Непредсказуемый эффект пошлин

Спустя немалое время после введения Трампом пошлин на практически все товары, поставляемые в США можно уже что-то проанализировать. Результаты такого анализа показывают, в общем-то, ожидаемое — политические заявления сильно расходятся с реальным экономическим эффектом.

Хотя номинальный размер пошлин взлетел до 27,4%, что выше любого уровня примерно с 1930-х годов, фактический их уровень составил 14,1%.

У этого явления сразу несколько причин — прежде всего, пошлины вступали в силу не сразу (а то и вовсе отменялись и снова вводились), поэтому импортеры успели сделать запасы, на эту тему даже была отдельная аналитика весной и в начале лет.. Кроме того, у пошлин есть немалое количество исключений — например, продукция Apple освобождена от новых ставок. Практически не облагается пошлинами полупроводниковая продукция.

Более того, в США сработал эффект “беларуских креветок” — точно также, как самосанкции в РФ привели к поставкам неожиданных товаров из Беларуси и Казахстана, в США резко вырос импорт из Мексики и Канады, поскольку эти страны связаны соглашением USMCA о зоне свободной торговли. В рамках этого соглашения вся торговля не облагается пошлинами — и её доля в импорте в США выросла с 50% до почти 90%.

Как и предупреждали перед запуском пошлин, весь эффект от их повышения пришелся именно на конечного покупателя, то есть американцев. Данные показывают, что коэффициент переноса стоимости (pass-through), который в 2018 году составлял порядка 80% (то есть 80% суммы пошлин входили в итоговую цену для американского покупателя) в 2025 году достиг ошеломляющих 94%, что означает практически полное отсутствие скидок со стороны зарубежных поставщиков и прямой рост цен на импорт. Еще раз — никто из поставщиков не стал снижать цены, чтобы сохранить долю на американском рынке. С другой стороны, а откуда возьмется такое желание, если в подавляющем количестве случаев конкурирующих предложений, не затронутых пошлинами, нет? То есть, если та или иная продукция не производится в США/Мексике/Канаде, зачем снижать цену поставок из Азии, если 100% конкурентов находятся в той же Азии с теми же пошлинами?

При этом произошел рост себестоимости производства американских производителей. Ведь импорт — это не только конечная продукция для обычных покупателей, но и немалая часть комплектующих для производства “Made in the USA”, которая начала попадать под новые ставки пошлин. По статистике, рост себестоимости в разных отраслях составил от 2,5% в сельском хозяйстве до 3,9% в производстве тяжелого автотранспорта.

Да, в результате сильно упала доля китайских товаров — с 22 до 8 процентов. Но за счет этого выросла доля товаров из Вьетнама и Индии и еще большой вопрос, что из этого перетока является простой перемаршрутизацией поставок. Мы знаем из заявлений крупных производителей, той же Apple, что кто-то переносит часть производства из Китая в Индию или Вьетнам, но этот процесс шел и так, поскольку китайское производство постепенно дорожает в последние годы и становится менее выгодным.

И в довершение всего волюнтаристская политика с вводом, отменой, опять вводом, изменением ставок и прочей трамповской риторикой обесценила доллар, что только сильнее усугубило эффект пошлин для импортеров. Понимаете, по классике заградительные тарифы укрепляют валюту страны, что делает импорт выгоднее. Именно так происходило в 2018-2019 году, когда в первый срок Трампа были применены пошлины впервые. Но сейчас общий эффект от искрометной политики оказался прямо противоположным, доллар ослабел по отношению к другим валютам и в результате импортеры лишились естественного демпфера.

Мне в комментариях прокомментировали, что от пошлин сильнее пострадал электорат демократов — мол, именно население крупных городов больше покупает товаров и, следовательно, оплачивает перенесенную сумму пошлин. Это логика, конечно, вполне может уложиться в действия Трампа, но сложно придумать что-то более не соответствующее действительности. Дело в том, что население крупных городов скорее меньше заметит рост цен из-за пошлин, поскольку в их структуре расходов гораздо большую долю занимает оплата услуг — от коммунальных до бытовых, которые никакими пошлинами не облагаются. Структура же потребления в традиционно республиканских регионах, где плотность населения ниже, напротив, сдвинута в сторону физических товаров — а, как видно из данных, даже те товары, что производятся в США, испытали влияние пошлин. Кроме того, в крупных городах и доход выше, что тоже смягчает средний рост цен на товары.

И это мы еще не касаемся эффекта ответных мер — как показывает статистика предыдущей торговой войны 2018-2019 годов, тогда ответные пошлины пришлись на продукцию сельского хозяйства (кстати, в этот раз Китай в ответ практически заблокировал импорт сои), а это основная отрасль штатов “Ржавого пояса” с традиционно республиканским электоратом. Тем более, что авторы ответных пошлин не дураки и пошлины вводят не для того, чтобы отомстить вообще, а как инструмент влияния на избирателей текущей администрации. В прошлый раз именно республиканские штаты ощутили эту тяжесть — но, как видим, урок не пошел впрок.

Как известно, популярная фраза несколько неточна и дурак не потому дурак, что учится на своих ошибках, а потому, что вообще на ошибках не учится. Как назвать президента огромной страны, который второй раз ввязывается в торговые войны, не научившись на прежнем печальном опыте — вы уж сами решите. А для меня эта история лишний раз служит доказательством, что в сложных системах идея “Мы сейчас правильно придумаем и всё именно так и заработает” не работает никогда. Всегда надо понимать, как поступят другие агенты в своих интересах, всегда надо учитывать потери в своих действиях и что в конечном счете прав был автор другой крылатой фразы “Хотели как лучше, а получилось как всегда”.