Пазарите за прогнози могат да бъдат полезна застраховка срещу AI

AI търговията на пазарите процъфтява, както и търсенето на нови начини за диверсифициране на експозицията към изкуствен интелект. Трейдърите могат да купуват фючърси за енергия, да следват бенефициентите на технологията и да подкрепят проекти за центрове за данни, наред с обичайното закупуване на акции на производители на чипове. Пазарите за прогнозиране обаче също започват да предлагат алтернатива – и евентуално биха могли да осигурят нещо, което други сделки не могат: силно адаптирано хеджиране срещу нарастващата цена на AI.

Пускането на нови фючърсни продукти на борси като CME Group Inc. по-късно тази година (в очакване на регулаторно одобрение) ще даде на спекулантите възможността да залагат на цената на така наречения къмпют, термин, който обхваща мощност, памет, съхранение и другите ресурси, необходими за AI.

Платформи като Kalshi Inc. и Polymarket вече започнаха да предоставят договори за събития, свързани с изчислителна мощност това лято, проследявайки въпроси като дали чипът H200 на Nvidia Corp. – популярен графичен процесор, използван за работа с AI модели – ще струва повече от 5 долара на час за наем този месец или каква може да бъде средната му цена до края на годината.

Недостигът на къмпют е широко разпространен в момента, което прави дериватите привлекателен начин инвеститорите да спекулират с нарастващия клас активи за инфраструктура с изкуствен интелект. Пазарите за прогнозиране, подобно на фючърсите, често се представят като удобен инструмент за бизнеса и потребителите, за да се предпазят от волатилни разходи - нещо, от което внедряващите изкуствен интелект отчаяно се нуждаят, тъй като разходите се увеличават с всеки нов технологичен пробив.

Проблемът

Почти никой не търгува с тях. Най-популярният пазар за къмпют на Kalshi този месец е регистрирал малко над 100 000 долара номинален обем, докато този на Polymarket има около половината от това. Тази липса на ликвидност влияе върху това колко точни могат да бъдат те, като оценката на Kalshi за стойността на бенчмарк чип на Nvidia обикновено се отклонява средно с 10% два дни преди сключването на договора, според проучване на фирмата за блокчейн анализи Allium.

Част от разликата в търсенето може да се свежда до тайминга: Просто сме твърде рано в цикъла. Тези пазари за къмпют са зараждащи се инструменти, а самите пазари за прогнозиране остават достатъчно нови, че Уолстрийт все още не е склонен редовно да залага милиони долари на тях. Повечето бизнеси все още са в ранните етапи на изследване на силата на изкуствения интелект, докато месечното потребление е толкова непредсказуемо, че дори големите компании, които го внедряват, се затрудняват да го бюджетират по подходящ начин.

Но моето предчувствие е, че това е и въпрос на съответствие между продукта и пазара. Търговците на дребно - по-голямата част от клиентите на днешния пазар за прогнози - не се интересуват толкова от залагания на графични процесори, колкото от цени на криптовалути, избори или спорт. И ако се интересуваха, може би биха искали нещо по-лесно разбираемо от средната почасова цена на изчислителната мощност.

Повечето потребители не изграждат свои собствени модели на изкуствен интелект от нулата, така че цената на абонамента за Claude Pro на Anthropic PBC е много по-подходяща от цената на наема на графични процесори. Токените са основните единици данни, използвани от клиентите на изкуствен интелект, и са механизмът за ценообразуване, който оператори на изкуствен интелект като Microsoft Corp., OpenAI и Anthropic използват, за да измерват и таксуват използването на своите модели.

С течение на времето пазарите, посветени на цените на токените, биха могли да се превърнат в предпочитано средство за хеджиране на тези разходи. Традиционните борси в момента имат предимство в това пространство – индексът на разходите за токени Silicon Data LLM, който проследява колко потребителите плащат за AI токени в редица модели, предоставя много по-ясна представа днес от пазарите за прогнози.

Контрактът Kalshi за средната цена на OpenAI токен в края на този месец почти няма обем на търговия, докато Polymarket дори не предлага пазари за ценообразуване на токени. За ежедневните инвеститори и бизнеси, които се опитват да визуализират месечното си потребление на AI спрямо увеличението на цените, индексът е очевидният избор.

Цената на токените е изключително волатилна:

Това може да се промени с развитието на AI. Докато пазарите за прогнози все още са доминирани от спортни залози, има редица случаи, в които бизнеси използват договори за събития за хеджиране в реалния живот – от продавач на сладолед, предпазващ се от студено време, до пастир на кози, изправен пред по-високи разходи за заплати. Способността на тези пазари да се съобразяват с конкретни резултати, заедно с по-бързото време за изпълнение на специализирани договори, би могла да им помогне да поемат водеща роля в бъдеще.

Silicon Data

Индексът Silicon Data представлява комбиниран поглед върху редица AI модели, което затруднява точното определяне на това, което може да причинява ежедневни промени. Дали е увеличение на цената на един доставчик, общо търсене, изместено към други модели, или нещо друго? Договорите за събития, от друга страна, могат да се справят с детайлите: например, колко ниски ще станат цените на входните токени тази година за Claude Opus 4.8? Или какво ще кажете за GPT 5.5 на OpenAI?

Договорите, свързани с конкретни токени и модели, са важно ниво на разграничение, когато мощността варира значително между евтините и граничните версии. Бизнес, който използва Gemini на Google за инструменти за обслужване на клиенти и Fable на Anthropic за научноизследователска и развойна дейност, би намерил детайлността, предлагана от пазарите за прогнози, полезна, за да му позволи да се предпази от рискове, свързани с промени в цените от страна на предпочитаните от него оператори на изкуствен интелект.

Нещо повече, тъй като доставчиците започват да се консолидират и напредъкът се забавя, пазарите на токени могат да се превърнат в ново средство за проследяване на общата популярност и устойчивост на даден модел.

Комисията за търговия със стокови фючърси (CFTC) сега търси обратна връзка от обществеността относно пускането на фючърсни договори за изчислителна мощност, генерирайки правила, които биха могли да повлияят и на пазарите за прогнози в бъдеще. Един ден фючърсите също биха могли да започнат да проследяват цените на токените, въпреки че може да им е трудно да се конкурират със скоростта на Kalshi или Polymarket при пускането на нови договори, за да отговорят на търсенето, като се има предвид колко често се променят моделите на изкуствен интелект.

Засега перспективите за растеж на пазарите за прогнози като хеджиране срещу изкуствен интелект са донякъде като хвърляне на монета. Появата на изчислителни фючърси може да повиши интереса към търговията и да помогне на повече хора да открият договори за събития, действайки като прилив, който повдига всички лодки. Или пък опцията за закупуване на познат дериват на традиционна борса може да подкопае интереса към хазарта на пазарите за прогнози. Така или иначе, сега е моментът Polymarket и Kalshi да заявят претенциите си към класа активи или рискуват да пропуснат възможността.

Емили Никол е колумнист на Bloomberg Opinion, пишещ за дигитални финанси.