💥 Del Uptober Rojo al Noviembre que Pondrá a Prueba al Mercado

🔴 Dos meses rojos seguidos

La expectativa era clara: después de un Uptober fallido, noviembre debía marcar el rebote. Pero hasta ahora, el mercado sigue sin reaccionar.

Octubre cerró con números rojos para el mercado cripto. Bitcoin retrocedió 3,7%, Ethereum cayó 7%, y la capitalización total del ecosistema se redujo de $4 trillions a $3,7 trillions. Un mes que comenzó con máximos históricos terminó marcado por la corrección y la toma de ganancias, rompiendo una racha de siete años en que octubre solía ser sinónimo de subidas.

Noviembre no ha comenzado mejor, Bitcoin cae cerca de 7% en el mes, Ethereum retrocede en torno a 14%, y la capitalización total del mercado se mantiene presionada, rozando los $3,6 trillions. Dos meses consecutivos en rojo —algo poco común en fases avanzadas del ciclo— han puesto en pausa la narrativa alcista que venía dominando desde mediados de año.

A pesar de la debilidad en precios, los fundamentales siguen sólidos: los ETFs sostienen flujos positivos netos, las métricas de adopción institucional avanzan, y la liquidez global podría mejorar tras el fin del Quantitative Tightening. Sin embargo, la falta de momentum pone a prueba la confianza del mercado en la antesala del cierre anual.

Antes de continuar, te dejo los indicadores Pulse Risk y Pulse Top para analizar en qué dirección nos encontramos y cuán cerca estamos del top en el ciclo del mercado.

💣 Qué pasó en octubre y por qué seguimos sintiendo su efecto

Máximos históricos y liquidaciones masivas. El rally de inicios de octubre llevó a Bitcoin hasta un nuevo peak de $126.000, generando señales de euforia. Pero esa misma sobreextensión dejó al mercado expuesto: el 10 de octubre una ola de liquidaciones por más de $19.000 millones borró el avance en horas y rompió la tendencia. Esa sacudida técnica y psicológica todavía define el tono del mercado.

Altcoin rotation y el Altseason que no fue. A principios de octubre, varias métricas (como la Altcoin Season Index) apuntaban a que el mercado estaba por entrar en una Altseason, algo que se esperaba hacía meses. Sin embargo, el movimiento se desinfló en cuestión de días. Lo que parecía una rotación hacia riesgo se transformó en un “flight to quality”: más de $800.000 millones salieron de altcoins hacia BTC y ETH, y la dominancia de Bitcoin subió al 59,5%. El mercado volvió a refugiarse en los grandes.

La Fed recorta y anuncia el fin del QT. A fines de octubre, la Reserva Federal realizó su segundo recorte de tasas del año, bajando en 25 pb el rango objetivo a 3.75–4.00%. Pero el verdadero cambio fue el anuncio del fin del Quantitative Tightening a partir del 1 de diciembre. Es un punto de inflexión en el ciclo monetario: menos drenaje de liquidez, pero también una señal de que la economía podría estar entrando en una fase de desaceleración. El mercado cripto, históricamente sensible a los flujos de liquidez, aún no logra reflejar esa mejora en los precios.

ETF flow en dos tiempos. Los ETFs spot de Bitcoin y Ethereum consolidaron su rol estructural: manejan más de 1.3 millones de BTC y 6.7 millones de ETH respectivamente. Sin embargo, los flujos se aplanaron tras un fuerte inicio. El dinero institucional no se ha retirado, pero tampoco acelera —un reflejo de prudencia tras la corrección.

Regulación y política. Octubre y noviembre han estado marcados por el shutdown del gobierno estadounidense, que detuvo temporalmente la agenda de la SEC. La CLARITY Act y la Genius Act (que permitiría a bancos emitir stablecoins) siguen sobre la mesa, pero sin avances concretos. Si el Congreso logra retomar ambas discusiones antes de fin de año, podría reactivar el apetito institucional y definir el marco regulatorio para 2026.

🔭 Qué mirar hacia el cierre del año

Estacionalidad y presión acumulada. Históricamente, noviembre y diciembre han sido meses positivos para Bitcoin. En 2021 vimos el último peak del ciclo en noviembre; en 2017, el rally se aceleró en las semanas previas al cierre de año. Sin embargo, la debilidad actual ha puesto esa estadística a prueba. El mercado necesita un catalizador claro para revertir la tendencia y cerrar 2025 en verde.

El ruido macro comienza a disiparse. Algunos factores ya cambiaron: la Fed recortó tasas y se espera que continúe con la regularización de la política monetaria. Además, anunció el fin del QT; las tensiones comerciales EE.UU.–China bajaron de tono. Otros aún dependen del calendario político: la reapertura total del gobierno y la resolución de los fondos presupuestarios podrían ocurrir en las próximas semanas. Si eso sucede, se destrabaría una ola de decisiones regulatorias y de liquidez que hoy están contenidas.

ETFs y nuevos emisores. La expectativa se centra en los próximos pasos de la SEC, que debe pronunciarse sobre ETFs de Solana, XRP y nuevas presentaciones de Fidelity y Canary Capital. La reapertura del gobierno podría permitir que algunos se aprueben antes de diciembre, actuando como un catalizador de corto plazo. Además, la Genius Act podría sentar las bases para que en 2026 veamos stablecoins emitidas por bancos —una señal del creciente cruce entre finanzas tradicionales y cripto.

Liquidez post-QT. El fin del drenaje de balance de la Fed, efectivo desde diciembre, implica el primer giro estructural hacia un entorno más expansivo desde 2021. Si los mercados tradicionales lo interpretan como una señal de alivio financiero, los activos de riesgo —y especialmente Bitcoin— podrían empezar a reaccionar antes del cierre del año.

⚖️ El punto de inflexión

Dos meses en rojo no invalidan el ciclo, pero sí elevan la exigencia.
El mercado necesita definiciones claras: regulación, flujos y confianza.

Las próximas semanas serán decisivas para determinar si 2025 termina como una corrección intermedia dentro de un bull market, o como el inicio de un cambio de tendencia.
Todo dependerá de si los catalizadores pendientes —regulación, liquidez y ETFs— logran alinearse a tiempo.

Noviembre y diciembre marcarán el desenlace del año, y quizás, del ciclo cripto completo.

Nos vemos la próxima semana!

Equipo Pulse

Disclaimer:
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