La desinflación da aire a las bolsas

Las bolsas siguen mostrando una notable resistencia a pesar de que el escenario macroeconómico empieza a ser bastante más complejo de lo que sugieren los índices. La inflación estadounidense de julio se moderó hasta el 3,4% interanual, con una subyacente del 2,5%, mientras que el mercado ha reducido hasta aproximadamente el 35% la probabilidad de una subida de tipos de la Fed en septiembre, frente al 55% de hace una semana. Es una combinación favorable para la renta variable: inflación descendente, expectativas monetarias más relajadas y una economía que todavía mantiene capacidad de crecimiento. Sin embargo, el mercado empieza a depender de que varias piezas continúen encajando al mismo tiempo. El principal riesgo es que el petróleo vuelva a presionar al alza sobre la inflación y obligue a la Fed a mantener una política más restrictiva durante más tiempo.

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El dato de inflación estadounidense es, por tanto, una buena noticia, pero no debería interpretarse como el final de la batalla contra los precios. El 3,4% continúa claramente por encima del objetivo del 2% de la Reserva Federal y, además, existen varios factores que podrían volver a complicar la evolución de la inflación. El primero es el petróleo, directamente relacionado con el conflicto entre Estados Unidos e Irán; el segundo son los aranceles, que pueden trasladarse progresivamente a los precios finales; y el tercero es la enorme inversión asociada a la inteligencia artificial, que está generando una fuerte demanda de bienes, servicios, energía y capacidad de producción. El mercado tendrá ahora que comprobar si esta moderación de la inflación se consolida con los próximos datos, especialmente el PPI, el PCE y el IPC de agosto.