La rotación que lideran los que pierden dinero

Somos más de 2.000 leyendo esto a diario. Gracias de corazón. Si te resulta útil, apóyalo con un comentario y un like: así crece y encuentra a más gente.

Invertir no es cuestión de suerte, sino de método, de criterio y de comunidad.

El Club del Value está formado por 4 inversores profesionales que comparten análisis, tesis, formación y directos semanales donde se desgranan las mejores oportunidades del mercado.

En el Club accederás a tesis de inversión hechas por profesionales, tendrás formación, directos sobre inversión todas las semanas, y un discord, donde 24/7 se actualiza la situación de las compañías analizadas.

Ahora puedes formar parte del club con un código de descuento NEWSLETTER50 y unirte a cientos de miembros compartiendo la misma pasión: entender el valor real de las cosas.

Si quieres unirte puedes hacerlo aquí, no olvides utilizar el código de descuento.

Accede Aquí

Hay lunes que valen por un trimestre. El de esta semana es uno de ellos.

Estados Unidos lanzó el domingo por la noche su quinta ronda de ataques sobre Irán, Teherán respondió, y el alto el fuego que hace un mes reabrió el estrecho de Ormuz quedó tocado. El petróleo hizo lo esperable: el Brent llegó a subir un 5% hasta rozar los 80 dólares, aunque luego aflojó. Lo interesante no fue eso. Lo interesante fue dónde hubo el impacto fuerte en forma de caídas.

El epicentro estuvo en los fabricantes asiáticos de chips de memoria. El Kospi coreano, que ya había caído mucho la semana pasada, se dejó un 9% y obligó a suspender la negociación. SK Hynix cayó un 15,4%, la mayor caída de su historia en una sola sesión, y eso que acababa de estrenarse en el Nasdaq hace nada. El timing, impecable. El contagio llegó al premarket americano, con las memorias de allí (Micron, Western Digital) dejándose en torno a un 4%, y Kioxia y Samsung acompañaron en Asia con descensos de dos dígitos.

Un detalle que me llamó mucho la atención fue que TSMC publicó ese mismo lunes que su facturación del primer semestre creció un 36%, en línea con unas expectativas que ya eran exigentes. Pues cayó igual. Cuando una compañía presenta buenos números y la acción baja, el problema no son los números, es el precio.

¿Qué estaba pasando? Una salida a bolsa china. CXMT, fabricante de memoria DRAM, está colocando su OPV esta semana, y su sola presencia ha recordado al mercado cómo funciona este negocio. La memoria es un producto commodity, cíclico hasta decir basta, donde el que produce más barato acaba ganando. Es cuestión de tiempo que los chips de gama baja caigan del lado de los productores chinos. Y es que hay algo en mi opinión evidente, los tres grandes de la memoria (Hynix, Samsung, Kioxia) no tienen una ventaja competitiva duradera. Es decir, foso competitivo: ninguno. Llevábamos meses viendo al mercado pagar estas compañías como si sus beneficios récord hubieran dejado de ser cíclicos, por lo que la corrección no necesitaba gran excusa. La excusa llegó de Pekín.

Y detrás de CXMT está la historia grande: China.

En Estados Unidos, mientras tanto, la historia más llamativa del año no está en las grandes tecnológicas. El Russell 2000, el índice de las small caps americanas, sube un 20% en lo que va de ejercicio y va camino de su mejor año desde 2003. Las Siete Magníficas, para que se hagan una idea del contraste, acumulan menos de un 3%. El testigo está empezando a cambiar de manos.

Los motores son dos. El primero, el propio capex de la IA: los cuatro grandes hiperescaladores gastarán este año en torno a 725.000 millones de dólares en infraestructura. Hablamos de un 77% más que el año pasado, y de un dinero que acaba goteando hacia los proveedores pequeños de la cadena. Basta con decir que compañías como Ichor o Ultra Clean, que fabrican componentes para la industria de semiconductores, se han más que cuadruplicado en bolsa en lo que va de año. El segundo motor es fiscal. Los cheques y rebajas del One Big Beautiful Bill llegaron en primavera y, salvaron al consumidor americano en pleno shock energético.

El argumento de la valoración también acompaña, con el S&P 600 de pequeñas compañías en torno a 16 veces beneficios frente a las 20 del S&P 500. Hasta aquí, la versión amable. Dicho esto, buena parte de la subida del Russell la lideran empresas que pierden dinero. El índice de microcaps, donde más de la mitad de las compañías son crónicamente deficitarias, sube un 25% y bate a todo lo demás. De modo que no es la ampliación sana que los gestores llevaban años pidiendo, sino la misma apuesta de siempre bajando de tamaño.

La semana que tenemos por delante no da tregua, y se vienen muchos eventos de relevancia. Se publica el IPC americano de junio con la energía otra vez metiendo ruido, y hasta seis consejeros de la Fed dan discursos en pocos días, por lo que el famoso silencio de Warsh se va a poner a prueba. Y arranca la temporada de resultados. Hace dos semanas escribí que el mercado descontaba un crecimiento de beneficios del 25% y que alguien tendría que saltar ese listón. Pues el examen empieza ya.

En definitiva, el lunes nos ha recordado dos cosas que llevaban meses olvidadas. Los altos el fuego son frágiles y que los negocios cíclicos son cíclicos. No sé si el acuerdo de Ormuz llega vivo al viernes, y tampoco sé si el IPC ayudará o complicará el silencio de Warsh. Lo que sí sé es que los fondos que gestiono no necesitan acertar ninguna de las dos cosas. Para eso se construyeron así.

Como reflexión final os pregunto. ¿Si una OPV china de memorias basta para tumbar un 9% la bolsa de Corea, qué pasará el día que lo que se ponga en duda no sean los chips commodity, sino los de verdad?

Si este relato te ayuda a entender un poco mejor el ruido del día, déjale una huella, un like, un comentario, algo pequeño que lo mantenga vivo.

Si lo que has leído te ha resultado útil, en Icaria Capital publicamos análisis como este. Puedes seguirnos en nuestro canal de YouTube, donde desgranamos cada semana lo que está pasando en los mercados y cómo lo estamos gestionando desde el lado de la inversión.

Y si lo que buscas es dar el paso y quieres que alguien te ayude a estructurar tu cartera con criterio, el equipo de Boutique Wealth (agentes de Andbank) puede sentarse contigo a diseñar una estrategia adaptada a tu situación. Sin compromiso, sin prisas.

Contacta con un asesor