre te enseña las dos economías de esta empresa a la vez, en la misma tabla.

Una con márgenes del +8%, y la otra del +84%.

La tesis entera de ASTS es que la segunda acabe siendo el 90% de los ingresos.

Hoy es el 22%.

Os dejo por aquí los datos utilizados para todo este cálculo:

El gasto operativo total se disparó a $329.1M desde los $164.1M en el Q1.

Es un titular feo, pero quedarse solo con eso sería hacer una lectura errónea.

Primero tenemos:

• $125.9M en el siniestro del BB7 (no recurrente, no es caja):

  

  Y segundo, ahora limpia todo y quédate con el gasto operativo ajustado excluyendo el coste de ventas, que es la métrica que la propia compañía usa para medirse:

• Q1 2026: $79.8M → Q2 2026: $95.9M

  Un +20.2%

(Fuente: 8-K del Q2’26 AST SpaceMobile)

Y con los ingresos creciendo un +113.9% QoQ → ($14.7M → $31.5M)

Esa brecha (ingresos al 114%, estructura al 20%), es el único argumento de apalancamiento operativo que ha dado el trimestre. Y muy positivo.

¿Y la factura?

¿Cuánto le queda de verdad a AST SpaceMobile con esos $3.700M de caja que todo el mundo repite?

Ahí es donde el trimestre se pone interesante. Y donde una promesa de la directiva se acaba de mover de sitio sin que nadie lo comente.

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